Caleres2025财年三季报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间： 2025年第三季度

主持人说明：

介绍会议为Caleres公司2025年第三季度业绩电话会议，包含业绩公布及问答环节，提醒会议正在录制并提及前瞻性陈述风险。

管理层发言摘要：

杰伊·施密特（首席执行官）：第三季度实现有机销售增长，主要由品牌组合（尤其是主导品牌）驱动，Famous Footwear销售趋势逐季改善；两个部门自有电子商务均实现两位数增长；收购Stuart Weitzman是转型举措，品牌具有独特消费者共鸣，预计2026年实现收支平衡，之后盈利，但过渡期存在成本压力；公司正采取措施优化运营结构，2026年将更高效。

核心财务数据

营收：第三季度销售额7.901亿美元，同比增长6.6%；排除Stuart Weitzman后有机销售额增长0.4%。其中品牌组合销售额有机增长4.6%，计入Stuart Weitzman后增长18.8%；Famous Footwear销售额下降2.2%，同店销售额下降1.2%。

净利润与每股收益：稀释后每股收益0.38美元，排除Stuart Weitzman后为0.67美元；全年预计稀释后每股收益0.55-0.60美元，排除Stuart Weitzman后为1.15-1.25美元。

毛利率：综合毛利率42.7%，同比下降140个基点；品牌组合毛利率42.3%（排除Stuart Weitzman后下降200个基点），Famous毛利率41.6%，同比下降130个基点。

资产负债表关键指标：第三季度末现金3400万美元，借款3.55亿美元，流动性3.12亿美元；库存6.78亿美元，同比增加9200万美元（其中7700万美元来自Stuart Weitzman）。

关键驱动因素

营收增长驱动：品牌组合中主导品牌（如Sam Edelman、Allen Edmonds）表现强劲，国际业务和直接面向消费者渠道增长；Famous Footwear高端品牌（如Jordan、Birkenstock）销售增长。

利润变动原因：关税对品牌组合毛利率影响约175个基点；Stuart Weitzman收购带来成本增加及库存清理压力；Famous Footwear因清仓日增加、LIFO储备及渠道组合不利导致毛利率下降；SG&A费用增加4260万美元（部分来自Stuart Weitzman）。

分业务线表现

品牌组合： Sam Edelman国内外销售额两位数增长，靴子、平底鞋等品类表现强劲，自有电商创最佳季度；Allen Edmonds同店销售额正增长，运动鞋、正装鞋主导增长；Naturalizer收入环比改善，美国和加拿大电商两位数增长；Bionic批发和国际市场增长，电子商务疲软；Stuart Weitzman过渡期聚焦稳定，秋季产品设计和质量获消费者认可，但中国D2C业务存在波动，库存清理中。

Famous Footwear： 56家Flair门店贡献3个百分点销售增长，Jordan等高端品牌表现突出；男士和儿童品类最佳，女性品类不佳；运动品类同店略增，时尚品类下降；计划引入更多高需求品牌，优化时尚品类。

市场拓展

国际业务：品牌组合国际业务表现强劲，Sam Edelman 110家国际门店，Allen Edmonds、Bionic国际市场增长；Stuart Weitzman欧洲业务有增长机会，中国市场正改善。

用户增长：品牌组合直接面向消费者渠道客户增长强劲，Sam Edelman、Naturalizer等品牌在Z世代、千禧一代等群体中吸引力提升；Famous Footwear儿童品类渗透率25%。

运营效率

库存管理：排除Stuart Weitzman后库存与销售趋势更一致，正清理Stuart Weitzman库存以2026年干净状态进入；Famous库存同比增长不到1%。

成本控制与优化举措：推进成本节约计划，建立卓越中心以提升效率；Famous通过Flair门店提升销售，改善零售转化率和平均单位零售价格。

短期目标（2025年第四季度）

财务预期：综合毛利率预计改善，品牌组合关税影响约175个基点但渠道组合更有利，Famous毛利率受益于 shrink改善和LIFO储备影响减弱；SG&A排除Stuart Weitzman后适度增加，Stuart Weitzman的SG&A略高于第三季度的3200万美元；第四季度稀释后每股收益预计亏损0.35-0.40美元（Stuart Weitzman稀释0.30-0.35美元）。

战略重点：继续清理Stuart Weitzman库存；Famous Footwear聚焦假日销售，推进高端品牌引进和品类优化。

中长期战略（2026年及以后）

品牌组合：推动Stuart Weitzman实现收支平衡并盈利，拓展其批发、电商及国际市场机会；强化主导品牌增长，提升国际业务和直接面向消费者渠道占比。

运营优化：完成Stuart Weitzman整合，释放协同效应和成本节约；通过卓越中心提升整体运营效率；Famous Footwear持续优化品牌组合，提升高端品牌占比，改善盈利能力。

Stuart Weitzman整合与前景

库存清理：约四分之一到三分之一库存为老化和过剩类别，正通过全球不同策略处理（如批发、电商渠道），计划2026年以干净库存状态进入；中国市场新领导层推动下销售逐月改善，欧洲业务有增长潜力。

长期目标：预计2026年收支平衡，长期目标毛利率达到品牌组合平均水平，通过批发、电商、国际市场拓展及成本控制实现增长。

毛利率与成本控制

第四季度毛利率改善：品牌组合受益于渠道和客户组合优化，Famous得益于 shrink改善和LIFO储备影响减弱；关税影响预计持续，但公司通过谈判、提价等缓解约4000万美元（总影响约6500万美元）。

成本结构：2026年将通过整合Stuart Weitzman、建立卓越中心实现结构性SG&A节约，提升运营效率。

业务策略

Famous Footwear：女性时尚品类表现不佳，计划通过假日营销和品牌优化改善；高端品牌（如Jordan、Birkenstock）增长显著，将引入更多高需求品牌，同时精简表现不佳品牌。

管理层感谢团队在Stuart Weitzman整合中的努力与奉献，强调2026年公司运营方式将改变，更注重效率与盈利；尽管2025年面临挑战，但对2026年实现更盈利的业绩充满期待，将持续聚焦品牌组合增长、成本控制及运营优化。【翻译结果】

莉兹·邓恩（高级副总裁）

杰伊·施密特（首席执行官）

杰克·卡兰德拉（首席财务官）

达纳·特尔西（特尔西咨询集团）

阿什利·欧文斯（KeyBanc资本市场）

米奇·库梅茨（海港全球）

萨。山姆。它。山姆·萨。它。问候。欢迎参加卡莱斯公司2025年第三季度业绩电话会议。@此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果有人在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。请注意本次会议正在录制。现在我将会议转交给莉兹·邓恩，SCP企业发展与战略沟通部。谢谢你，莉兹。你可以。开始。

谢谢。早上好，感谢您。参加我们的第三季度业绩电话会议和网络直播。包含详细财务表格的新闻稿以及我们的季度幻灯片演示可在@caleris.com获取。请注意，今天的讨论包含前瞻性陈述，这些陈述受若干风险和不确定性的影响。由于各种风险因素，包括公司Form 10K和向美国证券交易委员会提交的其他文件中披露的风险因素，实际结果可能与预期存在重大差异。有关风险因素和其他可能影响前瞻性陈述的因素的更多信息，请参阅今天的新闻稿和我们的SEC文件。这些报告的副本可在网上获取。

在讨论我们的运营业绩时，我们将提供并参考经调整的运营和收益结果，在某些情况下，我们将讨论排除Stuart Weissman影响后的业绩。有关非GAAP指标以及今天收益报告和演示中其他指标的更多详情，可在我们的收益报告和Claris.com上的调节表中找到。公司不承担随时更新本次电话会议中讨论的任何信息的义务。今天与我一起参加会议的有总裁兼首席执行官杰伊·施密特，以及高级副总裁兼首席财务官杰克·卡兰德拉。我们的电话会议将以准备好的发言开始，随后是问答环节，以解答您的任何问题。

话不多说，我现在将会议转交给。杰伊。杰伊

谢谢大家，早上好。今天早些时候，我们公布了第三季度的销售额和收益。我们很高兴实现了有机销售增长，这主要得益于我们的品牌组合，尤其是我们的主导品牌。Famous Footwear的销售趋势也逐季改善。我们业务的两个部门的自有电子商务表现均实现了两位数增长，客户增长强劲，通过我们的客户数据平台增强了目标定位，并进行了增量投资以推动时尚趋势类别的增长势头。正如预期的那样，关税继续对我们的毛利率和收益构成压力。然而，我们的有机销售表现超出了我们本季度初的内部预期。这也是我们的总体财务业绩首次纳入Stuart Weitzman。重要的是要记住，在我们能够将该品牌完全整合到Caleris生态系统之前，我们与Tapestry签订了过渡服务协议。我稍后会开始谈论我们计划在2026年使该品牌实现收支平衡并在此后实现盈利的计划。但在此期间，我们将产生临时的、升高的，在某些情况下是重复的成本，并且在明年2月完全整合之前，大部分协同效应或成本节约将无法释放。也就是说，我们很高兴能与高度敬业的Stuart Weitzman团队并肩合作，以改善运营表现。同样重要的是重申我们进行这项收购的原因。Stuart Weitzman是一个标志性品牌。具有独特的消费者共鸣，与我们专注于高端、当代、直接面向消费者和国际业务的战略重点相一致

此外，它代表了Caleris的转型时刻。通过此次收购，我们的品牌组合占销售额的近一半，同时继续产生超过一半的运营收益。我们认识到，在当今的运营环境中，规模很重要，而通过高效的运营结构利用这种规模比以往任何时候都更加重要。出于这个原因，我们在2025年下半年采取果断行动，使Stuart Weitzman以及我们投资组合的其他部分在2026年尽可能保持清晰、高效和有生产力。为实现这一目标，我们一直在与外部咨询合作伙伴就整合工作进行合作，以确保我们抓住所有协同机会并放大我们的最佳能力。通过这些努力，我们在整个公司范围内确定了效率提升空间。我们正在建立新的卓越中心，为整个Caleris投资组合提供支持。这些努力有望带来重大的结构性成本节约，提高纪律性并在2026年实现增长。我们将在第四季度的电话会议上提供2026年 guidance时分享更多关于这一新结构的信息。

现在转向第三季度的业绩。品牌组合的有机销售额超出了我们的预期，本季度增长4.6%，计入Stuart Weitzman后增长18.8%。主导品牌总体有机增长达到两位数，其中三个品牌实现增长。整个投资组合在批发和自有电子商务方面均实现有机增长。高端品牌表现强劲，而价值定价品牌仍面临一定压力。我们的国际业务在本季度表现显著强劲，我们的直接面向消费者渠道呈现增长势头。根据Serkana的数据，我们的品牌组合在报告期内占据了女式时尚鞋类的显著市场份额。靴子是一个突出的类别，尤其是高筒时尚靴。然而，我们也看到平底鞋和乐福鞋的强劲增长，正装鞋表现稳健，运动鞋势头持续。

Sam Edelman本季度表现非常强劲，国内外销售额均实现两位数增长。成功是广泛的。靴子是增长最快的细分市场，这得益于 established和新高筒靴款式的显著强劲需求，而短靴、休闲平底鞋和乐福鞋也表现良好。Sam Edelman的自有电子商务渠道创下了有史以来最好的季度业绩，实现了更高的全价销售额。许可举措取得进展，突出表现在成功推出香水，扩大了假日季的零售 presence。截至季度末，我们拥有114家Sam Edelman门店，其中57家为自有门店，57家为特许经营店，其中110家位于国际市场。

Allen Edmonds本季度表现强劲，同店销售额为正，电子商务趋势稳健，批发业务表现强劲。各品类增长稳定，以运动鞋、正装鞋和休闲乐福鞋为主导。靴子随着季度的推进有所改善，现在在第四季度实现增长。Elevated reserve系列扩展到新的休闲和运动鞋款式，我们对这些款式以及现在42家门店中的高端价格点的需求强于预期感到非常鼓舞。最后，我们的16家Port Washington studio门店本季度继续跑赢更广泛的59家门店组合，高出400个基点。

Naturalizer在第三季度收入环比改善，美国和加拿大的电子商务与去年相比实现两位数增长。我们的直接面向消费者渠道在所有主要类别（靴子、正装鞋、休闲鞋和运动鞋）均实现增长，并实现了更高的利润率。营销工作具有高度针对性，通过创意故事讲述突出特定产品类别和轮廓、颜色和材料趋势。品牌大使的使用有助于吸引和转化更高质量的流量。该品牌在Z世代、千禧一代和X世代中具有很强的购买吸引力，反映出代际范围的扩大。

Bionic本季度实现增长，批发和国际市场销售稳步上升，而电子商务表现较为疲软。所有类别的零售销售均有所增长，其中休闲鞋、运动款式和拖鞋领先。国际业务是一个亮点，得益于强劲的电子商务和市场表现，实现了稳健增长。新产品推出如Willa 2.0和walk Slim Sneaker获得了 traction，并为品牌的势头做出了贡献。本季度还标志着Gabby Reese活动的启动，推出了Vionix首个健康大使活动内容，其表现优于传统品牌内容，推动了更高的参与度并占据了显著的支出份额。

最后是我们最新的主导品牌Stuart Weitzman。正如你们许多人所知，该品牌在Tapestry ownership下近年来表现不佳，因此在收购时对收益有稀释作用。在我们拥有该品牌的前三个月里，我们的重点一直是稳定和过渡。以下是有效的方面：秋季系列产品的设计、产品质量和价格价值都引起了消费者的共鸣。秋季产品的Delta routes同比有所改善，尤其是在批发和美国自有零售方面，正装鞋以及短靴和高筒靴的全价销售表现强劲。以全球大使为特色的营销活动与各年龄段的消费者建立了联系。我们的系统整合按计划将于2026年初完成，关键职能领域（如财务、专业零售、国际和采购）的报告结构已经到位。

以下是需要重点关注和采取行动的方面：中国D2C业务，所有权的转变导致销售波动，尤其是在8月份。我们已在中国增加了新的领导层，并与纽约的Stuart Weitzman团队和我们的Caleras国际团队密切合作，他们在逐月改善销售方面取得了显著进展。全球 excess inventory，其中大部分是老化库存，因此更难清理。我们通过购买会计流程建立了适当的储备，但这在下半年对品牌的毛利率有稀释作用。虽然成本高昂，但我们认为这个问题本质上是暂时的，现在采取行动对这一过渡的成功至关重要。团队在清算方面取得了显著进展，使我们有信心在进入2026年时，这个问题将基本得到解决。

虽然我们继续预计Stuart Weitzman业务在2025年剩余时间内会对收益产生稀释作用，但我们有计划通过在分销、物流、专业零售、数字和营销运营以及办公设施方面的显著协同节省，以及目前在TSA下涵盖的所有其他后台职能，在2026年实现收支平衡，并在此后实现盈利。虽然这些费用削减要到明年2月系统切换后才能实现，但我期待在第四季度的电话会议上更多地谈论Stuart Weitzman，包括我们改善销售业绩的计划。

展望品牌组合今年剩余时间的销售表现，自有电子商务显示出强劲势头，销售表现似乎稳定。迄今为止，直接面向消费者的订单表现仍增长两位数，包括在黑色星期五和网络星期一期间。关税环境正在稳定，我们的缓解措施开始见效。不包括Stuart Weitzman的库存状况现在与我们的销售趋势更加一致，我们继续处理Stuart Weitzman的库存，以干净的状态进入2026年。

转向本季度的Famous Footwear，总销售额下降2.2%，同店销售额下降1.2%，符合我们的预期。零售转化率和平均单位零售价格小幅增长，而客流量定义为中个位数下降。我们继续看到Famous消费者在购物高峰期反应强烈，8月份同店销售额为正，随后9月和10月下降，与我们上半年的趋势相似。我们的电子商务销售额连续第二个季度实现两位数增长。上一季度推出的Jordan在整个返校季贡献了稳定的势头，仍然是前10大品牌，这强化了Famous推出领先品牌并取得显著成果的能力。

Famis通过Flare format继续提升消费者体验。第三季度末，我们拥有56家Flair门店，总体产生了3个百分点的销售增长，去年转换的门店销售增长了6个百分点。随着Flair概念的成功继续凸显Famous扩大高端品牌和产品的能力，我们计划在年底前再增加一个门店。

本季度男士和儿童品类表现最佳，而女士品类表现不佳。运动品类同店销售额略有增长，时尚品类下降。Jordan、Adidas、Birkenstock、New Balance、Brooks、D.C. shoes和Timberland是增长最快的品牌，而我们的Caleris品牌在Famous Footwear表现出色，销售额实现中个位数增长。在战略重要的儿童品类中，本季度渗透率为25%。

除了Jordan，我们看到Famous的高端品牌表现优异，我们计划通过引入更多这些高需求品牌来利用这一趋势。同时，我们认为需要编辑一些表现不佳的品牌，特别是在时尚品类。这将释放采购预算，用于投资需求品牌，包括我们自己的一些Caleris品牌。但我想明确的是，我们是跟随消费者的。我们在Famous增长我们的Caleris品牌是因为它们表现良好，这样做对我们的合并毛利率是有利的。

杰克将更详细地介绍我们对第四季度的预期，但我要指出的是，Famous Footwear的假日销售到目前为止一直很强劲，同店销售额季度至今持平。总而言之，我们对本季度的销售表现以及我们战略增长主导品牌、国际业务、直接面向消费者和增强客户体验的特别优势感到满意。我们近期的重点是恢复毛利率、运营纪律、结构性成本节约和整合Stuart Weitzman。我们正在寻找新的、更高效的工作方式，并利用我们的最佳能力。我们专注于速度、敏捷性和控制我们能控制的事情。我们有信心，推动品牌组合和Famous footwear的发展并执行我们的战略计划将改善财务表现，并为我们的股东创造长期价值。话不多说，我现在将会议转交给杰克，以更详细地了解我们的财务表现。杰克

谢谢杰伊，大家早上好。在今天的电话会议中，我将提供有关第三季度业绩的更多细节以及我们对第四季度的预期。请注意，我的评论将基于调整后的数据，并将突出显示排除Stuart Weitzman影响的情况。第三季度销售额为7.901亿美元，增长6.6%。排除Stuart Weitzman后，有机销售额增长0.4%。品牌组合有机销售额增长，Famous有机销售额下降。两个部门的趋势与第二季度相比均有所改善。Stuart Weitzman本季度的销售额为4580万美元。

品牌组合销售额有机增长4.6%，计入Stuart Weitzman后增长18.8%。排除Stuart Weitzman后，主导品牌在北美总体增长约10%，全球增长12%。我们看到高端品牌表现强劲，而我们更注重价值的品牌表现下降。关税在本季度对销售额没有产生重大影响。

Famous销售额下降2.2%，同店销售额下降1.2%。8月份同店销售额增长1%，这是本季度最大的月份，9月和10月如预期下降。

综合毛利率为42.7%，同比下降140个基点，主要受两个部门毛利率下降的推动。Stuart Weitzman对毛利率略有提振。品牌组合毛利率为42.3%，排除Stuart Weitzman后下降200个基点，关税影响约为175个基点。Famous毛利率为41.6%，同比下降130个基点，主要由于清仓日增加、LIFO和其他库存储备以及电子商务销售强劲导致的渠道组合不利。

SG&A费用增加4260万美元至3.113亿美元。其中约1000万美元的增长是有机增长，其余来自Stuart Weitzman。SG&A占销售额的百分比为39.4%，有机基础上杠杆率下降310个基点。对国际业务的持续投资、门店折旧费用增加以及去年激励薪酬应计释放的影响在一定程度上被我们的成本节约举措所抵消。

运营收益为2630万美元，运营利润率为3.3%。排除Stuart Weitzman后，运营收益为3740万美元，运营利润率为5%。品牌组合运营利润率为5.2%，排除Stuart Weitzman后为9.2%。Famous运营利润率为5%。

净利息费用为550万美元，同比增加260万美元，原因是平均借款增加。其中约160万美元为收购Stuart Weitzman相关的利息费用。加权平均借款利率下降约25个基点。

本季度税率为41%，年初至今为27.5%。稀释后每股收益为0.38美元，排除Stuart Weitzman后为0.67美元。

转向资产负债表，第三季度末现金为3400万美元，借款3.55亿美元，流动性3.12亿美元。库存为6.78亿美元，同比增加9200万美元，其中7700万美元来自Stuart Weitzman。Famous库存同比增长不到1%，品牌组合有机库存增长5.5%。

现在转向展望。如前所述，关税继续对我们的年度业绩产生影响。品牌组合部门未缓解的关税影响约为6500万美元，我们已通过工厂谈判、提价和其他降低应税商品价值的行动缓解了约4000万美元。

第四季度预期：综合毛利率预计改善，品牌组合关税影响约175个基点，但渠道和客户组合更有利；Famous毛利率受益于 shrink改善和LIFO储备影响减弱。SG&A方面，排除Stuart Weitzman后预计适度增加，Stuart Weitzman的SG&A略高于第三季度的3200万美元。税率全年预计为27%-28%。

第四季度稀释后每股收益预计为亏损0.35-0.40美元，其中Stuart Weitzman稀释0.30-0.35美元。全年稀释后每股收益预计为0.55-0.60美元，排除Stuart Weitzman后为1.15-1.25美元。

话不多说，我现在将会议转回给操作员。

问题。操作员谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的Star one。确认音将表示您的线路已进入提问队列。您可以按Star two如果您想从队列中移除您的问题。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。我们的第一个问题来自特尔西咨询集团的达纳·特尔西。请。

开始。早上好，各位。关于Stuart Weitzman，当您考虑其内部情况以及进入2026年及以后的机会时，显然还有本季度的情况和您的指导。无论是团队、产品，您如何看待一年后的零售和批发组合。如果我们坐在这里，杰伊，业务会是什么样子，您认为机会在哪里？是在利润率方面有更多机会吗？在收入方面，您是如何考虑的？然后在Famous footwear业务方面，坦率地说，听到AUR甚至客流量的情况令人鼓舞。

考虑到其他品类，时尚业务方面发生了什么，这种情况如何变化？您对运动品类的看法。然后我还有一个关于品牌组合的后续问题。谢谢。

嗨，达纳。首先，我将从Stuart Weitzman开始。我们计划通过毛利率改善（当我们完成库存清理后）和SG&A削减的结合，在2026年实现明显更好的业绩。正如我们评论的那样，随着TSA的结束，自然会有一些削减，然后在分销、物流、设施、零售门店和后台杠杆方面实现节约。我们非常高兴能与他们合作。我们喜欢与团队合作。这是一个自然的契合。我们真的一直在并肩工作。

正如我在电话会议中所说，当我们查看业务的基本面时，消费者对产品的反应良好。这些都是需要继续构建的东西。营销与消费者产生共鸣，我们甚至看到北美零售门店的同店销售业务取得了一些不错的进展，这只是通过推出我所说的全球品牌组合实现的。因此，虽然我们还没有完全确定这个品牌2026年的前景，但总体感觉是非常积极的。

我们认为随着我们为所有客户努力，批发业务有更多机会。其中许多客户是我们在品牌组合中合作的相同客户。我们认为直接面向消费者的数字业务有更多机会，因为我们真的试图通过一些最佳实践来解决这一特定部分。最后，我们看到了国际机会。欧洲业务状况良好，有很大的机会实现更快增长。中国方面，我们通过合作取得了巨大进展。我真的想说，我对该团队的早期迹象感到非常有信心。

所以你可以听到，我显然比以往任何时候都更有信心。这只需要我们度过这个后半段，并采取必要的行动来改善情况。

转向Famous Footwear。正如我所说，我们看到高端品牌在我们的产品组合中取得了很多成功。我非常高兴地说，我们看到像Birkenstock这样的品牌业务继续增长。我们看到像Timberland这样的品牌加速增长。我们发现，消费者已经准备好立即接受新产品和这些对他们有深刻意义的强大品牌，几乎没有滞后时间。这真的鼓励整个团队走得更快更远。

然后最后，我们在品牌组合中谈到的时尚趋势，如高筒靴、回归高跟鞋等，在Famous Footwear也表现得非常好。我们计划在2026年积极发展这些趋势。因此，关于更多高端品牌和消费者对这些品牌的青睐的讨论确实非常顺利，我们计划继续推进。

明白了。然后我想您在准备好的发言中提到女性品类表现不佳，而运动品类略有增长。您在女性品类中看到了什么情况。因为就像您刚才提到的，我们看到并听说女性时尚品类表现强劲。

是的。显然，Famous在第三季度的主要优势是由运动品类驱动的。返校季确实推动了这一点，Jordan业务在那个时期表现爆炸式增长。因此，连同许多关键运动品牌，我们在第三季度看到了不错的表现。我们确实认为第四季度有机会重建我们的时尚业务。在Famous Footwear的领导团队和营销支持下，我们看到了一些不错的证明点。

好消息是，我们仍然合作的关键品牌仍然表现良好，我们的假日营销（真的突出了很多这些大单品）与消费者建立了很好的联系。很高兴看到，我们的业务季度至今同店销售额持平。这也非常令人兴奋。所以有很多积极因素，但确实是很多大趋势与消费者产生共鸣，新品牌和高端品牌正在增长。

很快。明白了。最后，杰克，关于利润率，当您考虑Famous和品牌组合的毛利率以及SG&A时，未来会有什么与第三季度不同的指标，这对资产负债表意味着什么？谢谢。

是的，达纳。关于毛利率，我们预计第四季度整体综合毛利率将有所改善，正如我所提到的，并且预计这将来自两个业务。就Famous而言，虽然IMUS预计与第三季度大致相似，但我们预计 shrink改善（这是我们一段时间以来关注的重点）以及我提到的LIFO储备（其中一项库存储备）将带来改善。因此，我们预计第四季度Famous的表现将好于第三季度下降130个基点的情况。

在品牌组合方面，虽然我们预计关税影响约为175个基点，但我们预计更有利的渠道和客户组合将使我们能够进一步改善第三季度排除Stuart Weitzman后下降200个基点的毛利率。

谢谢。

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