波士顿科学2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
分析师约书亚·詹宁斯（TD Cowen）主持会议，介绍参会管理层：董事长、总裁兼首席执行官迈克尔·马奥尼，高级副总裁兼全球首席医疗官肯·斯坦博士。
管理层发言摘要：
迈克尔·马奥尼：强调波士顿科学持续为长期发展投资，核心原则包括提高全球医疗设备增长率（WAMGR）、实现高于WAMGR的增长、提升营业利润率及两位数每股收益；提及对Penumbra的收购及多项业务的良好表现。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2026财年全年收入增长指引：10%至11%；
营业利润率目标：提高50个基点至75个基点；
每股收益：两位数增长。
关键驱动因素
收入增长：产品组合优化（结构性心脏病、介入肿瘤学、电生理等业务贡献）；
利润率提升：主要通过运营费用和销售、一般及管理费用（SG&A）控制实现，毛利率与2025年处于相似范围；
供应链与制造投资：支持业务扩张及成本控制。
三、业务运营情况
分业务线表现
电生理业务：约占收入72%，为核心业务，2026年目标实现与市场一致或高于市场增长（整体市场预计增长约15%）；
其他业务：结构性心脏病（ICTx）、介入肿瘤学、内窥镜、神经调节、外周介入（PI）等业务均表现出色，83%的业务增长强劲。
市场拓展
电生理市场：美国市场面临更多竞争，预计增长约10%以上；美国以外市场增长更快，推动整体业务增长；
房颤细分市场：FARAPULSE所处细分市场增长率预计为高 teens（十几%）至20%，高于整体电生理市场。
研发投入与成果
电生理领域：FARAPOINT产品获批并获积极反馈；下一代FARAPULSE（Ultra）计划2027年上半年推出，在功能、交付、跟踪方面为重大升级；FARAFLEX进入首次人体使用阶段；
标测系统：OPAL标测系统持续改进，覆盖范围扩大；通过收购Cortex进入房颤标测业务。
运营效率
供应链与制造：在全球多地（如哥斯达黎加）投入资金，支持产能提升及全球化布局；Penumbra收购后将整合供应链资源，增强美国以外市场能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
收入增长：维持10%至11%的增长指引；
利润率：实现营业利润率提高50个基点至75个基点；
电生理业务：实现与市场一致或高于市场增长（整体市场预计15%）；
左心耳封堵市场：目标增长20%（假设CHAMPION试验结果阳性）。
中长期战略
增长策略：持续投资业务以超过WAMGR，保持在同行群体高端；
产品创新：推进电生理领域产品迭代（如Ultra、FARAFLEX），扩展标测系统及辅助产品；
业务拓展：通过收购Penumbra进入神经血管和血栓切除领域，利用波士顿科学全球化网络提升其海外市场份额。
五、问答环节要点
增长指引与业绩比较
问：2026年增长指引（10%-11%）与2025年（10%-12%）相似，尽管面临高基数，维持高增长的信心来源？
答：核心原则未变，通过产品组合优化（如电生理、结构性心脏病）、持续投资及Penumbra等收购驱动增长；2026年大幅超指引的能力较前两年降低，因脉冲场消融（PFA）转型已完成。
营业利润率提升驱动因素
问：营业利润率提高50-75个基点的信心来源及驱动因素？
答：产品组合优势（结构性心脏病、介入肿瘤学等增长）、供应链与制造投资优化成本，主要通过运营费用和SG&A控制实现。
中东冲突对业务影响
问：中东冲突对波士顿科学业务的潜在影响？
答：受影响地区业务约占收入1%，冲突持续时间可能导致短期干扰，但整体影响不大。
电生理业务PFA领导地位
问：竞争加剧下，维持PFA消融导管全球领导地位的假设？
答：FARAPULSE在70%手术中处于优势领域（细分市场增长20%）；产品创新（Ultra、FARAFLEX）、标测系统扩展（OPAL、Cortex收购）及团队执行支撑领导地位。
WATCHMAN的CHAMPION试验
问：CHAMPION试验结果的预期及对目标市场（TAM）的影响？
答：试验有两个主要终点（疗效：非劣于血液稀释剂；出血：优于血液稀释剂）；若双终点达标，WATCHMAN有望从“不能服用血液稀释剂患者”扩展为一线选择，目标市场可能从500万扩大到2000万。
Penumbra收购协同效应
问：收购Penumbra的基本原理及协同效应？
答：Penumbra在神经血管和血栓切除领域为市场领导者，波士顿科学可提供全球化网络（美国以外市场）、供应链支持及客户资源；Penumbra将作为独立业务归入心血管集团，保留核心团队。
六、总结发言
管理层强调将继续坚持长期投资战略，目标实现高于WAMGR的增长、提升营业利润率及两位数每股收益；
持续推进产品创新（如电生理领域Ultra、FARAFLEX）和业务拓展（如Penumbra收购），强化全球市场竞争力；
对2026财年业绩指引有信心，期待CHAMPION试验结果及Penumbra整合带来的协同效应。