Badger Meter2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系负责人Barbara Noverini主持会议，介绍参会管理层（总裁兼CEO Kenneth C. Bockhorst、新任CFO Daniel R. Weltzien、执行副总裁Robert A. Wrocklage）；
说明会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，提醒前瞻性陈述受风险因素影响，提及非GAAP财务指标及调节方式。
管理层发言摘要：
Kenneth C. Bockhorst（总裁兼CEO）：第四季度业绩稳健，全年销售、盈利能力及现金流创纪录；蜂窝AMI解决方案需求强劲，SmartCover收购整合进展顺利，团队贡献显著。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度总销售额：2.21亿美元（同比增长8%，基础销售额增长2%）；
公用事业水产品线销售额：同比增长9%（排除SmartCover后增长2%），环比下降6%（受工作日减少及项目进度影响）；
营业收益：同比增长10%，营业利润率19.5%（同比提升40个基点）；基础营业收益同比增长9%，基础营业利润率20.5%（同比提升140个基点）；
毛利率：42.1%（同比提升180个基点）；
每股收益：1.14美元（同比增长10%）；
自由现金流：5080万美元（创纪录，同比增加340万美元）。
关键驱动因素
收入增长：蜂窝AMI解决方案、SmartCover销售及超声波水表等高毛利产品推动结构性组合优化；
利润率提升：高毛利产品占比增加，部分交钥匙项目转售活动减少（低毛利业务占比下降）；
成本压力：2026年铜价及生物合金锭材料成本上涨可能对毛利率构成压力，关税影响已通过价格措施基本平衡。
三、业务运营情况
分业务线表现
公用事业水：蜂窝AMI需求强劲，PRASA重大项目（覆盖160万个服务连接）为关键增长点；
流量仪表：销售额同比持平，水相关终端市场增长抵消非重点应用领域下降。
市场拓展
重大项目：PRASA AMI项目为全球最大部署之一，2026年开始出货，下半年贡献显著收入，预计五年内完成；
区域覆盖：项目涉及波多黎各岛，产品由威斯康星州拉辛工厂生产，符合“购买美国货”要求。
研发投入与成果
产品组合：BlueEdge智能水管理解决方案套件整合SmartCover，覆盖整个水循环；
软件业务：包括SmartCover在内的软件收入超7400万美元（占销售额8%），过去五年复合年增长率28%。
运营效率
制造整合：SmartCover制造业务转移至拉辛工厂，2026年有望实现收益增值；
产能规划：拉辛工厂产能支持PRASA等大型项目需求。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
增长节奏：上半年受项目进度影响增长较低，下半年随PRASA等已授予项目部署增长较高；
成本管理：应对铜价及材料成本上涨，维持39%-42%毛利率目标。
中长期战略
增长预期：未来五年维持高个位数销售增长，营业利润率持续扩张，自由现金流转换率超净收益；
投资方向：有机增长（蜂窝AMI、软件业务）与无机增长（并购）结合，拓展下水道监测、水质监测等领域。
五、问答环节要点
项目时间安排与增长节奏
问：2026年上半年项目结束是否影响增长？
答：2026年上半年增长较低，下半年随PRASA等项目部署增长较高，五年高个位数增长目标不变。
市场规模与份额
问：美国水表市场规模及公司份额？
答：美国市场年需求约600万只（85%为更换需求），公司份额约30%，PRASA项目规模相当于八个奥兰多项目。
毛利率影响因素
问：2026年毛利率如何受项目组合及成本影响？
答：结构性组合（高毛利产品）持续利好，但铜价上涨及交钥匙项目增加可能带来压力，全年维持目标区间。
资本配置与股东回报
问：股票回购及成本控制计划？
答：维持资本配置优先序（业务投资、股息、回购、并购），2025年Q4回购1500万美元，未来视股价吸引力继续回购。
SmartCover业务潜力
问：SmartCover整合后增长预期？
答：2025年销售额4000万美元（年化增长25%），下水道监测市场处于早期阶段，预计持续高于平均增速。
六、总结发言
管理层对2025年业绩（销售增长11%、营业利润率20%）表示满意，强调SmartCover整合成效；
2026年聚焦PRASA等项目部署，短期增长节奏受项目进度影响，长期看好智能水管理解决方案需求；
宣布2026年5月21日举办首届投资者日，分享BlueEdge产品组合及增长驱动因素；
重申未来五年高个位数增长、利润率扩张及现金流目标，持续通过技术创新与并购创造股东价值。