鹰眼预警：恒合股份应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月23日，恒合股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为7023.02万元，同比增长20.35%；归母净利润为-970.94万元，同比下降14.98%；扣非归母净利润为-999.68万元，同比下降0.84%；基本每股收益-0.14元/股。
公司自2021年11月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为705.5万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒合股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7023.02万元，同比增长20.35%；净利润为-1288.06万元，同比下降9.18%；经营活动净现金流为-1887.32万元，同比下降275.82%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-261.4万元，-567.9万元，-111.6万元，连续为负数。
项目202406302024093020241231营业利润（元）-261.41万-567.91万-111.59万
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.35%，净利润同比下降9.18%，营业收入与净利润变动背离。
项目202212312023123120241231营业收入（元）5348.22万5835.7万7023.02万净利润（元）452.64万-1179.73万-1288.06万营业收入增速-21.17%9.12%20.35%净利润增速-72.33%-360.63%-9.18%
• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为452.6万元、-0.1亿元、-0.1亿元，连续两年亏损。
项目202212312023123120241231净利润（元）452.64万-1179.73万-1288.06万
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.35%，销售费用同比变动-15.33%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202212312023123120241231营业收入（元）5348.22万5835.7万7023.02万销售费用（元）777.8万1112.61万899.58万营业收入增速-21.17%9.12%20.35%销售费用增速-8.81%43.05%-15.33%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长40.76%，营业收入同比增长20.35%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202212312023123120241231营业收入增速-21.17%9.12%20.35%应收账款较期初增速9.88%-18.65%40.76%
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.35%，经营活动净现金流同比下降275.82%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202212312023123120241231营业收入（元）5348.22万5835.7万7023.02万经营活动净现金流（元）724.65万1073.46万-1887.32万营业收入增速-21.17%9.12%20.35%经营活动净现金流增速-85.7%48.13%-275.82%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.79%，同比下降18.87%；净利率为-18.34%，同比增长9.28%；净资产收益率（加权）为-3.57%，同比下降18.6%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为46.56%、32.65%、25.79%，变动趋势持续下降。
项目202212312023123120241231销售毛利率46.56%32.65%25.79%销售毛利率增速-8.91%-29.89%-18.87%
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期32.65%下降至25.79%，销售净利率由去年同期-20.22%增长至-18.34%。
项目202212312023123120241231销售毛利率46.56%32.65%25.79%销售净利率8.46%-20.22%-18.34%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-3.56%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202212312023123120241231投入资本回报率1.99%-3%-3.56%
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为85.76%，客户过于集中。
项目202212312023123120241231前五大客户销售占比81.3%82.88%85.76%
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为74.18%，警惕供应商过度依赖风险。
项目202212312023123120241231前五大供应商采购占比63%87.74%74.18%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为9.87%，同比增长35.28%；流动比率为6.58，速动比率为5.89；总债务为79.89万元，其中短期债务为79.89万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为14.13，9.21，6.58，短期偿债能力趋弱。
项目202212312023123120241231流动比率（倍）14.139.216.58
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为6.99、4.76、3.46，持续下降。
项目202212312023123120241231现金比率6.994.763.46
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-146.2万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20241231经营活动净现金流（元）-1887.32万投资活动净现金流（元）-245.34万筹资活动净现金流（元）-146.16万
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.2亿元、-245.3万元、-146.2万元，需关注资金链风险。
项目20241231经营活动净现金流（元）-1887.32万投资活动净现金流（元）-245.34万筹资活动净现金流（元）-146.16万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.28，同比增长11.43%；存货周转率为2.64，同比增长33.86%；总资产周转率为0.24，同比增长22.85%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.76%、2.21%、2.38%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为625.43%、71.92%、44.43%，持续下降。
项目202212312023123120241231应收票据/流动资产0.76%2.21%2.38%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据625.43%71.92%44.43%
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为83.8万元，较期初增长155.32%。
项目20231231期初其他非流动资产（元）32.82万本期其他非流动资产（元）83.79万
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