Corporacion America2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度业绩；提及网络直播配有幻灯片演示，可在公司网站投资者板块查看；宣布演示后将进行提问环节。
管理层发言摘要：
Patricio Inaki Esnaola（投资者关系主管）：发表安全港声明，提示电话会议包含前瞻性陈述，建议参考收益报告及SEC文件；说明本次讨论的收入、成本、调整后EBITDA利润率均剔除IFRIC 12，比较数据均为同比。
Martin Antranik Eurnekian（首席执行官）：2025年业绩稳健，第四季度客运量同比增长超9%，季度及全年均创纪录，主要市场呈积极趋势；收入增长超客运量增长，商业收入强劲，盈利能力提升，资产负债表健康，战略进展显著（如特许经营权延期、新机场特许经营权投标）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
总收入（剔除IFRIC 12）：同比增长17%；
每乘客收入：增长近8%，达20.8美元（去年同期19.4美元）；
调整后EBITDA：增长近40%，达2.11亿美元（含秘鲁政府3250万美元仲裁裁决付款）；若剔除巴西2024年Q4 COVID相关经济收支平衡及2025年Q4仲裁裁决，调整后EBITDA同比增长33.3%至1.78亿美元，利润率扩大4.6个百分点至38.3%；
资产负债与现金流：期末总流动性7.5亿美元（较2024年底增长36%），总债务11亿美元，净债务降至5.02亿美元，净杠杆率0.7倍；各运营子公司全年经营现金流均为正。
关键驱动因素
收入增长：由客运量增长（9%）及每乘客收入提升（近8%）驱动，航空收入（+17%）和商业收入（+16%）双增长，主要市场（除厄瓜多尔外）均实现两位数收入增长；
成本控制：总成本和费用增长近11%，低于收入增长（17%），体现积极经营杠杆；服务成本增长11%（特许经营费用、燃油成本、折旧摊销增加），销售、一般及管理费用增长6%（维护和工资费用上升）。
三、业务运营情况
分业务线表现
客运业务：第四季度客运总量2230万人次（创纪录），同比增长9%；国际客运量增长12%（各国家均增长），国内客运量增长近7%（阿根廷、巴西推动）；
货运业务：货运收入同比增长22%（阿根廷、乌拉圭、巴西贡献），总货运量略低于去年（阿根廷、乌拉圭增长被其他市场疲软抵消）。
市场拓展
阿根廷：客运量增长近9%（季度及全年创纪录），国内增长6%（高载客率、运力增加），国际增长15%（航线恢复、班次增加），1-2月客运量同比增长7.9%、5.8%；
意大利：客运量增长8%（季度及全年创纪录），国际增长11%（佛罗伦萨、比萨机场稳健），国内略降（部分航司运营中断），1-2月同比增长4%、7.4%；
巴西：总客运量增长12%，国内稳健，国际健康增长（航司环境改善、夏季活动增加），1-2月同比增长16%、8.2%；
乌拉圭：客运量增长5%（季度及全年创纪录），恢复第三季度跑道关闭影响，受益季节性运营、新航线，1-2月同比增长1%、2.4%；
亚美尼亚：客运量增长近14%（季度及全年创纪录），国际需求及航线扩展推动（维兹航空新基地及10条欧洲航线），1-2月同比增长10%、11.6%；
厄瓜多尔：客运量增长1%，较上季度改善（跑道工程完成），1-2月同比增长5%、8.6%。
运营效率
亚美尼亚：维兹航空建立新基地，开通10条欧洲新航线，强化区域枢纽地位；
乌拉圭：第三季度计划跑道关闭后恢复运营，夏季前增加新航线和班次；
厄瓜多尔：完成跑道工程，支持客运量恢复。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
预计主要市场客运量保持积极势头，尤其阿根廷国际客运趋势强劲；
优先推进商业优化和每乘客收入增长；
密切关注中东地缘政治局势对国际旅行的潜在影响。
中长期战略
特许经营权扩展：亚美尼亚特许经营权延期至2067年（35年，含4.25亿美元投资计划），加拉帕戈斯特许经营权延期6年；
无机增长：获得伊拉克巴格达和安哥拉罗安达新机场特许经营权投标资格，评估其他地区投标流程和并购机会；
资本配置：保持纪律性，优先通过有机举措和无机机会扩大业务组合。
五、问答环节要点
利润率与盈利能力
问：当前利润率水平是否成为未来新基准？
答：前两个月客运量增长约7.8%（国际14.5%、国内1.5%），预计业务增长略高于客运量，EBITDA利润率目前保持稳定。
亚美尼亚战争影响
问：战争对亚美尼亚运营是否有影响？
答：亚美尼亚约10%-15%客运量受战争影响，战争初期客运量持平（无增长也无下降），部分中东中转客运或通过现有其他航线，战争结束后预计恢复。
阿根廷与意大利特许经营进展
问：阿根廷特许经营权重新平衡及意大利投资批准的时间预期？
答：阿根廷进展顺利，但受政治和官僚动态影响，无法提供具体时间，将及时向市场更新；意大利正推进环境批准等流程，进展顺利，完成后通报市场。
资本配置与商业收入驱动
问：未来资本配置战略及商业收入增长驱动因素？
答：资本配置优先扩大业务组合，推进伊拉克、安哥拉项目，积极寻找中东、中亚、非洲、美洲机会；商业收入增长驱动因素包括贵宾休息室、停车场、燃油业务、货运（部分市场），前几个月表现稳健。
收购资金来源
问：阿根廷以外收购的资金规划？
答：当前关注的机会规模下，资金主要来自手头现金。
六、总结发言
管理层表示：2025年是CAAP创纪录的一年，实现客运量、收入、EBITDA利润率均创新高，资产负债表稳健；
战略进展显著，包括特许经营权延期、新特许经营权投标资格，业务组合长期可见性增强；
运营获行业认可（如阿根廷机场获评南美最佳运营商，巴西利亚机场准点率全球第二等）；
未来将继续专注执行与价值创造，优先商业优化和每乘客收入增长，保持资本配置纪律性。