博士伦2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（投资者日定于2025年11月13日）
主持人说明：
介绍会议目的为公布2025年第三季度财务业绩，提醒包含前瞻性信息及非GAAP指标，提及会议内容将在官网投资者关系板块回放。
管理层发言摘要：
布伦顿·L·桑德斯（首席执行官）：强调公司战略三大支柱（销售卓越、运营卓越、创新），新增第四支柱“财务卓越”；第三季度业绩强劲，固定汇率收入增长6%，主要由基础业务及创新产品推动；重点提及MIBO（8400万美元收入）、高端人工晶状体（27%固定汇率增长）等产品表现；预告投资者日将公布三年计划及管线产品。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度总收入12.81亿美元，同比增长6%（固定汇率）；2025年全年收入指引50.5-51.5亿美元（固定汇率增长5%-7%）。
调整后EBITDA：第三季度2.43亿美元，同比增长7%；2025年调整后EBITDA指引上调至8.7-9.1亿美元（原8.6-9.1亿美元）。
部门收入：Vision Care（7.36亿美元，增长6%）、Surgical（2.15亿美元，增长7%）、Pharmaceuticals（3.3亿美元，增长7%）。
现金流：第三季度调整后经营现金流1.61亿美元，调整后自由现金流8700万美元。
关键驱动因素
营收增长：MIBO（TRX增长110%）和Zydra（TRX增长8%）推动制药业务增长；Vision Care部门中Blink（36%）、Artillac（18%）、Daily SciHigh（24%）等产品表现强劲；Surgical部门Invista IOL恢复带动增长。
利润率：第三季度调整后EBITDA利润率19%，环比提升400个基点；SG&A占比同比下降130个基点，主要得益于运营效率提升及产品组合优化。
三、业务运营情况
分业务线表现
Vision Care： 隐形眼镜业务增长6%（固定汇率），Daily SciHigh增长24%、BioTru增长7%、Ultra增长4%；消费者业务增长6%，干眼症组合（Blink、Artillac）收入1.13亿美元（增长18%），Eye Vitamins增长12%。
Surgical： 排除召回影响后增长7%，植入物环比增长14%，Invista IOL第三季度销售额恢复至召回前Q1水平的82%（NV型号9月恢复至91%）；Lux Smart高端产品在欧洲增长6%。
Pharmaceuticals： 美国品牌处方药增长13%，MIBO收入8400万美元（同比增长71%），Zydra收入8700万美元（符合预期）；国际制药业务增长12%，美国仿制药环比增长2%。
市场拓展
Daily SciHigh隐形眼镜已进入50多个国家，计划推出散光型号及儿童近视控制镜片；Artillac干眼症产品在40多个国家销售，计划进一步扩张。
研发投入与成果
第三季度研发投入9500万美元（同比增长13%）；管线产品包括：干眼症下一代脂质疗法、眼表疼痛药物（同类首创）、青光眼视力改善药物、生物活性隐形眼镜（1999年后首次材料科学突破）、近视控制镜片等。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026）
11月13日投资者日公布三年增长计划，聚焦财务卓越（现金流优化、利润率扩张）；预计2025年关税影响可完全抵消。
持续推进Invista IOL市场恢复，目标年底前实现全面寄售；完成Lumify、Preservision等消费者产品新配方上市。
中长期战略
财务卓越：通过Vision 27计划控制运营费用，提升MECs（管理费用效率），目标实现可持续利润率扩张。
研发管线：3-5年内推出干眼症组合疗法、生物活性镜片、每日抛近视控制镜片等创新产品，推动市场份额提升。
资本配置：优先去杠杆以实现投资级评级，适度考虑小型并购及研发投入，提升股东回报。
五、问答环节要点
财务卓越内涵：并非单纯成本削减，而是通过资源优化配置（如产品从“ launch mode”转向“ growth mode”）、制造效率提升及产品组合改善，实现现金流转化与利润率可持续增长（Vision 27计划为核心）。
隐形眼镜市场：整体市场增长处于中个位数下限（4%-5%），公司增长快于市场（6%），主要得益于Daily SciHigh等创新产品及避免“漏桶效应”（新旧产品同步增长）；市场竞争方面，对Cooper潜在并购持开放态度（认为规模化竞争有利于消费者）。
MIBO竞争与市场：尽管干眼症治疗领域出现新进入者，MIBO仍实现110% TRX增长，主要因市场教育及患者渗透率低（仅“冰山一角”）；支持“组合疗法”（如MIBO+Zydra），认为可扩大市场并改善患者依从性。
关税影响：2025年通过供应链调整等措施可抵消关税影响；2026年取决于政策变化（如中美贸易谈判），公司有专门团队监控并制定应对方案。
Invista IOL恢复：第三季度销售额恢复至召回前Q1水平的82%（NV型号9月达91%），北美团队已重回市场推广，预计年底前完成全面寄售，驱动外科部门持续增长。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩表示满意，强调四大支柱（销售、运营、创新、财务卓越）协同作用；感谢全球13,000名员工贡献。
重点预告11月13日投资者日，将详细披露三年增长计划、研发管线（如干眼症组合疗法、生物活性镜片）及财务目标（如利润率扩张路径）。
长期愿景：成为“最佳眼健康公司”，通过颠覆性创新提升护理标准，实现可持续增长与股东价值提升。