Brightstar2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月4日
主持人说明：
介绍会议目的为公布2025年第三季度业绩，包括财务结果讨论及问答环节；强调前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，相关调节表见公司投资者关系网站。
管理层发言摘要：
Vincent Sadusky（总裁兼CEO）：第三季度实现多项战略里程碑，包括以40亿美元现金出售IGT游戏业务、完成公司重组为纯彩票业务；Q3收入和利润超预期，全球同店销售额加速增长，年初至今收入18亿美元，通过股息和回购向股东返还近10亿美元，宣布季度股息增加10%至每股0.22美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3 revenue 6.29亿美元，同比增长7%（固定汇率5%）；年初至今收入18亿美元。
利润：Q3调整后EBITDA 2.94亿美元，同比增长11%（固定汇率7%）；调整后EPS从去年同期0.02美元亏损增至0.36美元，年初至今增长20%。
每股收益（EPS）：Q3为0.36美元，同比扭亏为盈；年初至今EPS增长20%。
资产负债表关键指标：已回购1360万股，期末流通股约1.9亿股；净债务26亿美元，杠杆率2.3倍；总流动性32亿美元。
现金流情况：Q3经营现金流（调整后）5.73亿美元，自由现金流（调整后）3.34亿美元。
关键驱动因素
营收增长：全球同店销售额增长8%，其中美国增长8%、意大利中个位数增长；强力球18亿美元头奖带动美国多州头奖收入增加1500万美元；即开票和乐透游戏收入增长1900万美元。
利润增长：投注相关收入增长的高转化率、费用回收降低成本；部分被欧洲非投注服务收入减少（1000万美元）及新印刷机启动成本抵消。
负面因素：英国合同过渡Q3影响600万美元，预计Q4影响1400万美元；意大利乐透预付许可费摊销对收入的会计影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
即开票和乐透游戏：核心即开票和乐透游戏同店销售额增长4%；美国高价即开票在加州、佛罗里达表现强劲，佐治亚州电子即开票增长；意大利Millia Dati重新推出、夏季套餐及25欧元VIP游戏表现良好。
电子彩票（iLottery）：全球电子彩票销售额增长超30%；美国电子彩票渗透率低于10%，计划年增20%+，每年推出约40款新游戏；意大利数字游戏Joco Pio推动电子即开票增长，Tenny Lotto快速游戏带动电子乐透两位数增长。
市场拓展
区域市场：美国多州头奖收入增长70%，加州、佛罗里达、佐治亚州表现突出；意大利同店销售额中个位数增长，乐透和即开票均增长；计划拓展巴西等国际市场，已在圣保罗建立初步立足点。
渠道扩张：美国新泽西州上线Lottery Links，意大利部署自助售货机；意大利5.8万个乐透销售点和1.71万个即开票销售点计划激活数字解决方案。
研发投入与成果
AI应用：推出首款AI开发游戏Viking Gold，已在罗德岛州和肯塔基州上线；开发Game Plan Wizard工具优化游戏推出计划；加速AI在内容创建、软件开发等流程的应用。
产品创新：计划每年推出约40款新电子即开游戏；优化游戏组合定价和 payouts，意大利市场成效显著。
运营效率
成本优化：Optima成本节约计划已实现3000万美元 savings，目标2028年达8000万美元；通过数字化和自动化提升效率。
资本支出：Q3资本支出调整后为3.4亿美元，2025-2028年预计年均4亿美元（高峰期），之后降至2-2.25亿美元；投资自助售货机、电子彩票链接等销售驱动技术及AI、云基础设施。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026）
财务预期：重申2025年全年收入25亿美元、调整后EBITDA 11亿美元；Q4预计英国合同过渡影响1400万美元。
战略重点：完成2.5亿美元加速股票回购（已执行），维持年度股息1.6亿美元；推进Optima成本计划，2026-2028年实现剩余5000万美元 savings。
中长期战略（至2028年）
增长目标：有机增长CAGR超5%，调整后EBITDA CAGR超6%，2028年收入目标27.5亿美元、EBITDA 13亿美元。
业务布局：电子彩票为核心增长引擎，美国目标年增20%+，意大利目标渗透率提升至欧洲水平（当前3% vs 欧洲15%-50%）；拓展B2C业务，意大利推出myLottery's Play平台，整合电子彩票、在线赌场和体育博彩。
资本配置：2025-2028年计划71亿美元现金流分配，其中32亿美元用于业务投资、17亿美元用于股东回报（5亿美元回购+股息）；长期维持杠杆率3倍目标，自由现金流转化率70%+。
五、问答环节要点
增长假设与驱动因素
电子彩票增长：美国基于现有客户和已获平台合同，预计新州上线贡献增量；意大利通过myLottery's Play平台，已实现3个百分点市场份额增长，目标2030年渗透率达欧洲水平。
B2C业务：意大利不追求在线赌场和体育博彩市场领导地位，通过交叉销售（25%用户重叠）提升电子彩票支出，预计显著增加现金流。
资本回报计划
股票回购：2.5亿美元加速回购（ASR）计划预计年底完成，剩余2.5亿美元回购授权待后续执行。
股息政策：年度常规股息1.6亿美元，当前股价对应股息收益率约5%，计划维持并随回购提升每股股息。
市场与竞争
Mega Millions价格调整：4月提价至5美元，增加次头奖 payout，需时间让玩家适应，当前8亿美元头奖有望加速市场接受度。
国际扩张：巴西圣保罗等绿地市场机会，预计2026年启动，长期贡献增长；即开票印刷业务通过新工厂提升份额。
六、总结发言
管理层强调Brightstar作为全球纯彩票业务领导者的定位，核心优势包括近50年行业经验、长期独家合同（平均30年客户关系、续约率近100%）、电子彩票领导地位及高现金流生成能力。
未来战略聚焦三大方向：捍卫核心合同并通过产品创新（AI游戏、优化组合）和渠道扩张（自助售货机、Lottery Links）驱动增长；加速电子彩票在美国和意大利的渗透；通过Optima计划和AI应用提升效率。
承诺持续提升股东回报，维持5%左右股息收益率，2025-2028年计划返还17亿美元资本，当前估值为成长型耐用业务提供有吸引力的切入点。