BWX Technologies2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩，提及将参考业绩演示文稿（可在公司网站投资者板块获取），并提示包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Rex D. Geveden（总裁兼首席执行官）：强调公司“战斗计划战略”有效，核解决方案在全球安全、清洁能源和医疗终端市场需求强劲；第三季度业绩超预期，有机收入增长12%，调整后EBITDA和每股收益增长约20%；订单出货比2.6，积压订单达74亿美元（环比+23%，同比+119%）；特殊材料业务获15亿美元国防燃料合同和16亿美元高纯度贫化铀合同。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度8.66亿美元（同比+29%），有机收入增长12%；
调整后EBITDA：1.51亿美元（同比+19%）；
每股收益（EPS）：调整后每股收益1美元（同比+20%）；
现金流情况：第三季度自由现金流9500万美元，预计2025年全年2.85亿美元（处于先前指引高端）；
资本支出：第三季度4800万美元，年初至今1.14亿美元，预计全年约为销售额的6%。
关键驱动因素
营收增长由政府运营（收入+10%）和商业运营（收入+122%，有机增长38%）共同推动；
政府运营增长受益于海军推进、长期材料采购及特殊材料业务；商业运营增长主要来自Connectrix收购、商业核电及医疗同位素业务；
调整后EBITDA增长得益于商业运营强劲表现、政府运营适度增长及公司支出降低。
三、业务运营情况
分业务线表现
政府运营：收入增长10%，调整后EBITDA 1.18亿美元（利润率19.2%）；海军推进业务聚焦交付承诺与运营优化，技术服务业务因战略石油储备合同过渡及加拿大核实验室项目增长；特殊材料业务获两大合同（15亿美元国防燃料、16亿美元高纯度贫化铀），分别用于建立国内铀浓缩能力及供应高纯度贫化铀。
商业运营：收入增长122%（有机增长38%），调整后EBITDA 3600万美元（利润率14.2%）；医疗业务两位数增长（PET及诊断产品线驱动），Tet 99开发进展顺利，预计近期提交FDA申请；商业核电业务受益于加拿大Pickering工厂寿命延长项目，与Kairos Power合作优化Tricel核燃料生产。
市场拓展：Connectrix收购后输配电业务增长强劲（老化基础设施测试需求及欧洲海上风电电缆测试）；微型反应堆领域，Project Pele堆芯制造中，2027年交付，Janus计划有望成为新机会。
研发投入与成果：探索人工智能与先进制造在质量控制和 workflow 中的应用；与Kairos Power合作优化核燃料生产，生产Trisol燃料供应Project Pele及其他客户。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：调整后EBITDA低两位数至中 teens增长，调整后每股收益高个位数至低两位数增长；自由现金流预计持平或略有增长；
战略重点：政府运营收入增长中 teens（特殊材料业务贡献超一半），商业运营有机收入低两位数增长；资本支出保持在销售额的5.5%-6%。
中长期战略：受益于脱碳、电气化及国家安全领域核需求增长；持续推进运营卓越，扩大工业自动化和人工智能应用；评估大型商业核市场机会，关注小型模块化反应堆（SMR）及大型反应堆项目。
五、问答环节要点
新合同相关：国防燃料和高纯度贫化铀合同本季度收入贡献极小，合同期限分别为10-15年和10年，初期利润率较低，预计2-3年后随EAC改善提升。
项目进展：Project Pele交付时间延后至2027年（原合同计划更早），因需求演变；Janus计划将竞争，需寻找运营合作伙伴；Tet 99预计近期提交FDA申请。
收购整合：Connectrix和AOT收购均超预期，Connectrix输配电业务增长强劲，医疗业务与BWXT Medical有协同。
风险因素：2026年展望风险包括商业核订单延迟、国防支出变化及政府长期停摆；政府运营利润率短期受新合同低毛利拖累。
六、总结发言
管理层强调核解决方案市场需求前所未有的强劲，脱碳、电气化及国家安全是主要顺风；
公司凭借技术优势、基础设施及战略投资，在核心业务及新领域均有增长机会；
未来将聚焦运营卓越，推动流程改进、自动化及人工智能应用，优化成本、质量与现金流，以维持领先地位并创造股东价值。