Borr Drilling2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期
主持人说明：
介绍会议为Borr Drilling 2025年第三季度业绩电话会议，包含业绩回顾、财务分析、市场展望及问答环节；提醒会议录制及前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Bruno Morand（首席执行官）：Q3业绩强劲，延续Q2反弹趋势，23-24座钻井平台活跃，商业团队执行高效；收入环比增长940万美元，调整后EBITDA 1.356亿美元（利润率48.9%）；技术利用率97.9%、经济利用率97.4%；墨西哥市场收款恢复（9-10月收到1900万美元），对支付正常化有信心；制裁导致墨西哥部分合同终止，已重新分配钻井平台至美国墨西哥湾及安哥拉。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
Q3收入环比增长940万美元；调整后EBITDA 1.356亿美元（同比增长2%），利润率48.9%；净收入2780万美元。
日费率收入增加250万美元（运营天数增加、日费率提高），可变租船收入增加640万美元（Galar等平台全面运营）。
资产负债表关键指标、现金流情况：
Q3末自由现金头寸2.278亿美元，未提取循环信贷额度2.34亿美元，总可用流动性4.618亿美元；经营活动净现金流7210万美元（含600万美元债券利息、1320万美元所得税）；投资活动现金流出3390万美元（主要为钻井平台激活及维护成本）；融资活动现金流入9720万美元（主要为7月股权发行净 proceeds 9690万美元）。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释（市场、产品、成本、政策等）：
收入增长：活跃钻井平台数量增加、合同条款改善、墨西哥部分收款恢复。
成本增加：主要因GERD平台可报销费用增加导致运营维护成本上升630万美元。
财务费用：外汇损失220万美元部分被利息收入抵消；所得税费用增加650万美元（因上期有一次性递延所得税收益）。
三、业务运营情况
分业务线表现（增长、挑战、调整等）：
钻井平台运营：Q3 23-24座平台活跃，技术及经济利用率均超97%；全年新增22项合同承诺，新增积压订单6.25亿美元；2025年船队覆盖率85%（平均日费率14.5万美元），2026年覆盖率62%（H1达79%）。
墨西哥市场：3座平台获合同延期（Galar和Gertamy获2年延期，改善商业及支付条款，运营成本45天报销，可变租船付款期限上限180天）；目前在墨5座平台（2座长期合同含付款保护、2座与国际石油公司合作、1座直接面临DMEX付款风险）；9-10月收到墨西哥款项1900万美元，预计11-12月继续收款。
市场拓展（区域市场、用户增长、国际化等）：
新市场进入：美国墨西哥湾（ODEN平台获6个月合同，2026年1月启动）；安哥拉（Grid平台获6个月合同，2026年Q1启动）；西非（与ENI合作NAT平台油井序列，预计持续至2026年初；壳牌NAFT项目提前至2026年4月启动）。
运营效率（产能、供应链优化、库存管理等）：
钻井平台调配：因制裁终止墨西哥部分合同后，将Grid平台重新分配至安哥拉，Oden平台分配至美国墨西哥湾；与墨西哥合作伙伴协调，将原Grid平台油井任务转移至其他平台，减少闲置时间。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）：
财务预期：2025年调整后EBITDA指引4.5-4.7亿美元（考虑制裁影响）；Q4因平台过渡及制裁终止，运营天数或减少。
战略重点：提升2026年覆盖率（目前62%），聚焦中东、墨西哥需求拐点；优化墨西哥应收账款回收，依托政府120亿美元供应商债务 refinance 计划；美国墨西哥湾及安哥拉新合同执行。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）：
市场趋势：全球自升式钻井平台市场已触底，沙特（阿美召回7-8座平台，现代平台利用率93%）、墨西哥需求拐点显现；浅水项目低盈亏平衡点支撑客户签约意愿；布伦特原油价格波动但区间稳定（60美元中段）。
公司定位：依托优质年轻船队（行业最年轻）、全球布局及高效运营，把握市场趋紧机遇；聚焦安全、客户合作及成本控制。
投资方向：优先去杠杆化， opportunistically 参与行业整合（关注优质资产，避免稀释船队质量）。
五、问答环节要点
精炼分析师问答内容及管理层回应：
全球自升式市场展望：未来12-24个月需求拐点明确，沙特、墨西哥需求增长驱动市场趋紧；无需原油价格上涨即可维持活动，浅水项目周期短、经济性高；东南亚需求或滞后1-2个季度。
墨西哥合同定价：Galar和Gertamy延期合同日费率较当前水平略高，关键改善支付条款（运营成本45天报销、可变租船付款上限180天）。
沙特阿美钻井平台需求：预计2027年活跃平台数量或达60-70座，区域产能紧张将推高利用率及日费率。
墨西哥付款预期：11-12月将继续收到款项，预计恢复月度结算；新合同条款降低PMEX付款敞口（仅1座平台直接面临DMEX风险）。
资本分配：去杠杆化仍是优先事项，暂无调整资本支出计划；新建钻井平台市场供应有限（订单簿中或仅1-2座平台可能交付）。
安哥拉市场：历史自升式平台活动低迷，当前需求复苏，依托西非现有基础设施，将其作为自然扩张市场。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：
市场信心：自升式钻井平台需求韧性强，沙特、墨西哥等关键区域需求拐点明确，公司凭借优质船队、全球布局及高效运营（技术/经济利用率行业领先），有望受益于市场趋紧。
战略核心：以客户为中心，优化平台调度灵活性；持续去杠杆化， opportunistically 整合优质资产；聚焦安全、运营卓越及现金流管理。
愿景：成为浅水钻井领域首选合作伙伴，通过市场拐点实现增长，强化竞争优势。