卡地纳健康2026财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第二季度
主持人说明：
介绍会议目的为发布2026财年第二季度财报，提醒前瞻性陈述风险，说明讨论基于非GAAP口径，GAAP与非GAAP调节表见新闻稿附表。
管理层发言摘要：
杰森·霍拉尔（首席执行官）：全公司表现出色，五个运营部门均实现两位数利润增长，专业领域收入预计2026财年超500亿美元；完成对索拉里斯健康的收购，GMPD转型计划持续推进，其他增长业务（家庭解决方案、核精准健康、Optifreight物流）表现强劲。
艾伦·奥尔特（首席财务官）：Q2业绩反映全公司强劲需求与执行，上调2026财年每股收益指引至10.15-10.35美元（同比增长23%-26%），强调业务模式韧性与多元化投资组合价值。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q2总收入：660亿美元（同比增长19%）；
非GAAP稀释后每股收益：2.63美元（同比增长36%）；
营业收益：8.77亿美元（同比增长38%）；
毛利率美元增长：24%至24亿美元；
销售、一般及管理费用（SGA）：15亿美元（同比增长16%，有机SGA低个位数增长，GMPD部门SGA同比下降）；
调整后自由现金流：今年迄今18亿美元，全年预计30-35亿美元；
现金头寸：季度末28亿美元，穆迪调整后杠杆率3.2倍（回到2.75-3.25倍目标区间）。
关键驱动因素
收入增长由制药和专业解决方案部门强劲需求、其他业务毛利率提升推动；
利润增长得益于各业务线协同、成本控制及收购贡献（如索拉里斯健康）；
GMPD部门利润改善来自客户volume增长及成本优化，部分抵消关税影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
制药和专业解决方案部门：收入增长19%至610亿美元，利润增长29%至6.87亿美元；需求强劲（含GLP1贡献约6个百分点收入增长），MSO平台、仿制药项目（单位增长超长期预期）及分销网络效率提升为主要驱动。
GMPD部门：收入增长3%至33亿美元（卡地纳健康品牌美国收入增长10%），利润从1800万美元增至3700万美元（同比增长105.56%）；受益于客户volume增长及成本优化，关税净影响部分抵消增长。
其他增长业务（核与精准健康、家庭解决方案、Optifreight物流）：收入增长34%至17亿美元，利润增长52%至1.79亿美元；ADS收购整合顺利，热诊断产品收入增长超30%，Optifreight物流进出货量显著增长。
市场拓展
完成对索拉里斯健康（美国领先泌尿科MSO）的收购，新增诊所及能力；
家庭解决方案与ADS整合，推出持续护理路径计划，支持超11000家药店，与Public超市建立合作；
Optifreight物流新增客户，扩大物流管理计划利用。
研发投入与成果
技术基础设施投资：Vantis HQ电子商务平台提升客户效率，TotalView Insights物流平台提供成本节约与透明度；
核业务 pipeline 含70余种产品（以肿瘤学、泌尿科治疗诊断学为主），客户净推荐值远高于行业平均。
运营效率
GMPD部门优化措施推动SGA下降，服务水平提升，未交付订单创历史新低；
家庭解决方案推进配送中心自动化，已完成11个中的3个，未来三年计划再完成3个。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
每股收益指引上调至10.15-10.35美元（同比增长23%-26%）；
制药部门利润增长预期上调至20%-22%（原16%-19%），GMPD部门利润指引上调至约1.5亿美元，其他增长业务利润增长上调至33%-35%（原29%-31%）；
有效税率展望下调至21%-23%（原22%-24%），稀释后加权平均股票区间2.37-2.38亿股。
中长期战略
核心业务：强化制药分销，提升专业领域（泌尿科、肿瘤学）份额，目标2028财年生物制药服务收入达10亿美元；
GMPD转型：聚焦卡地纳健康品牌增长、供应链优化及运营简化；
其他增长业务：核业务拓展治疗诊断学，家庭解决方案深化慢性病管理，Optifreight物流扩大医疗客户钱包份额。
五、问答环节要点
制药部门利润组成与增长
问：制药解决方案部门利润中有机与非有机增长占比，下半年需求趋势？
答：专业领域（MSO、生物制药解决方案）为主要驱动，仿制药volume增长超预期；下半年利润预计增长十几%，主要因去年新客户及并购业务同期比较，核心需求仍强劲。
其他部门表现与ADS收购
问：ADS收购是否超预期，核业务动态及三项业务超额表现原因？
答：ADS收购符合预期，整合顺利；三项业务核心有机增长强劲（两位数利润增长），核业务治疗诊断学收入增长超30%，Optifreight物流因客户拓展增长超30%。
资本配置与并购机会
问：回到目标杠杆率后，资本配置优先级及并购方向？
答：遵循纪律性资本配置框架，优先业务再投资（如GMPD转型、专业领域），灵活评估并购（小规模MSO、家庭领域）及股票回购，不依赖重大并购。
GMPD品牌增长与成本优化
问：卡地纳健康品牌增长亮点，SGA下降具体领域？
答：品牌增长源于运营改善（服务水平提升、未交付订单下降）及产能投资；SGA下降来自制造基地效率提升、流程简化。
宏观定价与IRA影响
问：制造商品牌药价格调整及IRA对利润影响？
答：IRA相关价格下降通过与制造商DSA费用调整抵消，利润率保持稳定；收入受WAC水平影响，但整体对利润无重大影响。
GLP1市场变化影响
问：GLP1口服药推出对收入及利润建模的影响？
答：口服药贡献缓慢，本财年非重要因素；注射剂增长或放缓，口服药将部分抵消，整体对基础盈利能力非主要驱动，收入贡献约6%。
生物制药解决方案竞争力
问：赛尼克斯（Synexus）获新业务的核心能力，未来投资方向？
答：核心能力包括客户导向团队、数字化工具（平台无缝复制）；持续投资技术（AI、流程优化），保持稳定支出以领先机会。
六、总结发言
管理层对Q2业绩及战略推进表示满意，强调全公司运营势头强劲，五个部门均实现两位数利润增长；
未来将继续聚焦核心业务强化、专业领域拓展、GMPD转型及其他增长业务投资，致力于为股东创造可持续增长与长期价值；
感谢团队在风暴期间保障产品配送的贡献，重申对医疗保健系统支柱地位的信心。