Bakkt Holdings2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议为Bakkt 2025年第三季度业绩电话会议，说明参会者处于仅收听模式，会议正在录制，以及提问方式（按*11）。
管理层发言摘要：
Akshay Naheta（创始人）：强调公司使命是“为下一代全球金融提供动力”，聚焦三大趋势——比特币作为数字价值存储工具、稳定币推动支付变革、现实世界资产代币化；宣布公司转型进入最后阶段，预计2025年底完成，2026年聚焦增长加速。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：GAAP总收入4.02亿美元，同比增长27%，主要由加密货币交易活动增加驱动；
利润：调整后EBITDA为2870万美元（2024年第三季度为亏损2040万美元），调整后持续经营业务净收入1570万美元；
资产负债表关键指标：期末现金及受限制现金约6400万美元，无债务；2025年第二至第三季度筹集约1亿美元新资本，消除所有未偿还债务；拥有超1.2亿美元税损结转。
关键驱动因素
营收增长：加密货币交易活动增加；
成本控制：剔除非经常性重组费用后，运营费用同比下降超18%，反映成本纪律性；
业务转型：忠诚度业务残余影响导致GAAP数据不均衡，2026年第一季度后财务报告将与核心数字资产业务模式对齐。
三、业务运营情况
分业务线表现
Bakkt Markets：提供机构级数字资产基础设施，连接客户与流动性、做市商及受监管托管服务，通过货币转账和纽约Bid许可证支持合规交易；
Bakkt Agent：可编程金融平台，整合稳定币、AI代理和跨境支付，聚焦跨境汇款市场（近8500亿美元规模），计划通过分销合作伙伴实现规模扩张；
Bakkt Global：国际扩张模式，通过少数股权投资进入高潜力司法管辖区（如日本、韩国、印度），目标是产生许可费和经常性收入，同时提供比特币穿透式风险敞口。
市场拓展
国际市场：日本（已启动投资，特别股东大会定于2025年11月11日）、韩国、印度为重点拓展区域；
合作伙伴关系：计划近期宣布重要分销合作伙伴，推动稳定币和跨境支付业务规模推广。
运营效率
成本优化：重组后SGA薪酬降低，非经常性重组费用约500万美元；
资本结构：完成UPSEA结构合并，消除双重股权制度，实现单一公司架构和股东对齐。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
完成转型：2025年底前完成重组，2026年第一季度聚焦增长加速；
财务披露：2026年第一季度起财务报告与核心业务对齐，发布2026年关键绩效指标（KPIs）；
投资者活动：2026年第一季度举行投资者日，明确战略路线图。
中长期战略
行业定位：成为数字资产基础设施核心，聚焦“受监管轨道、托管和结算层”；
增长引擎：依托Markets（流动性）、Agent（稳定币/支付）、Global（国际扩张）三大业务线，构建多元化、经常性收入模式；
市场机遇：瞄准全球700万亿美元资产的代币化趋势（BCG预测2033年代币化价值近19万亿美元）及稳定币结算增长（年结算超30万亿美元）。
五、问答环节要点
竞争格局
与ZeroHash对比：均定位“基础设施提供商”，Bakkt强调公开市场运营、无烧钱模式及盈利导向；
与Visa等支付巨头关系：非直接竞争，聚焦“受监管基础设施层”，为生态系统提供合规、托管和支付整合支持。
战略执行
合作伙伴关系：优先通过分销合作实现增长，避免直接面向消费者（降低获客成本），计划2026年初公布重要合作；
并购策略：目前专注有机增长，暂不考虑并购。
政策与宏观影响
政策利好：期待《清晰法案》（Clarity Act）通过，为稳定币和资产代币化提供监管明确性；
国际扩张：复制日本模式进入韩国、印度，通过当地实体利用Bakkt技术/服务，产生许可费和收入分成。
股东价值
管理层信心：CEO个人投资150万美元购买公司股票，获授权最多再购1340万股；承诺未来融资将以股东价值为导向，避免稀释。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：2025年底完成转型，2026年聚焦执行与增长，通过三大业务线（Markets、Agent、Global）捕捉数字资产基础设施机遇；
公司愿景：成为物理与数字金融世界的“可信桥梁”，构建可持续、合规且可扩展的业务模式；
战略重点：技术整合、受监管托管扩展、分销合作伙伴关系及品牌重塑，为股东创造长期价值。