博格华纳2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提醒会议包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用（如“可比基础”“经调整”“有机”等定义）；演示文稿已发布于公司网站投资者关系页面。
管理层发言摘要：
约瑟夫·法杜尔（总裁、CEO）：2025年净销售额约143亿美元，同比增长约2亿美元，主要得益于轻型汽车电子产品23%的增长；经调整营业利润率10.7%（同比提升60个基点），每股收益同比增长14%，自由现金流超12亿美元（同比增长66%）；宣布推出面向数据中心及微电网的涡轮发电机系统，预计2027年投产，首年销售额超3亿美元。
克雷格·亚伦（CFO）：2025年向股东返还约6.3亿美元（占自由现金流52%），包括股票回购和股息；2026年展望销售额140-143亿美元，经调整营业利润率10.7%-10.9%，自由现金流9-11亿美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年净销售额：143亿美元（同比增长约2亿美元）；
Q4销售额：约36亿美元（同比增长，主要受外币及有机增长推动）；
经调整营业利润率：全年10.7%（同比提升60个基点），Q4 12.0%（去年同期10.2%）；
每股收益：经调整稀释后每股收益同比增长14%；
自由现金流：全年12亿美元（同比增长66%），Q4 4.7亿美元；
资本返还：2025年向股东返还约6.3亿美元（占自由现金流52%），包括股票回购4亿美元及股息。
关键驱动因素
收入增长主要来自轻型汽车电子产品（同比增长23%），基础产品组合全面增长；
利润率提升得益于成本控制、客户复苏（北美某产品项目销量短缺改善）及正净关税回收（1100万美元）；
电池业务下滑对有机销售额构成阻力，剔除电池部门后有机销售额同比增长约1.6%。
三、业务运营情况
分业务线表现
轻型汽车电子产品：同比增长23%，获创纪录新订单（如欧洲OEM混合动力平台涡轮增压器、北美OEM 800伏次级IBM及集成双逆变器发电机模块等）；
电池业务：面临挑战，销售额下降，主要受北美激励措施缺乏及欧洲需求疲软影响，预计2026年对增长构成150个基点阻力。
市场拓展
中国市场：占整体业务20%，70%与国内车企合作，电气化业务超一半位于中国，受益于中国车企出口增长（2024年出口超700万辆）；
数据中心及微电网：与TurboCell签署涡轮发电机系统主供应协议，利用涡轮增压、热管理等核心技术，预计2027年投产。
研发投入与成果
新产品订单：获30项新业务胜利，涵盖混合动力、纯电动及48伏系统（如中国OEM电动交叉差速器项目）；
涡轮发电机系统：模块化设计，支持天然气、氢气等多种燃料，具备快速瞬态响应，控制65%内容，2027年投产，首年销售额超3亿美元。
运营效率
制造整合：涡轮发电机系统利用现有全球4家汽车工厂生产子组件，北卡罗来纳州新建工厂负责最终组装；
成本控制：通过AI及生成式人工智能优化质量、降低劳动力及废品成本，简化研发流程。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
销售额：140-143亿美元（同比持平）；
经调整营业利润率：10.7%-10.9%（同比持平或微增）；
经调整每股收益：5.00-5.20美元（中点同比增长约4%）；
自由现金流：9-11亿美元（资本支出增加，支持涡轮发电机系统及新车型推出）。
中长期战略
产品扩展：推动涡轮发电机系统在数据中心及微电网市场增长，预计2035年现场发电需求年增长率约10%；
技术投资：持续投入基础产品及电子产品，2026年推出创新电池冷却板；
资本配置：平衡股东回报（剩余6亿美元股票回购授权）与有机/无机增长机会，聚焦高回报项目。
五、问答环节要点
涡轮发电机系统
问：利润率及增长潜力如何？
答：增量转换率约18%（与汽车业务一致），首年销售额超3亿美元，2027年投产，市场需求年增长约10%，支持长期盈利增长。
电池业务挑战
问：电池业务下降及重组措施？
答：2026年销售额预计下降，拖累增长150个基点；已调整成本结构，聚焦商用车电池组及储能机会，短期销售趋势难预测但损失可控。
涡轮增压器市场前景
问：客户需求及竞争动态？
答：涡轮增压器渗透率持续提升，高效产品（如可变涡轮几何涡轮增压器）需求增长，作为市场领导者有望从弱势参与者获取业务。
中国市场及客户出口
问：中国车企出口增长对业务影响？
答：中国业务占比20%，70%与国内车企合作，其出口增长为博格华纳带来全球本地化机会，电气化业务在中国发展迅速。
并购策略
问：股价及倍数变化对并购的影响？
答：保持纪律性，聚焦工业逻辑、短期增值及合理价格，不局限于汽车行业，优先利用核心竞争力（如涡轮发电机系统有机增长案例）。
六、总结发言
管理层表示2025年业绩强劲，销售额、利润率、自由现金流均实现增长，为2026年奠定基础；
2026年将继续推动利润率扩张及每股收益增长，尽管面临市场及电池业务阻力；
涡轮发电机系统为数据中心等新市场提供增长引擎，预计2027年投产并贡献显著收入；
坚持平衡资本配置，通过股票回购、股息回报股东，同时投资核心技术及新机会，致力于长期盈利增长。