勃肯2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间：2025财年第四季度及全年（截至2025年9月30日）
主持人说明：
投资者关系总监Megan Kulick主持会议，介绍参会管理层及分析师，说明会议将讨论第四季度及全年业绩，并提醒前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
CEO Oliver Reichert：强调Birkenstock作为250年历史品牌的韧性，2025财年为历史最强劲年份，收入21亿欧元（恒定货币增长18%），调整后EBITDA利润率31.8%；核心增长驱动包括闭趾鞋品类、亚太市场及自有零售扩张；生产能力是当前增长主要限制因素。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2025财年21亿欧元，恒定货币增长18%（超出15-17%指引）；第四季度5.26亿欧元，恒定货币增长20%。
净利润：调整后净利润3.46亿欧元，同比增长44%；调整后EPS 1.85欧元，同比增长45%。
利润率：毛利率59.1%（+30基点），调整后EBITDA利润率31.8%（+100基点），均达目标区间上限。
运营指标：全年售出3800万双鞋（+12%），平均售价（ASP）恒定货币增长5%；库存销售比34%（-1百分点），应收账款周转天数28天（+5天）。
关键驱动因素
营收增长：B2B渠道（+21%恒定货币）和D2C渠道（+12%恒定货币）双驱动，闭趾鞋品类增长超整体业务2倍，亚太市场增长34%（恒定货币）。
利润率提升：高端产品占比增加、生产效率提升部分抵消汇率和关税压力（合计拖累利润率200基点）。
三、业务运营情况
分业务线表现
闭趾鞋：占收入38%（+5百分点），非波士顿闭趾款式增长超30%，木屐品类（如Boston、Naples）占主导。
区域市场：美洲（+18%恒定货币）、EMEA（+14%）、亚太（+34%）均实现双位数增长，亚太ASP为全球最高。
市场拓展
自有零售：门店数量达97家（新增30家），新开门店生产力和资本回报超预期，计划2026年新增40家。
B2B渠道：90%增长来自现有门店，与6000+全球合作伙伴合作，全价实现率超90%。
运营效率
产能限制：生产能力为增长主要瓶颈，2026年计划多生产500万双；投资8500万欧元用于葡萄牙、德国等地产能扩张，新工厂预计2027年投产。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期：恒定货币收入增长13-15%（报告增长10-12%，受汇率拖累300-350基点），调整后EBITDA至少7亿欧元（利润率30-30.5%），单位增长约10%。
战略重点：新增40家门店，回购2亿美元股票，资本支出1.1-1.3亿欧元；应对汇率（拖累利润率100基点）和关税（拖累100基点）压力。
中长期战略
增长目标：未来3-5年收入增长维持中期teens水平，亚太市场增速为其他区域2倍，目标闭趾鞋占比超40%。
产能扩张：投资提升预生产和最终装配能力，2027年新工厂投产后缓解瓶颈；维持工程化分销和稀缺性策略。
五、问答环节要点
增长放缓原因：2026年增速降至13-15%（vs 2025年18%）主要因产能限制，尤其是闭趾鞋生产工时需求高（为凉鞋2倍），而非需求疲软；假日季美国B2B合作伙伴增长超30%，全价实现率超90%。
汇率与关税影响：汇率拖累全年收入300-350基点、利润率100基点；关税拖累利润率100基点，通过精准调价部分抵消但无法完全覆盖（需提价2.5倍于关税才能维持原利润率）。
渠道结构：B2B增速（21%）快于D2C（12%），因Z世代偏好多品牌线下购物；预计B2B领先趋势持续，D2C通过新增门店（2026年40家）加速增长。
产能扩张计划：2026年资本支出1.1-1.3亿欧元，重点提升葡萄牙预生产能力和德国最终装配线，2027年新工厂投产后逐步缓解瓶颈。
六、总结发言
管理层对2025年业绩表示满意，强调品牌韧性及在关税、汇率压力下的执行力。
2026年战略重点：平衡产能扩张与稀缺性管理，推动闭趾鞋和亚太市场增长，加速自有零售网络建设。
计划1月底在纽约举行资本市场日，详细阐述未来3年增长愿景，包括制造、创新、零售及亚太战略。