Blue Bird2026财年一季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第一季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论蓝鸟公司2026财年第一季度财务业绩；说明会议流程，陈述部分线路静音，问答环节需按星号1提问。
管理层发言摘要：
Mark Benfield（投资者关系负责人）：介绍会议直播及幻灯片获取方式，提示前瞻性陈述风险，说明参会管理层及议程。
John Weiskel（总裁兼首席执行官）：第一季度销售额和调整后息税折旧摊销前利润出色，连续13个季度超出指引；订单量同比增长45%，积压订单3400辆；替代动力部门（尤其是电动汽车）积压订单排至2027年；完成自动化用例分析并确定路线图；应对政府关税政策实现利润率中性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
销量：2135辆（略高于去年同期）；
收入：3.33亿美元（同比增长6%）；
调整后息税折旧摊销前利润：5000万美元（同比增加400万美元，利润率15%）；
自由现金流：3100万美元（同比增加900万美元）；
毛利率：21.4%（同比提高220个基点）；
调整后净收入：3250万美元（创纪录第一季度，同比增加200万美元）；
调整后稀释每股收益：1美元（同比增加0.08美元）；
流动性：季度末达3.85亿美元（创纪录，同比增加1.06亿美元）。
关键驱动因素
收入增长得益于包括关税在内的定价行动，每辆巴士平均收入从13.5万美元增至14.4万美元（增长6.5%）；
调整后息税折旧摊销前利润增长受高利润率推动，但部分被劳动力和工程成本增加抵消；
自由现金流改善源于运营执行、利润率及电动汽车预付款，抵消季节性营运资金增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
巴士业务：收入3.08亿美元（同比增加2000万美元），全动力巴士占单位销售额48%，柴油车表现强劲且不影响盈利能力；
零部件业务：收入2500万美元（与去年持平），受益于车辆老化带来的需求增加、供应链定价行动及吞吐量改进；
电动汽车：销售121辆（占销量6%），积压订单855辆（排至2027年），2026财年指引销量约800辆。
市场拓展
商用底盘：接到首份30辆订单，正进行测试、验证及工程变更，预计2026财年第四季度末开始生产，销售推至2027财年；
校车市场：基本面强劲，车队老化进入更换周期，州资金（如纽约、加利福尼亚等15亿美元）及电动化 mandate 支持需求。
研发投入与成果
完成自动化用例分析并确定路线图，计划纳入新装配厂，通过工业3.0和4.0机会实现持续成本改进；
推进新工厂规划，美国能源部8000万美元MAS合同有效，将增加400个美国工作岗位。
运营效率
定价纪律性高，巴士售价同比上涨约8800美元（含关税回收，排除关税后定价仍同比上涨）；
制造计划详细，团队在日常执行中为未来制定生产规划，质量改进提升毛利率。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
收入维持14.5亿至15.5亿美元；
调整后息税折旧摊销前利润提高至2.25亿美元（范围2.15亿至2.3亿美元，利润率15%）；
销售800辆电动汽车；
第二季度预计重复第一季度表现，但面临关税、劳动力成本及通货膨胀压力。
中长期战略
销量：长期增长至13500辆（校车和商用底盘），中期达10000辆（含500辆底盘）；
收入：长期目标18亿至20亿美元，中期约16亿美元；
利润：长期调整后息税折旧摊销前利润2.8亿至3.2亿美元（利润率15.5%至16%以上），中期4000万美元；
增长驱动：电动汽车混合比例提高（长期750至1000辆/年）、商用底盘市场扩张、Microboard合资企业美国工厂扩张；
制造：2028年启动新装配厂，纳入自动化及工业4.0计划。
五、问答环节要点
利润率构成
问：利润率增长中定价与效率的贡献比例？
答：约三分之二来自定价（含关税回收），三分之一来自制造效率和质量改进。
定价趋势
问：下半年是否有持续定价推动？
答：效率改进为持续动作，定价受销售成本（材料、关税）波动影响，11月定价行动将在下半年体现，目前难判断销售成本走势。
积压订单与动力类型
问：客户是否因电动汽车延迟转向其他动力？柴油车份额是否增加？
答：电动汽车积压强劲（超1000辆，部分延至2027财年），因客户基础设施准备需时；柴油车表现强劲，或因2027年排放法规不确定性存在预购，各动力系统利润率均强劲。
丙烷优势
问：丙烷巴士的市场趋势及优势？
答：丙烷总运营成本最低，基础设施易安装（燃料合同包含），市场接受度强，趋势无重大变化。
订单趋势
问：第二季度订单及订单季展望？
答：订单 intake 增长45%（部分为去年订单追赶），验证定价策略；州资金（15亿美元）及电动化 mandate 支持需求，进入订单季处于有利地位。
资本配置
问：资产负债表强劲，潜在收购方向？若无并购如何使用现金？
答：评估增长及垂直整合机会，暂无具体标的；当前推进1亿美元股票回购（已用500万美元）、新工厂投资（两年约2亿美元），未来或评估股息计划。
自动化影响
问：自动化对利润率的影响是否已纳入指引？
答：自动化路线图回报有利，符合长期展望，对利润率有推动作用。
客户对定价的反应
问：买家对价格上涨（含关税）是否抵制？
答：客户虽有不满，但认识到所有制造商均面临关税，且车队老化必须更换，经济上更倾向更换车辆。
电动汽车市场
问：电动汽车市场情况及指引上调原因？
答：EPA第二轮、第三轮及州资金支持强劲，订单增长，指引上调至800辆，收入和利润指引上调部分源于电动汽车，上行空间取决于生产交付能力，下行风险来自关税成本。
商用底盘进展
问：商用底盘最新情况及销售预期？
答：首份30辆订单用于开发验证，工程循环进行中，第四季度末开始生产，2027财年确认收入，2026财年销量指引9500辆已用巴士替代底盘。
六、总结发言
管理层表示：2026年开了良好开端，业绩超出预期并上调指引；
行业基本面强劲（车队老化、更换周期、供应问题导致需求积压），战略聚焦业务连续性（投资制造设施和产品）、盈利增长（拓展商用底盘等相邻市场）、利润率扩张（工业3.0/4.0自动化）、资产负债表利用（战略投资、并购）；
蓝鸟拥有近百年历史，资产负债表强劲，团队执行力强，对未来乐观，期待下季度更新，明年将迎来百年周年，未来令人兴奋。