嘉楠科技2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
介绍会议目的为公司情况演示及问答环节，提醒观众可通过虚拟方式或邮件提交问题，问答环节约5-10分钟。
管理层发言摘要：
Leo Wang（投资者关系副总裁兼企业发展主管）：介绍公司背景，2019年纳斯达克上市，为首批加密货币相关上市公司；使命是“通过更智能的效率创造更美好的未来”；业务涵盖ASIC设计制造、矿机销售、自营挖矿及加密货币库管理；强调垂直整合模式（芯片设计-矿机制造-自营挖矿）的互补性，熊市中自营挖矿提供稳定现金流。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第三季度收入：1.5亿美元（同比增长104%，环比增长50%，为过去13个季度最高）；
第四季度收入指导值：1.75亿美元至2.05亿美元；
第三季度毛利润：1660万美元（环比增长79%）；
第三季度运营亏损：收窄至2390万美元；
资产负债表关键指标：截至2025年12月31日持有1750个比特币，现金接近1.2亿美元；截至第三季度末库存较高，为第四季度历史最大订单（50,000台矿机）做准备。
关键驱动因素
收入增长由矿机销售（70%）、自营挖矿（20%）、家庭挖矿设备销售（8.1%）共同驱动，收入来源持续多样化；
新矿机Avalon A16系列推出，市场竞争力强，平均售价达每太哈希每秒11.80美元；
美国制造工厂降低关税风险，提升供应链稳定性。
三、业务运营情况
分业务线表现
矿机销售：占收入70%，第三季度交付计算能力超10xhash，创历史新高；推出下一代Avalon A16系列（A16、A16XP），能源效率达12.8J/TH，具备风冷、液冷及沉浸式冷却技术，耐用性和环境耐受性强；
自营挖矿：占收入20%，调整后毛利率26.3%，通过合资模式与第三方合作（如德克萨斯州20兆瓦风力发电项目），分布于美国（4个项目）、埃塞俄比亚（2个项目）等地，12月挖矿86个比特币；
家庭挖矿设备：占收入8.1%，推出绿色矿机（如Avalon mini 3、Avalon queue），可接入110伏电源，用于家庭供暖，市场潜力大，为该领域主要供应商。
市场拓展
产品销往86个国家，北美为重点市场，美国客户包括Cipher Mining、High Stronghold等，获正面评价；
美国加利福尼亚州新建制造工厂，马来西亚、中国亦有制造业务，全球设25个服务中心；
加拿大开展创新项目：阿尔伯塔省天然气转计算试点（减少12,000-40,000公吨二氧化碳排放）、温室加热项目（热回收率90%，用于蔬菜种植）。
研发投入与成果
累计开发16代ASIC芯片，拥有近500项专利；
在液冷、沉浸式冷却矿机领域为先驱，持有相关专利；
家庭挖矿设备设计创新，兼具功能性与家居属性。
运营效率
自营挖矿通过合资模式（与Saluna、Aurora AZ等合作）降低建设成本，聚焦电力合同与第三方合作；
库存管理：第三季度为第四季度大额订单（50,000台矿机）备货，2026年库存水平预计降低，应对比特币价格波动。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
实现第四季度收入1.75亿至2.05亿美元，创历史新高；
扩大自营挖矿足迹，推进与北美合作伙伴的项目（如德克萨斯州风力发电项目）；
降低库存水平，提升资本效率。
中长期战略
坚持垂直整合战略：深化芯片设计、矿机制造、自营挖矿协同，利用HODL比特币政策（挖矿收入覆盖成本后保留比特币）提升资产负债表价值；
探索能源可持续性：推广天然气利用、热量回收等创新模式，降低碳排放；
全球制造布局：维持美国、马来西亚、中国生产基地，应对关税及供应链风险；
技术研发：持续投入ASIC芯片效率提升，巩固矿机市场竞争力。
五、问答环节要点
关税政策影响
问：若关税取消，对国际同行竞争有何影响？
答：全球已进入“自我防御”时代，公司通过全球制造设施（美国、马来西亚等）抵御关税风险；美国客户因资本市场优势，即使关税取消，仍可能领先其他地区矿商；公司将继续支持全球客户，维持品牌与客户关系。
电力市场竞争（AI数据中心与比特币挖矿）
问：美国电力向数据中心倾斜，比特币挖矿如何应对？
答：比特币挖矿与AI数据中心可和谐共处，矿商已与电网建立成熟关系，电力合同灵活性高（可根据电网需求调整矿机运行）；探索替代电力（如天然气）和热量回收，获取电价优势；市场将趋于理性，电力销售商需依赖矿商作为重要用户。
市场份额演变
问：过去周期市场份额变化及驱动因素？
答：公司市场份额持续增长，交付哈希率位居第二；驱动因素包括矿机耐用性、低维护需求、上市公司透明度（优于私营同行），以及对客户关系和研发的战略性投资。
六、总结发言
管理层强调垂直整合战略（芯片设计-矿机制造-自营挖矿）是核心竞争力，将持续优化资本纪律；
未来将聚焦能源创新（如天然气利用、热量回收）和技术研发，提升矿机效率与市场份额；
看好比特币长期前景，通过全球布局与客户合作，应对行业周期与政策变化，实现可持续增长。