巴西特家具2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年（具体日期未明确提及，仅提及为截至2025年8月30日的2025财年第三季度业绩电话会议）
主持人说明： 介绍会议流程，包括发言人陈述后进入问答环节，会议可能被录音，会后将发布会议记录。
管理层发言摘要：
Robert H. Spilman, Jr.（董事长、首席执行官、总裁）：第三季度在行业挑战下实现收入、营业利润和毛利率增长，持续推进成本削减；市场受住房市场低迷影响，消费者对家居投资谨慎；公司80%批发产品美国制造，但仍受关税影响，7月小幅提高零售价格；新产品线和营销变革对业绩产生积极影响。
二、财务业绩分析
核心财务数据
综合销售额：增长5.9%（若不包括NOAA Home销售额，增长7.3%）；
营业利润：60万美元（去年同期亏损640万美元，其中含120万美元物流合同放弃损失）；
毛利率：56.2%，同比提升320个基点；
稀释每股收益：0.09美元（去年同期亏损0.52美元）；
批发业务：净销售额增长6.2%（300万美元），毛利率提升440个基点（剔除去年网络事件影响后提升310个基点），积压订单1660万美元；
零售业务：净销售额增长9.8%（460万美元），毛利率下降40个基点，积压订单3220万美元；
财务状况：现金及短期投资5460万美元，无未偿还债务；本季度股息支出170万美元，股票回购40万美元。
关键驱动因素
营收增长：批发业务（尤其是对零售网络发货增长9.2%）和零售业务共同驱动；
利润改善：批发毛利率提升、成本优化措施、固定成本杠杆效应，以及去年同期网络安全事件的低基数影响；
毛利率变动：批发毛利率受定价策略改善和运营效率提升推动，零售毛利率因清仓和促销活动略有下降。
三、业务运营情况
分业务线表现
批发业务：美国制造占比约80%，True Custom Upholstery为主要增长驱动力，箱柜类产品两位数增长，户外销售额增长18%，Lane Venture发货量增长9.6%；
零售业务：公司自有门店订单增长9.8%，书面销售额增长2.4%，Custom Studio计划57家门店，Q3订单增长35%，发货量增长38%。
市场拓展
新产品：Copenhagen系列表现良好，Newberry系列已进店，Benchmade Hideaway dining系列开端良好；
营销变革：减少数字营销投入，制作目录和邮件广告，投放电视插播广告，提升全渠道体验；电子商务销售额个位数增长，转化率提升18%。
运营效率
成本控制：销售、一般及管理费用占销售额比例下降590个基点（零售）和210个基点（批发），得益于重组和成本优化；
库存与资本支出：调整资本支出计划，新门店建设推迟，资本支出范围从700-900万美元下调。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度）
重点关注即将举行的高点家具展，展示新产品；
持续监控关税动态，应对供应链成本压力；
第四季度预计为业务和现金生成最强劲季度，有望改善现金流。
中长期战略
依赖住房市场复苏和房屋销售持续回升带动行业环境改善；
继续推进产品创新、定制化解决方案和全渠道能力建设；
利用美国本土制造优势，应对全球供应链挑战。
五、问答环节要点
市场趋势与销售
问：8月是否为书面销售额最强劲月份及劳动节假期趋势？
答：8月为订单最强劲月份，趋势持续至9月；市场环境仍具挑战，但近几个月较之前有所改善。
关税与定价
问：关税导致的提价幅度及对单位销量影响？
答：对越南（20%关税）和印度（50%关税）进口产品征收附加费，7月零售价格小幅上涨；计划将新产附加费纳入定价，年底处理旧产品线；高关税为行业普遍问题，将是高点展热点话题。
毛利率前景
问：收入回升后毛利率上行空间？
答：预计毛利率维持在55%-56%区间，难以大幅提升，将通过费用控制和销售额增长实现杠杆效应。
产品与运营
问：新产品 pipeline 情况？
答：今年推出三个全屋系列，成本较高；本次高点展推出策略更集中，将消化现有新品，未来有更多新产品。
问：分部报告调整原因及批发毛利率驱动因素？
答：调整为纠正非重大错误；批发毛利率提升源于产品线聚焦、upholstery业务高效运营及定价策略优化，对未来持谨慎态度因关税和消费者价格反应不确定性。
六、总结发言
管理层强调需在当前环境保持敏捷，关税规则波动增加运营挑战；
公司凭借国内制造平台具备一定绝缘性，但家具行业为全球性产业；
对第三季度增长及新产品销售情况满意，期待在高点家具展展示新想法；
感谢投资者关注，将继续致力于应对市场挑战和提升股东回报。【翻译结果】
巴塞特家具工业公司（BSET）2025年第三季度业绩电话会议 巴塞特家具工业公司（BSET）2025年第三季度业绩电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：J. Michael Daniel（首席财务与行政官、高级副总裁）
Robert H. Spilman, Jr.（董事长、首席执行官、总裁）
分析师：Anthony Lebiedzinski（Sidoti）
Doug Lane（Water Tower Research）
发言人：操作员IT SA SA SAM。各位下午好，欢迎参加巴塞特家具工业公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。届时会提供相关说明。提醒一下，本次会议可能会被录音。
我现在将会议转交给首席财务官Mike Daniels。请开始。
发言人：J. Michael Daniel感谢Michelle的介绍。欢迎参加巴塞特家具截至2025年8月30日的2025财年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的是我们的董事长兼首席执行官Rob Spillman。我们已于昨日收盘后发布了新闻稿并提交了10-Q表格，相关内容可在我们的网站上查阅。在今天的发言结束后，我们将开放问答环节。会议结束后，我们还将在巴塞特的投资者网站上发布会议记录。在今天的会议中，我们所做的某些陈述可能被视为前瞻性陈述，这些陈述本质上涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与管理层当前观点存在重大差异。
这些陈述是根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的。公司无法同意或保证任何预测或估计的准确性，也不承担更新此类前瞻性陈述的任何义务。有关更多信息，包括重要的警示说明，请参阅公司截至2024年11月30日的财年10-K表格年度报告。其他描述与我们业务相关风险的SEC文件可在我们公司网站的“投资者”标签下查阅。
现在我将发言权交给Rob。
发言人：Robert H. Spilman, Jr.Rob，谢谢你，Mike。各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我对第三季度的业绩感到满意。尽管行业持续面临挑战和艰难环境，巴塞特仍实现了收入、营业利润和毛利率的增长。我们还在继续寻找降低运营费用的方法，这是自2024年夏季开始的工作的延续。我们曾预计今年仍会受到住房市场低迷的影响，而这确实是现实情况。我们在业务管理上保持灵活，并专注于推动产品线创新、加大营销力度、利用技术以及适应行业普遍面临的挑战。
简而言之，我们已经适应了家具需求的新常态。在当前环境下努力保持韧性，我们对本财年迄今为止取得的进展感到满意。抵押贷款利率较上一季度略有下降，我们也都看到了近期有关降息的新闻。虽然这对住房市场来说正缓慢朝着正确的方向发展，但我们预计，在看到房屋销售持续回升之前，我们的行业不会感受到更显著的变化。许多消费者在购买家居用品等重大投资时仍然持谨慎态度，他们仍然担心房价和库存不足的问题。
我们被公认为家具行业的顶级优质品牌之一，我们专注于为客户打造符合其个人风格的定制设计解决方案。我们在开发新系列、更新现有产品、扩展电子商务能力以及调整营销活动方面所做的决策和投资，正在对我们的业绩产生积极影响。也就是说，虽然我们无法控制这些领域，但我们一直在调整关税对供应链的影响以及在某些方面对消费者信心的影响。总体而言，我们具有竞争优势，约80%的批发产品是在美国工厂制造或组装的。
然而，我们仍然受到关税的影响，特别是来自越南和印度的进口面料、胶合板、零部件和成品的关税，并且在第三季度，我们对这些材料收取了附加费。今年7月，我们做出了艰难的决定，小幅提高零售价格以抵消关税的影响。我们的团队继续每天密切关注有关关税活动的传言和实际情况，我相信这将是本月晚些时候即将举行的高点家具展上的头号话题。现在让我们来讨论一下第三季度的业绩。请记住，第三季度通常是我们一年中业绩最弱的报告期。
我们的综合销售额增长了5.9%，其中8月是本季度订单最强劲的月份（不包括NOAA Home的销售额，该业务作为我们重组计划的一部分已于2024年底关闭）。综合收入增长了7.3%。持续的运营效率提升带来了60万美元的综合营业利润，这主要得益于批发业务，而去年同期则亏损640万美元。回想一下，去年第三季度我们遭遇了网络安全事件，导致我们的制造财务系统中断了7天，对营业利润、毛利率和费用造成了负面影响。本季度毛利率提高了320个基点，这得益于批发业务毛利率的改善，但被公司自有门店零售毛利率的下降以及去年网络关闭期间支付工资的影响所部分抵消。
我们的企业和授权门店组成的综合网络的订单增长了5.9%，其中公司自有零售门店增长了9.8%。对公开市场的批发销售额增长了约1%。True Custom Upholstery提供超过450种面料和40种皮革，是我们批发业务改善的主要驱动力。我们的箱柜类产品实现了两位数增长，抵消了国内定制木制品系列的小幅下降。我们对新的全屋产品系列的市场反响感到满意。Copenhagen系列整体表现良好。Newberry系列已进入门店，根据初步反馈，我们认为它具有巨大潜力。
我们在美国制造的Benchmade Hideaway dining系列在零售和批发业务中也有良好的开端。户外销售额增长了18%。本季度零售书面销售额增长了2.4%。我提到零售毛利率略有下降，这是由于公司自有门店的常规产品和清仓产品毛利率均有所下降。今年我们继续积极处理 discontinued as is 库存。今年实施的持续运营费用效率提升措施，加上销售额的增长，使得销售、一般及管理费用占零售销售额的比例下降了590个基点。本季度我们能够以更少的资源做更多的事情，并且我们必须继续挑战自己以实现改进。
我们在不增加预算的情况下，将新的想法和变化融入到我们的营销组合中。第三季度我们略微减少了数字营销投入，制作了一本高质量的52页目录和几本小型邮件广告进行秋季促销。我们重点推广了True Custom Motion和Benchmade产品。零售客户带着邮件广告进店，反响非常积极。我们还在关键市场投放了新的专业品质广告的电视插播广告。这些市场的门店表现优于没有电视广告 campaign 的门店。我们将继续测试和从这些方法中学习，并采用那些能带来最高投资回报的方法。
营销变革增强了我们的全渠道体验，因为更多目标客户将他们的在线体验和线下访问整合在一起。我们现在正与去年两位数的电子商务销售增长数据进行对比。目前销售额仍在增长，但增幅为个位数。第三季度网站流量略有下降，但转化率持续上升，增长了18%，这得益于我们为购物者改善的网站体验。我们对Bassett Customs Studio计划的进展感到满意，目前已有57个门店开业。第三季度Bassett Custom Studio的订单增长了35%，增长来自新门店和现有门店。
发货量增长了38%。我们将在高点展上重点强调Custom Studio的价值，并乐观地认为我们将为该计划增加更多门店。该计划利用了我们在提供定制 upholstery 方面的核心竞争力，并将其扩展到美国更广泛的地区。过去几周，我们重新开放了位于北卡罗来纳州康科德的公司门店，该门店自4月以来因装修关闭。我们还处于两家新Bassett门店的建筑规划阶段，计划于2026年开业。我们的董事会批准了每股0.20美元的常规季度现金股息，我们的资产负债表仍然强劲。
现在我将把话题转回Mike，由他详细介绍我们的财务业绩。谢谢，Rob。
发言人：J. Michael Daniel在我的评论中，除非另有说明，否则我将讨论2025财年第三季度与2024财年第三季度的比较。正如Rob先前所指出的，综合收入增长了450万美元，即5.9%；若不包括2024年底作为重组计划一部分关闭的NOAA Home的销售额，综合收入增长了7.3%。毛利率为56.2%，较去年提升320个基点，主要得益于批发毛利率的改善，但被零售毛利率略有下降部分抵消。销售、一般及管理费用占销售额的55.4%，较去年下降440个基点，反映出去年重组计划、持续的成本优化活动以及更高销售额带来的固定成本杠杆效应。
营业利润为60万美元，占销售额的7%，而去年同期亏损640万美元，其中包括120万美元的物流服务合同放弃损失。稀释每股收益为0.09美元，而去年同期亏损0.52美元。让我更详细地介绍一下我们的批发业务。净销售额较去年增长300万美元，即6.2%，其中对我们零售门店网络的发货量增长9.2%，对公开市场的发货量增长约1%，Lane Venture的发货量增长9.6%。毛利率较去年提升440个基点，若不包括去年网络事件期间临时关闭产生的60万美元非生产性人工成本，毛利率本应提升310个基点。
毛利率的增长得益于 upholstery 和木制品业务的定价策略改善，以及更高销售额带来的固定成本杠杆效应。销售、一般及管理费用占销售额的比例下降210个基点，主要得益于2024财年下半年实施的成本削减措施带来的效益，以及更高销售额带来的固定成本杠杆效应。批发积压订单为1660万美元，相比之下，2024年11月30日为2180万美元，2024年8月31日为1850万美元。现在转向零售门店业务，净销售额增长460万美元，即9.8%。
毛利率下降40个基点，原因是常规产品和清仓产品的毛利率均有所下降。正如Rob所说，我们在处理as is库存方面更加积极，同时促销活动也有所增加。由于仓库和配送运营效率的提升、广告和营销支出的减少、重组期间实施的成本削减措施带来的整体运营成本降低，以及更高销售额带来的固定成本杠杆效应等因素，销售、一般及管理费用占销售额的比例下降了590个基点。零售积压订单为3220万美元，相比之下，2024年11月30日为3710万美元，2024年8月31日为3330万美元。
我们的流动性状况仍然稳健。尽管本季度产生了经营现金流赤字，并最终使现金及短期投资减少了520万美元，但截至本季度末，我们仍有5460万美元的现金及短期投资，且无未偿还债务。正如Rob所提到的，第三季度通常是我们业务最缓慢的季度，因此也是现金生成最低的时期。我们已将年度资本投资的预计范围从之前计划的500万至700万美元下调。两家新门店的建设已推迟至2026财年初。
我们之前的资本支出范围是700万至900万美元。我们继续支付季度股息并回购股票。乐观地说，本季度我们在股息上支出了170万美元，在股票回购上支出了40万美元。我们致力于通过股息以及在适当时机通过股票回购为股东带来回报。现在我们将开放电话线路接受提问。
Michelle，请提供相关说明。
发言人：操作员谢谢。如果您想提问，请按星号11。如果您的问题已得到解答并想退出队列，请再次按星号11。第一个问题来自Sidoti的Anthony Levodzinski。您的线路已接通。
发言人：Anthony Lebiedzinski各位早上好，感谢回答问题。很高兴看到本季度销售额和盈利能力有所改善。Rob，我想您说过8月是交付销售额最强劲的月份。那么书面销售额是否也是如此？另外，如果您能评论一下劳动节假期期间的趋势以及季度至今的趋势，将非常有帮助。
发言人：Robert H. Spilman, Jr.这个问题问得真快。我们早料到会有这个问题。8月是三个月中最好的月份。批发和零售的订单势头都很好。我想说，这种趋势在劳动节期间及9月至今一直持续。不过，我不能说我们对销售额水平感到满意，我们正像其他人一样全力以赴争取每一个订单。我不能说环境真的有很大不同，但坦率地说，过去几个月比我们自新冠疫情繁荣结束以来所经历的要好一些。
发言人：Anthony Lebiedzinski很高兴听到这个消息。关于关税问题，您提到了提价。想知道提价的幅度以及您在单位销量方面看到的情况，是否因提价而出现明显变化。
发言人：Anthony Lebiedzinski嗯，受此影响的主要地区是越南和印度。当然，越南的关税是20%，印度的关税高达50%。因此，我们对来自这些国家的产品征收了附加费，并且不得不提高这些费用。如您所知，他们最终确定了对这两个国家的政策。希望如此。谁知道会发生什么呢。但这基本上就是我们正在做的。我们对进口商品仍征收附加费。您知道，两周后的高点展将会非常有趣，看看大家对此的看法以及其他人的做法，因为显然我们不是唯一谈论这个问题的人，这将是那里的热门话题。
但我认为对于新产品，我们会将附加费纳入商品价格，而不再单独收取附加费。至少我们是这么考虑的。然后我们会在年底处理其余产品线。但短期内，目前我们仍征收关税附加费。
发言人：Anthony Lebiedzinski明白了。毛利率同比增长令人印象深刻。当然，环境仍然不稳定和困难。但随着收入最终以更一致的基础回升（希望越早越好），我们应该如何看待毛利率的进一步上行空间？
发言人：Robert H. Spilman, Jr.我们前几天讨论过这个问题。老实说，我认为毛利率不会大幅提高。我的意思是，55%至56%左右是我们认为的大致区间。我们将不得不通过费用控制和增加销售额来利用这一毛利率。我不是说我们不能略有改善，但我认为大致就是这个水平。
发言人：Anthony Lebiedzinski明白了。在我把机会交给其他人之前，最后一个问题。您谈到了新产品推出的成功，这很好。未来新产品线的 pipeline 情况如何？
发言人：Robert H. Spilman, Jr.今年我们推出了很多新产品，特别是全屋系列，这是我们有段时间没做过的。我们推出了三个系列。这些产品成本很高。这也是本季度出现运营现金流赤字的部分原因。您可以看到，这些产品的库存增加了，其中一些产品在季度末才到货，我们还没能发货。现在我们已经发货了。因此，本次展会我们的推出策略会更加集中，尽管我们仍有很多新产品。
但我们会消化刚刚推出的产品。好消息是，到目前为止这些产品的销售情况令我们满意。所以，我们有很多令人兴奋的新产品，期待两周后在高点展上向大家展示，Anthony。
发言人：Anthony Lebiedzinski好的，期待在高点展见到您。非常感谢，祝一切顺利。
发言人：Robert H. Spilman, Jr.好的，先生。谢谢。
发言人：操作员谢谢。下一个问题来自Water Tower Research的Doug Lane。您的线路已接通。
发言人：Doug Lane是的。嗨，各位早上好。只是一个日常问题。我注意到。早上好。我注意到在你们的分部报告中，去年有一些金额从定制 upholstery 转移到了定制木制品和箱柜类产品。我想了解一下背后的思路。
发言人：Robert H. Spilman, Jr.坦率地说，这是为了纠正一个非重大错误。
发言人：Doug Lane好的，很公平。只是，你们以前从未这样做过，所以有点引人注目。回到毛利率问题，本季度乃至全年批发毛利率的增长令人印象深刻。是什么推动了批发毛利率的改善，而你们对未来毛利率前景仍然持谨慎态度？
发言人：Robert H. Spilman, Jr.嗯，你知道，我们缩小了产品线的 focus，在某些情况下，我们销售的产品种类略有减少，但我们因此获得了一些效率提升。 upholstery 业务运营得非常好，这确实是主要贡献因素。我们还认真审视了我们的定价策略，在面临所有这些关税的情况下，这很难做到。但我认为是这些因素的综合作用。我只是，你知道，我不想公开宣称我们可以大幅超越目前的水平，因为我们对目前所取得的成果感到满意。这就是我在回答Anthony的问题时表现出一些谨慎的原因。
发言人：J. Michael Daniel不仅如此，Ron，我们在关税实施过程中的位置、关税变化、如何将其纳入成本以及消费者如何看待这些变化，我认为消费者最终对所有人产品价格上涨的反应仍存在不确定性。
发言人：J. Michael Daniel这是个好观点。今年对每个人来说都发生了太多事情。你知道，我们在报告中用半句话提到了面料，但面料对我们来说是个大问题。我们一半的面料来自中国，我们不得不 discontinuation 了很多面料系列，并重新推出其他产品。当然，制作所有的色卡、将所有东西推向市场以及处理不得不丢弃的库存都是有成本的。所以这是一个非常混乱的过程。在关税问题平息之前（如果它曾经平息过的话），很难像我们希望的那样准确地评论未来。
但我希望这回答了你的问题。
发言人：Doug Lane不，这很公平。外面的情况确实混乱且不确定。既然我们在谈论这个话题，你们是否量化了今年关税对财务的净影响预期？
发言人：J. Michael Daniel我不确定我能做到。
发言人：Doug Lane好的，
发言人：Robert H. Spilman, Jr.我可以告诉你，我想我们的理念是，我们仍在为这个理念而挣扎，那就是，你知道，我们如何为产品定价。我们是要在包含关税的情况下获得相同的利润率，还是获得相同的利润美元。所以我想说，要最终说出我们认为会怎样，我不认为我们能回答，但这正是我们在那里有点挣扎的地方。
发言人：J. Michael Daniel正如我刚才提到的，这其中有很多细微差别，面料、金属、机械装置、零部件、胶合板等等。我的意思是，要真正准确地回答你的问题，你需要深入研究很多原材料、成品、不同种类的材料、不同的国家、不同的关税。这很难。这是一个前所未有的时期。我不是说我们完全意识到了所有这些影响，但到目前为止我们一直在很好地应对。
但我希望这回答了你的问题。
发言人：Doug Lane不，这很公平。你们的资产负债表很强劲，自由现金流也在显著改善，但仍然无法覆盖股息。你认为未来自由现金流何时能够覆盖股息？
发言人：J. Michael Daniel嗯，过去曾经能够覆盖，你知道，我认为很快会再次能够覆盖。但本季度在库存方面有些不寻常，再加上第三季度通常的业务缓慢，这是我们经历的情况。
发言人：Robert H. Spilman, Jr.我想说，Doug，第四季度通常是我们业务和现金生成最强劲的季度。不是说我们确切会怎样，但通常第四季度是最好的季度，我们通常能产生非常好的现金流。
发言人：Doug Lane好的，很公平。谢谢各位。
发言人：操作员谢谢。目前没有更多问题。我现在将会议转回给Rob Spillman作总结发言。
发言人：Robert H. Spilman, Jr.好的，谢谢。再次强调，我们必须在当前环境中保持敏捷。波动的关税规则使得日常业务运营充满挑战。正如问题所提到的，我们的国内制造平台在一定程度上使我们免受影响，但当今的家具行业确实是一个全球性行业。尽管如此，我们很高兴本季度实现了增长，我们的新产品系列正在销售，我们期待两周后在北卡罗来纳州高点向市场展示新的想法。感谢大家今天抽出时间关注巴塞特家具。
发言人：操作员感谢您的参与。现在大家可以挂断电话了。祝您今天愉快。SA SA。
【总结内容】
一、开场介绍
会议时间： 2025年（具体日期未明确提及，为截至2025年8月30日的2025财年第三季度业绩电话会议）
主持人说明： 介绍会议流程，包括发言人陈述后进入问答环节，会议可能被录音，会后发布会议记录。
管理层发言摘要：
Robert H. Spilman, Jr.（董事长、首席执行官、总裁）：第三季度在行业挑战下实现收入、营业利润和毛利率增长，持续推进2024年夏季启动的成本削减工作；市场受住房市场低迷影响，消费者对家居投资谨慎，行业复苏需依赖房屋销售持续回升；公司约80%批发产品美国制造，但仍受越南和印度进口关税影响，7月小幅提高零售价格；新产品线（如Copenhagen、Newberry系列）和营销变革对业绩产生积极影响。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：综合销售额增长5.9%（若剔除NOAA Home销售额增长7.3%），其中批发业务净销售额增长6.2%（300万美元），零售业务净销售额增长9.8%（460万美元）；
利润与EPS：营业利润60万美元（去年同期亏损640万美元，含120万美元物流合同损失），稀释每股收益0.09美元（去年同期亏损0.52美元）；
毛利率：56.2%，同比提升320个基点，其中批发毛利率提升440个基点（剔除去年网络事件影响后为310个基点），零售毛利率下降40个基点；
资产负债与现金流：现金及短期投资5460万美元，无未偿还债务；本季度经营现金流赤字，现金及短期投资减少520万美元；资本支出范围从700-900万美元下调，新门店建设推迟至2026财初；
股东回报：本季度股息支出170万美元，股票回购40万美元。
关键驱动因素
营收增长：批发业务（对零售网络发货增长9.2%、公开市场增长1%）和零售业务（公司自有门店订单增长9.8%）共同驱动；
利润改善：批发毛利率提升（定价策略优化、运营效率提高）、成本控制措施（销售费用率下降）、固定成本杠杆效应，及去年同期网络安全事件导致的低基数；
毛利率变动：批发毛利率受upholstery业务高效运营和定价策略推动，零售毛利率因清仓及促销活动略有下降。
三、业务运营情况
分业务线表现
批发业务：美国制造占比约80%，True Custom Upholstery为主要增长驱动力，箱柜类产品两位数增长，户外销售额增长18%，Lane Venture发货量增长9.6%，积压订单1660万美元；
零售业务：公司自有门店订单增长9.8%，书面销售额增长2.4%，Custom Studio计划57家门店，Q3订单增长35%、发货量增长38%，积压订单3220万美元。
市场拓展与营销
新产品：Copenhagen系列表现良好，Newberry系列已进店，Benchmade Hideaway dining系列开局良好；
营销变革：减少数字营销投入，制作52页目录及邮件广告，投放电视插播广告，提升全渠道体验；电子商务销售额个位数增长，转化率提升18%。
运营效率
成本控制：销售、一般及管理费用率下降，其中零售下降590个基点，批发下降210个基点，得益于重组、成本优化及规模效应；
库存管理：积极处理discontinued as is库存，新系列产品库存增加但已开始发货。
四、未来展望及规划
短期目标
重点参与即将举行的高点家具展，展示新产品；
持续监控关税动态，计划将新产品关税附加费纳入定价，年底调整旧产品线；
第四季度为传统旺季，预计实现强劲业务增长和现金生成，改善现金流。
中长期战略
行业趋势判断：依赖住房市场复苏及房屋销售回升带动行业环境改善；
公司定位：发挥美国本土制造优势（80%产品美国生产），应对全球供应链挑战；
投资方向：持续产品创新（全屋系列）、定制化解决方案（Custom Studio）及全渠道能力建设。
五、问答环节要点
市场趋势与销售
问：8月是否为书面销售额最强劲月份及劳动节假期趋势？
答：8月为订单最强劲月份，趋势持续至9月；市场仍具挑战，但近几个月较新冠繁荣后有所改善，公司正全力争取订单。
关税与定价策略
问：关税导致的提价幅度及对销量影响？
答：对越南（20%关税）和印度（50%关税）进口产品征收附加费，7月零售价格小幅上涨；计划将新产品附加费纳入定价，旧产品线年底调整；关税为行业普遍问题，将是高点展核心话题。
毛利率前景
问：收入回升后毛利率上行空间？
答：预计毛利率维持55%-56%区间，难以大幅提升，将通过费用控制和销售额增长实现杠杆效应；消费者对价格上涨反应仍存不确定性。
产品与运营
问：新产品 pipeline 及分部报告调整原因？
答：今年推出三个全屋系列，成本较高，本次高点展推出策略更集中；分部报告调整为纠正非重大错误；批发毛利率改善源于产品线聚焦、upholstery运营效率及定价优化。
现金流与股息
问：自由现金流何时覆盖股息？
答：第四季度为现金生成旺季，历史上曾覆盖股息，预计很快再次实现；本季度现金流赤字受库存及季节性影响。
六、总结发言
管理层强调需在当前波动关税环境中保持敏捷，国内制造平台提供一定绝缘性，但家具行业为全球性产业；
对第三季度增长及新产品销售情况满意，期待两周后高点家具展展示新想法；
感谢投资者关注，将继续通过产品创新、成本控制及股东回报（股息+回购）推动公司发展。