BJ批发俱乐部2026财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第三季度（注：原文标题为2026年第二季度，内容中多次提及2025财年第三季度，存在矛盾，按内容表述）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论第三季度业绩，后续将进行问答环节；强调前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，并提示参考SEC文件及投资者关系网站的相关声明。
管理层发言摘要：
罗伯特·埃迪（董事长兼CEO）：业务在第三季度表现强劲，实现连续第12个季度市场份额增长和第15个季度客流量增长；核心战略围绕为会员提供价值与便利，包括推出额外优惠、降低配送费、为团队成员提供10%折扣；重点提及Fresh 2.0投资、自有品牌扩张、数字业务增长（30%）及新店扩张计划（2025年计划开设14家新俱乐部）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：净销售额约52亿美元，同比增长4.8%；商品同店销售额增长1.8%（两年叠加增长5.5%），其中易腐品/杂货/日用品部门与一般商品/服务部门同店销售额均增长1.8%。
利润与每股收益：调整后EBITDA为3.014亿美元（同比下降约2%，扣除去年法律和解收益后同比增长约5%）；调整后每股收益1.16美元（同比下降约2%，扣除和解收益后同比增长约8%）。
会员费收入：同比增长近10%，高端会员渗透率创新高，环比提高50个基点。
资产负债表与现金流：第三季度末总库存同比下降1.5%，单店库存下降5%，库存可用率提高90个基点；净杠杆率0.5倍；回购90.5万股股票，价值8730万美元。
关键驱动因素
营收增长驱动：客流量与销量增长、Fresh 2.0投资推动易腐品（鲜肉、乳制品、农产品）增长、消费电子（计算机设备、平板）和服装业务增长、数字业务（BOPIC、当日达配送）30%增长。
利润变动原因：受去年法律和解收益影响，调整后EBITDA及每股收益同比略有下降；商品毛利率持平，主要通过成本控制、供应链效率提升及零售媒体业务增长抵消价格投资影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
易腐品、杂货和日用品：同店销售额增长1.8%（两年叠加6%），Fresh 2.0投资推动鲜肉、乳制品、农产品增长，非酒精饮料、糖果和零食因产品组合及陈列优化增长。
一般商品和服务：同店销售额增长1.8%（两年叠加2%），消费电子（高个位数增长）、服装（低个位数增长）表现强劲；家居和季节性商品受可自由支配需求下降及库存收紧影响表现较弱。
数字业务：数字化支持的同店销售额同比增长30%（两年叠加61%），BOPIC、当日达配送、快速支付为主要驱动力，90%以上数字销售由俱乐部履约。
市场拓展
新店扩张：第三季度在佐治亚州华纳罗宾斯、田纳西州塞维尔维尔开设新俱乐部，2025年计划开设14家，新俱乐部会员数量超计划25%；2026年计划在阿拉巴马州福利、德克萨斯州梅斯基特开设新店，并搬迁纽约州鹿特丹俱乐部。
区域市场：达拉斯-沃思堡市场反响积极，2026年将开设第五家门店。
运营效率
库存管理：通过优化库存分配，在库存下降的同时库存可用率提高90个基点；一般商品因关税预期采取保守库存策略，可能限制短期销售增长。
技术应用：使用AI优化购物体验（测试AI购物助手、个性化购物清单），机器人Tally提升库存准确性和价格标签精度，推动取货路径效率提升40%。
四、未来展望及规划
短期目标（2025财年剩余时间）
财务预期：将全年商品同店销售额指引收窄至2%-3%，调整后每股收益预期提高至4.30-4.40美元；继续投资会员价值，包括节日促销（如消费满150美元赠火鸡）。
新店开业：计划在马萨诸塞州斯普林菲尔德、南卡罗来纳州萨姆特等多地开设剩余6家新俱乐部。
中长期战略
业务增长支柱：持续发展会员（目标全年续订率90%）、优化商品（自有品牌扩张、Fresh 2.0迭代至肉类/海鲜/烘焙）、提升数字能力（AI应用、零售媒体）、扩大门店足迹（两年计划新增25-30家俱乐部）。
技术与供应链：推进俄亥俄州自动化配送中心建设（2026年上线），提升运营效率。
五、问答环节要点
会员行为与消费信心
低收入会员表现：受通胀压力影响，但购买习惯稳定，第三季度末及第四季度初受SNAP计划干扰，恢复福利后消费回升；会员续订率在各收入群体中保持稳定。
竞争环境与市场扩张
新市场竞争（如达拉斯）：通过品牌推广（如“周五夜灯”赞助）和社区互动获得认可，新店会员增长超预期，2025年新俱乐部为“史上最佳”。
价格竞争：第三季度扩大与竞争对手的价格差距，通过供应链效率、零售媒体等抵消成本，未来将继续投资价格以维持竞争力。
库存与毛利率
一般商品库存策略：因关税不确定性采取保守库存，可能限制短期销售，但支持会员价值投资；商品毛利率持平，第四季度将继续平衡价格投资与成本控制。
数字与AI战略
数字业务：占销售额近17%，以BOPIC、当日达配送为主，90%以上由俱乐部履约；零售媒体业务虽小但增长迅速。
AI应用：测试AI购物助手、个性化清单，利用AI优化取货路径（效率提升40%），结合机器人Tally提升库存管理；未来自动化配送中心将进一步应用AI与机器人技术。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：坚持以会员为中心，通过商品、便利、价值三大核心驱动业务增长；持续推进Fresh 2.0、自有品牌、数字创新及门店扩张。
公司愿景与战略重点：打造结构性优势业务，长期目标聚焦会员终身价值，在不确定经济环境中保持韧性，通过高效运营（库存管理、技术应用）和谨慎资本配置（回购、新店投资）实现可持续增长。