Bentley Systems2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月5日
主持人说明： 由投资者关系官Eric Boyer主持，介绍会议目的为讨论公司未来经营业绩、财务状况及战略，并说明会议回放将在官网提供，随后进入问答环节。
管理层发言摘要：
Greg Bentley（执行主席）：强调2025年第三季度量化指标符合全年预期，重点提及AI在基础设施工程中的应用增长，通过AEC Advisors调查指出工程公司技术支出占收入比例将增长40%，且AI实施支出未来三年预计增长近四倍，认为AI将推动工程业务模式从按小时计费转向价值定价。
Nicholas Cumins（首席执行官）：概述“Infrastructure 2025年度大会”成果，包括推出AI驱动的下一代应用（如OpenSight Plus、Substation Plus）、Bentley Copilot助手及Infrastructure AI Co-Innovation计划，强调与Google在地理数据整合和资产分析方面的合作进展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度总收入3.76亿美元，同比增长12%（报告 basis）、11%（恒定汇率 basis）；年初至今总收入同比增长11%（报告 basis）、10%（恒定汇率 basis）。
订阅收入：第三季度同比增长14%（报告 basis）、12%（恒定汇率 basis），占总收入92%，同比提升2个百分点；年初至今同比增长12%（报告及恒定汇率 basis）。
ARR（年度经常性收入）：第三季度末达14.05亿美元，同比增长10.5%（恒定汇率 basis），排除中国后为11%；净留存率109%，客户留存率99%。
利润与现金流：第三季度GAAP营业收入8400万美元，调整后营业收入（扣除股票薪酬）1.04亿美元，利润率27.7%；第三季度自由现金流1.11亿美元，年初至今3.84亿美元，全年展望4.3亿-4.7亿美元。
关键驱动因素
订阅收入增长主要来自E365企业客户计划和SMB（中小企业）业务，SMB新增客户连续15季度超600家。
专业服务收入低于预期，全年预计较原计划少500万美元，主要受IBM Maximo实施项目延迟影响。
汇率影响：美元走弱为第三季度带来约1000万美元增量收入，年初至今累计有利影响1800万美元。
三、业务运营情况
分业务线表现
资源部门：第三季度增长最快，采矿勘探领域需求改善。
公共工程与公用事业：稳健增长，受益于全球基础设施投资持续。
电力线路系统（PLS）：表现突出，受电网弹性和发电需求增长推动。
工业与设施部门：工业部门增长温和，设施部门收入持平。
市场拓展
区域表现：亚太地区（APAC）增长强劲（印度、东南亚领先），美洲（北美为主）和欧洲、中东及非洲（EMEA，中东领先）稳健；中国市场占总ARR约2%，符合预期。
客户与渠道：企业客户续订协议年均增长率约10%，SMB在线渠道新增客户留存率高。
研发投入与成果
AI应用：推出AI驱动的下一代应用（OpenSight Plus、Substation Plus、Synchro Plus），增强现有应用AI功能（如Bentley Copilot助手、AI图纸生成），发布Bentley Infrastructure Cloud Connect基础层。
数据管理：强调用户数据所有权，推出Data Agreement Registry审计系统，确保AI训练数据透明可控。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度）
ARR增长：预计强于第三季度，主要依赖企业客户续订、潜在并购及资产分析大型交易（七位数以上）。
财务指标：调整后利润率预计提升100个基点以上（较2024年第四季度），自由现金流有望达成全年目标。
中长期战略
AI投资：计划未来三年将API消费纳入 monetization，推动工程软件与AI代理交互，目标将客户AI实施支出占比从当前19个基点提升至71个基点（中位数）。
业务模式：探索“参与式消费+计算强度附加费”混合 monetization模式，重点发展资产分析业务，目标成为订阅收入增长新支柱。
合作与并购：深化与Google在地理数据、资产分析领域合作；推进计划性收购，目标贡献ARR增长40-70个基点。
五、问答环节要点
企业客户续约与AI monetization：企业客户多年期合同上下限年均递增约10%，API消费 monetization尚未启动，计划通过混合模式实现AI驱动的价值增长。
政府停摆影响：美国联邦政府直接收入占比不足1%，已获资金项目不受停摆影响，长期可能影响客户消费预期，取决于停摆持续时间。
AI与劳动力挑战：AI通过提升工程师 productivity缓解资源短缺，推动工程公司从按小时计费转向价值定价模式，加速业务模型变革。
与Google合作进展：整合Google 3D实景瓦片至MicroStation等应用，共同开发基于街景图像的资产分析工具，提升基础设施状况评估能力。
六、总结发言
管理层对实现全年财务目标有信心，第三季度为全年ARR增长低点，第四季度预计受益于续订、并购及资产分析交易实现加速增长。
强调AI为核心战略，通过下一代应用、API开放及数据管理优势，目标成为基础设施AI领域领导者，推动行业从“小时计费”向“价值定价”转型。
财务健康度良好，已全额偿还高级债务，净杠杆率2.2倍，自由现金流可支撑股息、回购及并购，为长期增长提供充足资金。