波士顿科学2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
由摩根大通医疗技术分析师Robert Marcus主持，会议形式为炉边谈话，聚焦公司业务表现、新产品进展及未来战略。
管理层发言摘要：
Michael F. Mahoney（董事长兼首席执行官）：重申未来三年10%及以上的增长目标，以及150个基点的利润率提升目标；加权平均市场增长率预计未来三年达9%，对2026年及长期准备表示满意。
二、财务业绩分析
核心财务数据
暂无信息（第四季度收益将于几周后公布）。
关键驱动因素
电生理业务（脉冲电场消融术）、左心耳封堵术（Watchman）等核心产品为主要增长引擎；
内部研发与外部并购（风险投资组合）结合，持续提升加权平均市场增长率；
高毛利产品（如Faripulse、Watchman）推动利润率扩张。
三、业务运营情况
分业务线表现
电生理： 脉冲电场消融术为医疗技术领域增长最快市场，2025年增长率超20%，公司为市场份额领导者；Faripulse导管表现强劲，Fairpoint导管于会议期间获美国FDA批准，用于房颤消融中房扑消融辅助及潜在其他适应症（如室性心动过速）。
左心耳封堵术（LAAC）： Watchman产品占据91%市场份额，联合手术（Faripulse消融+Watchman）占比约25%，目标提升至50%以上；Champion试验结果预计2026年上半年公布。
外周血管： Seismics膝上产品（血管内碎石术设备）启动有限市场发布；IVL技术在冠状动脉的Fracture试验已完成入组，预计2026年下半年公布结果。
介入肿瘤学： Therasphere产品表现出色，2026年将推进中国Manna试验及日本市场扩展，探索胶质母细胞瘤等新适应症；通过收购完善线圈产品组合，强化肝癌及其他癌症治疗能力。
介入心脏病学： Agent药物涂层球囊（DCB）增长强劲，适应症扩展至原发病变的Stance试验进行中，目标覆盖美国30%的PCI手术；肾去神经支配资产、循环支持平台（Vitalist）处于研发阶段。
市场拓展
区域市场： 中国市场通过多元化产品组合管理VBP挑战，目标未来保持十几%增长；日本市场推进Therasphere试验及市场渗透。
门诊手术中心（ASC）： 部分州已允许在ASC开展消融手术，公司凭借Faripulse手术的可预测性和安全性具备差异化优势，计划逐步扩展。
研发投入与成果
电生理领域：Fairpoint导管获批，Faroflex导管进入临床试验，完善脉冲电场消融工具集；
外周血管：IVL技术在冠状动脉的Fracture试验进展顺利；
介入心脏病学：Agent Stance试验探索原发病变适应症，Vitalist循环支持平台启动临床试验。
运营效率
销售、一般及管理费用（SGA）占比从10年前的37%降至33%，计划通过集中式共享服务、ERP系统升级及人工智能应用进一步优化；
生产能力扩展：为IVL等产品大规模推出做准备，确保供应能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
电生理：推动Fairpoint导管在美国的市场发布，扩大欧洲市场规模；
介入肿瘤学：在中国推进Manna试验，提升Therasphere市场份额；
外周血管：Seismics膝上产品贡献收入，IVL技术在周围血管领域形成优势。
中长期战略
财务目标：维持10%以上年收入增长，实现150个基点的运营利润率扩张；
研发方向：聚焦高血压治疗、循环支持平台（Vitalist）、神经调节新平台（脊髓电刺激）等管线；
资本配置：通过有机研发（研发投入占销售额9%-10%）、并购（25%并购来自风险投资组合）及风险投资组合，持续提升加权平均市场增长率。
五、问答环节要点
电生理市场竞争与增长
问：脉冲电场消融术市场增长及公司地位？
答：市场2025年增长率超20%，公司为份额领导者；Fairpoint获批后，通过完整工具集（Faripulse、Fairpoint、Faroflex）巩固优势，标测设备市场份额显著提升。
Watchman与联合手术
问：Watchman市场渗透率及联合手术潜力？
答：当前联合手术占比25%，目标提升至50%以上；Option试验数据及报销政策推动增长，Champion试验结果将进一步验证长期疗效。
IVL产品市场前景
问：IVL在冠状动脉领域的竞争策略？
答：IVL技术可输送性高，发射器可调节，预计2027年获批后通过现有冠状动脉客户渠道快速推广，2026年外周血管业务先行贡献收入。
资本配置与利润率
问：如何平衡研发投入与利润率扩张？
答：研发投入稳定在销售额9%-10%，通过高毛利产品（Faripulse、Watchman）及SGA效率提升（目标降至33%以下）推动150个基点利润率增长。
中国市场表现
问：中国市场增长驱动因素？
答：多元化产品组合应对VBP挑战，本地化团队执行力强，目标未来保持十几%增长，同时将中国作为全球创新生态系统的重要部分。
六、总结发言
管理层强调公司战略的一致性，通过“有机研发+临床科学+并购/风险投资”的创新生态系统，持续推动高于市场的增长；
聚焦电生理、左心耳封堵术、外周血管等核心业务，依托差异化产品（如Faripulse、Watchman、IVL）巩固市场领导地位；
致力于提升运营效率（SGA优化、自由现金流转换率70%-80%），实现长期财务目标（10%+增长、150个基点利润率扩张），打造医疗技术领域首选雇主及持续创新平台。