Booking Holdings2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：本次炉边谈话旨在讨论缤客集团（Booking Holdings）的战略优先事项、业务进展及未来规划，由高盛分析师Eric Sheridan主持，与公司执行副总裁兼首席财务官Ewout Steenbergen展开对话。
管理层发言摘要：
Ewout Steenbergen分享了个人暑期日本旅行经历，强调对旅行行业的热情；
公司愿景聚焦“互联旅程（Connected Trip）”，旨在整合旅行各环节，提升用户体验与平台粘性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与业务规模：直接流量（B2C）占比达60%左右；支付业务处理量超1000亿美元（约70%的预订通过平台完成支付）；航班业务上一季度增长44%，去年售出5000万张机票；替代性住宿房源达840万套，第二季度景点业务规模同比翻番。
现金流与资本：过去12个月自由现金流约90亿美元；净杠杆率1倍，增长杠杆2倍，资产负债表健康。
关键驱动因素
战略驱动：“互联旅程”战略推动多垂直领域交叉预订，占总预订量的低两位数比例，同比增长30%；
效率提升：生成式AI在客户服务中降低每笔预订成本，同时提升客户满意度，反映在SNO销售费用下降；智能过滤器功能减少取消率，提升转化效率；
市场扩张：社交媒体营销支出同比增长25%，有效获取增量客户，降低对单一渠道依赖。
三、业务运营情况
分业务线表现
替代性住宿：过去17个季度中16个季度增速超过市场领导者，占总客房夜数的37%；平台同时提供传统住宿与替代性住宿，用户可灵活切换，差异化优势显著。
垂直领域扩展：航班、景点、租车等业务快速增长，OpenTable整合计划推进中，支付业务贡献显著利润。
市场拓展
区域布局：亚洲为核心增长市场，通过Agoda和Booking.com在中国大陆以外地区保持领先；美国市场作为挑战者，计划提升份额；
渠道多元化：社交媒体营销成效显著，与Meta等平台合作，第二季度相关支出同比增长25%，未来将扩展至更多平台。
研发投入与成果
AI应用：生成式AI优化客户服务（降低成本、提升满意度）、智能过滤器（自然语言搜索，降低取消率）、探索代理式体验（agentic experience）以增强直接流量；
技术合作：与OpenAI、谷歌、微软等科技公司建立合作，作为启动合作伙伴参与前沿技术测试与应用。
四、未来展望及规划
短期目标（未来1-2年）
财务预期：EBITDA利润率目标提升125个基点（当前约35%）；生产力计划预计2025年实现1.5亿美元效益，2026年增至3亿美元；
业务重点：深化替代性住宿供应，提升美国市场份额，推进OpenTable整合，扩大支付业务规模。
中长期战略
互联旅程（Connected Trip）：依托生成式AI打造个性化行程规划，实现多服务自动协同（如航班延误自动调整住宿、租车添加儿童座椅等），目标成为旅行管理工具；
技术布局：持续投资AI与大型语言模型（LLMs），优化搜索体验与客户服务，同时探索与科技平台的合作，拓展流量渠道；
地理扩张：深耕亚洲市场，提升美国市场渗透率，利用规模优势巩固全球领先地位。
五、问答环节要点
消费者健康状况：全球旅行市场整体稳定，欧洲预订需求强劲（提前预订、高价预订），亚洲市场环比改善，美国市场存在分化（高收入群体表现优于低收入群体），ADR短期承压但中期有望与通胀同步增长。
财务指标解析：佣金率（take rate）整体稳定，住宿业务佣金率无压力，航班业务增长带来部分压力但被支付业务抵消；ADR短期波动，中期增长潜力明确。
资本配置：优先有机增长投资，其次考虑并购（受反垄断限制），最后通过股息和回购返还资本；回购存在价格敏感性，长期保持稳定节奏。
六、总结发言
公司战略聚焦“互联旅程”，通过垂直领域扩展、地理扩张、AI技术应用和支付业务深化四大支柱驱动增长；
财务目标明确，计划在保持健康利润率（EBITDA约35%）的同时，通过效率提升与战略投资实现可持续增长；
资本配置框架稳定，自由现金流充沛（约90亿美元/年），将持续平衡投资与股东回报，长期致力于成为全球旅行行业的领导者。