伯灵顿百货2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：2025年第三季度业绩电话会议，讨论Q3运营业绩、更新Q4及全年 guidance、2026年前景初步展望及长期财务目标进展。
管理层发言摘要：
CEO Michael O'Sullivan回顾Q3业绩受天气影响，强调尽管面临关税压力仍实现利润率扩张；更新2025年EBIT利润率 guidance 至扩张60-70个基点（原计划持平至+30个基点），并上调Q4 EPS guidance；提出2026年计划净开110家新店（高于此前预期），总销售额目标高个位数增长。
CFO Kristen Wolfe详细解读Q3财务数据，包括总销售额增长7%、同店增长1%、毛利率提升30个基点至44.2%、调整后EBIT利润率6.2%（+60个基点），并强调库存管理有效性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3总销售额增长7%，同店销售额增长1%；年初至今总销售额增长8%（去年同期增长11%）；Q4总销售额预计增长7-9%，同店销售额预计持平至+2%。
利润：Q3调整后EBIT利润率6.2%（同比+60个基点），调整后EPS 1.80美元（同比+16%）；Q4调整后EBIT利润率预计扩张30-50个基点，EPS预计4.50-4.70美元（同比+9-14%）；2025年全年EPS预计9.69-9.89美元（同比+16-18%）。
资产负债与现金流：Q3末流动性15亿美元（含5.84亿美元现金及9.48亿美元ABL可用额度），无未偿还ABL借款；Q3回购股票6100万美元，回购授权剩余4.44亿美元。
关键驱动因素
利润率扩张：商品利润率提升10个基点（抵消关税影响）、运费杠杆20个基点、供应链效率提升（产品采购成本降40个基点）、SGA杠杆20个基点。
销售增长阻力：9月温暖天气导致寒冷天气品类销售额下降两位数，拖累同店增长；部分品类因关税策略减少库存导致销售额降低。
三、业务运营情况
区域与品类表现
区域：东南部最强劲，西部、东北部、中西部与整体持平，西南部落后。
品类：美容、配饰、鞋类表现最佳，服装略高于整体，家居类较弱；寒冷天气品类（外套、靴子等）Q3前期下降两位数，10月中旬转冷后反弹至两位数增长。
库存管理
可比门店库存同比降2%，储备库存占比35%（去年32%），美元金额同比增26%，商品质量及品牌价值良好，支持Q4销售追赶。
新店拓展
Q3净开73家新店，截至Q3末门店总数1211家；2025年计划净开104家（原计划100家），2026年计划净开110家（得益于Joann Fabrics破产获得的45个租约），新店表现达预期或超预期。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及全年）
财务目标：Q4同店销售额0-2%，总销售额7-9%，EBIT利润率扩张30-50个基点；全年同店增长1-2%，总销售额增长约8%，EBIT利润率扩张60-70个基点。
战略重点：利用储备库存推动销售，持续执行关税缓解策略（供应商谈判、产品组合调整、周转加速）。
中长期战略（2026年及以后）
2026年计划：总销售额高个位数增长，净开至少110家新店，同店增长0-2%；运营利润率在2%同店增长下持平，每超1%同店增长带来10-15个基点杠杆。
长期目标（2028年）：营业收入16亿美元，已实现目标利润率400个基点中的170个基点（含关税影响）；新店计划2024-2028年每年净开100+家（2025年104家，2026年110家），同店年均增长目标4-5%。
五、问答环节要点
相对表现与市场份额
Q3同店增长1%低于同行（6-7%），天气解释一半差距，另一半可能与商品组合相关；强调折扣零售整体增长来自非折扣零售转移，而非内部竞争，目前无市场份额流失风险。
关税与定价策略
关税导致产品采购成本压力，通过供应链效率、商品组合调整抵消，避免零售价上涨；Q3有限测试提价，客户接受度高，未来或更激进。
客户与区域趋势
低收入客户韧性强，低收入区域门店持续跑赢；西班牙裔客户所在门店Q3趋势下滑（本地化因素）；客流量下降被客单价提升（转化率及购物篮规模增长）抵消。
库存与供应链
新配送中心计划2026年上半年开业，初期启动成本或影响供应链效率；储备库存中的外套等商品在天气转冷后已投入销售。
六、总结发言
管理层对Q3在天气和关税压力下实现利润率扩张及收益增长表示满意，Q4开局良好（11月前三周同店中个位数增长），但面临去年高基数（Q4同店增长6%），维持谨慎 guidance。
长期看好新门店拓展（2026年110家）及利润率提升，2028年16亿美元营收目标进展符合预期，强调将持续优化商品组合、供应链效率以应对外部不确定性。