安飞士2025财年三季报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）

主持人说明： 由财务主管兼公司财务高级副总裁David Calabria主持，介绍参会管理层（首席执行官Brian Choi、首席财务官Daniel Cunha），提醒会议包含前瞻性信息及非GAAP指标，并声明相关风险。

管理层发言摘要： 首席执行官Brian Choi回顾上季度战略讨论的积极反响，强调本季度首次实现收入同比增长（35.1亿美元，同比增长1%），指出单纯成本削减无法实现可持续增长，需通过卓越运营、成本纪律及客户体验投资驱动飞轮效应；提出公司定位从“租车公司”转向“提供可靠产品与最佳价值主张的服务公司”，核心举措包括Avis First服务推出及全球品牌差异化战略。

核心财务数据

营收：35.1亿美元，同比增长1%；

调整后EBITDA：同比增长11%；

RPD（日均租金）：美洲地区下降3%，国际市场（剔除汇率影响）增长5%；

流动性：截至9月30日，可用流动性近10亿美元，ABS设施额外借款能力19亿美元；

自由现金流：2025年至今调整后自由现金流为负5170亿美元，主要受超10亿美元自愿车队出资影响。

关键驱动因素

收入增长：国际业务组合优化（转向高毛利休闲及入境业务）、成本纪律；

利润影响：车队召回导致第三季度成本增加6000万美元（全年预计9000万-1亿美元），包括折旧、利息、停车等费用；美洲RPD下降部分被休闲业务高辅助服务附加率抵消。

核心业务表现

Avis First服务：推出三个月，覆盖机场从12个扩展至36个，客户平均评分4.9星，RPD超100美元，验证产品市场契合度；

车队管理：因安全召回，5%美洲车队停驶，导致利用率下降2.8个百分点，但通过车队重新调配及技术优化（实时监控车辆就绪状态）抵消影响，实现利用率小幅下降。

市场拓展

国际业务：战略调整后EBITDA同比增长近40%，聚焦高毛利休闲业务，退出低回报本地市场；计划加大全球品牌投资，发挥全球网络优势。

运营效率

技术投入：推进现场操作系统升级，优化客户旅程（预测性、速度、授权）及呼叫中心AI转型，提升车辆周转效率；

成本控制：严格管理资本回报率阈值，优先保障核心业务现金流。

短期目标（2025年）

EBITDA预期：因召回影响延续至第四季度及政府停摆对部分业务冲击，预计接近先前指引区间低端；

第四季度RPD：预计美洲地区环比适度改善，依赖预订情况及成本通胀传导。

中长期战略

客户体验：将客户体验作为核心操作系统，通过车辆就绪率、服务速度及一线团队授权提升NPS转化；

品牌差异化：借鉴航空/酒店行业细分模式，明确Avis、Budget等品牌定位，推出分层服务（如Avis First）；

国际扩张：强化全球品牌协同，加大对高增长区域投资，优化本地市场业务组合。

RPD与定价策略

第三季度美洲RPD下降3%，主要因9月淡季疲软，预计第四季度适度改善；长期需通过成本通胀传导及客户体验差异化推动结构性增长，不追求市场份额，聚焦资本回报率阈值。

召回影响

全年成本影响9000万-1亿美元，第四季度仍有超三分之二车辆待修，或延续至2026年第一季度；停驶车辆以高RPD车型为主，导致单季度DPU下降约20美元。

财务成本与流动性

2026年车队利息：30亿美元到期债务中，半数需以更高利率再融资；公司利息支出预计稳定，年底计划偿还部分债务降低杠杆。

竞争环境

当前市场竞争激烈程度与往年持平，行业整体定价趋稳；公司通过Avis First等服务差异化，减少对宏观需求的依赖。

管理层强调员工贡献是业绩基础，感谢一线团队在租车柜台、维修车间等场景的执行；

重申战略核心：通过成本纪律保障投资，以客户体验提升驱动品牌价值，摆脱行业“零和游戏”，构建可持续增长飞轮；

承诺2026年分享更多运营技术进展及国际业务投资细节，维持对长期股东回报的专注。<|FCResponseEnd|>---

【翻译结果】

身份不明的发言人

David Calabria（财务主管兼公司财务高级副总裁）

Brian Choi（首席执行官）

Daniel Cunha（执行副总裁兼首席财务官）

John Healy（Northcoast Research Partners, LLC）

Chris Woronka（德意志银行股份公司）

Elizabeth Dove（高盛集团）

Christopher Stathoulopoulos（Susquehanna Financial Group, LLLP）

Ryan Brinkman（摩根大通公司）

Dan Levy（巴克莱银行）

Sam Sa。

Sa。

欢迎参加安飞士预算集团2025年第三季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我将会议转交给主持人David Calabria，财务主管兼公司财务高级副总裁。请开始。

大家早上好，感谢大家。

和我一起参加本次电话会议的。

有我们的首席执行官Brian Choi和首席财务官Daniel Kunya。在开始之前，我想提醒大家，我们将讨论前瞻性信息，包括潜在的未来财务业绩，这些信息受风险、不确定性和假设的影响，可能导致实际结果与此类前瞻性陈述存在重大差异。这些风险、不确定性和其他因素在我们的收益发布、向SEC提交的定期文件以及我们网站的投资者关系部分中已明确。因此，不应将前瞻性陈述作为对实际结果的预测。这些陈述中的任何或全部都可能被证明是不准确的，我们不对未来业绩做出任何保证。

我们没有义务更新或修订任何前瞻性陈述。在本次电话会议中，我们还将讨论某些非GAAP财务指标。有关这些指标的定义以及与最具可比性的GAAP指标的调节，请参阅我们在网站上发布的收益新闻稿。说完这些，我想把。

会议交给Brian。

谢谢David，也感谢今天参加我们第三季度业绩电话会议的所有人。上个季度，我们采取了不同的方法。较少关注行项目，更多关注公司的发展方向。反响令人鼓舞。许多人赞赏这种更具战略性的前瞻性讨论。我们计划继续在此基础上再接再厉。话虽如此，一些参会者指出，我们在季度业绩电话会议上实际上没有谈论季度收益。说得有道理。好消息是，我们现在有一位经验丰富的首席财务官，他已经上任近四个月，将向大家介绍一些数据和趋势。

但在Daniel深入探讨之前，我想强调一件我感到自豪的事情。本季度我们的收入增长。本季度我们实现了35.1亿美元的收入，高于去年同期的34.8亿美元。增长了3900万美元。虽然幅度不大，但意义重大。这是八个季度以来，我们首次能够说我们的收入高于去年同期。大家都在问的问题是：正常化的EBITDA是多少？好吧，在收入实现一定稳定之前，这很难回答。而在疫情后，我们一直没有实现这种稳定。我认为，正常化的EBITDA，更重要的是可持续的EBITDA增长，不能仅来自于成本削减。

尤其是在当前这种环境下。你必须通过提供能够赢得客户钱包份额的产品来实现销量和价格的双重增长。这才使你成为一家相关且有生存能力的公司。显而易见，不惜一切代价的增长对我们不起作用。成本纪律是我们业务的必要条件，也是保持精简生存的基础。但我们不能放弃那些能提高生产力、提升客户体验并使我们与竞争对手区分开来的投资。这是一个简单的飞轮效应，并非安飞士所独有。卓越运营并严格控制成本。这使你有权利投资于改善客户和员工体验，最终推动更高的收入，如果继续严格控制成本，飞轮就会不断旋转。

本季度标志着安飞士很长一段时间以来首次看到所有这些要素共同发挥作用。从现在开始会一帆风顺吗？不会。前进的道路上会有坎坷，但简而言之，这是我们未来的计划。通过成本纪律来提供资金，再投资于我们的产品和人员，通过更好的客户体验来实现收入增长。我们将始终如一地、有纪律地执行这一模式，在未来的季度里。我将分享更多关于我们如何将这些话语付诸行动的内容，但现在我想重点关注“更好的客户体验”部分，并解释这对今天的安飞士预算集团意味着什么。

在安飞士工作期间，我注意到，当我们谈论客户体验时，它往往被简化为几个指标。应用程序预订百分比、柜台绕过次数或快速出口数量，以及NPS分数。这些都是重要的事情。但这不是客户体验。客户体验不是一个数字。它是消费者对品牌的整体认知，由每一次互动塑造。如果做得特别出色，它会创造偏好、忠诚度，并最终创造价值。现实情况是，我们的行业在这方面做得还远远不够。我们安飞士人打算改变这一点。我们领导团队的核心举措之一是对客户体验进行彻底重置。

“我们更加努力”是我们的基因。但在新冠疫情的生存岁月里，我们偏离了这一基本原则。现在是时候有意识地回归了。我们所宣扬的理念是：我们不仅仅是一家租车公司。我们是一家提供可靠产品和最佳价值主张的服务公司。让我先分解一下。我们必须完全接受我们处于服务行业。我们不出售可以拿在手中的商品。我们的产品是租车日，是一种体验。如果我们的产品是一种体验，客户需要知道这种体验会是什么样子。

它必须是可靠的。想想麦当劳。如果得来速有时需要三分钟，有时需要一个小时，如果巨无霸每次出来都不一样，或者你点了巨无霸却发现袋子里是鸡块，没有人会再回来。然而在我们的行业，这种不一致是司空见惯的。没有车可用、排队很长、车型错误。我们都经历过。我们的承诺很简单：提供足够一致的产品，以围绕其建立品牌。在一个通常被视为不可靠的行业中，服务和可靠性可以成为差异化因素。客户不只是想要最低的价格，他们想要最高的价值。

伟大的公司通过提供值得付费的价值来获得定价权。这就是我们想要达到的境界。因此，当企业采购团队选择租车合作伙伴时，他们知道安飞士对车辆标准的要求高于他们的要求。或者当家庭计划年度假期时，他们知道Budget不会浪费他们宝贵的时间。

等待取车。

通过可靠的产品提供这种安心感，能够建立品牌资产、信任和忠诚度。所有这些都在我们的控制范围内。这是可重复的。如果我们对自己施加纪律，这就是我们选择的道路。我们将定义和提供更好的产品，超越客户期望，并建立真正有意义的品牌。另一条路是继续参与这个行业多年来一直在玩的零和游戏。争夺 basis points 的份额，并在此过程中损害品牌资产。我们对此没有兴趣。我们是一家服务公司，以最佳价值主张提供可靠性是我们的宗旨。

这就是我们上个季度推出Avis First的原因。这是这一原则的实际行动，而且这仅仅是个开始。围绕客户体验的同样严格标准将贯穿我们投资组合中的每个品牌。安飞士、Budget、Payless等等。我们运营着一系列全球品牌，这是我们尚未充分利用的竞争优势。我在上次电话会议中说过，但值得重复。我们不能再依赖这种老式的高端与价值的二元观点。这种框架不能反映当今消费者的行为。在租车行业，高端品牌专注于商业客户，价值品牌追逐休闲客户。

而这些领域之间的差异实际上很小。这与航空公司的客舱等级和酒店的品牌细分方式截然不同，但这不仅限于旅游行业。想想流媒体，如Netflix和Spotify等公司。它们提供明确定义的细分市场：广告支持型、基础型、标准型、高端型、家庭计划。你的产品层级定义得越清晰，你就越能为客户和企业优化价值。我们需要将同样的逻辑应用到我们公司。当我们着手将这一理念付诸实践时，我们问了自己一个简单的问题。

我们的瑞吉酒店（St. Regis）会是什么样子？如果你将数字原生公司的敏捷性与行业领导者的规模和专业知识相结合，理想的租车体验会是什么样子？答案是Avis First。我们不是对这款产品进行边际调整。我们是在表明一种态度。Avis First是我们更广泛转型的开场 salvo，向客户、员工和投资者证明我们致力于将这项业务从大宗商品陷阱中解放出来。自推出以来才三个月，结果证实我们具有真正的产品市场契合度。为响应强劲的需求，我们最早的机场的礼宾服务覆盖范围迅速扩大。

我们的覆盖范围从推出时的12个地点增加到今天的36个，扩大了两倍。我们继续完善技术栈，以最大限度地减少交付和取车时间，向我们的机场合作伙伴证明，即使在繁忙时期，路边流程仍然顺畅。但关于Avis First，我最自豪的是：我们不必依赖NPS等代理指标来衡量客户满意度。每笔交易都有直接的客户评分。从0到5星，在全国范围内数千次租车中，Avis First的租车者给我们的平均评分为4.9星。有人认为租车行业甚至可能达到这样的评分吗？说出另一个拥有如此高评分的主要消费品牌。

这很罕见。我们的客户显然看到了价值并愿意为此付费。Avis First的日均租金（RPD）超过100美元，证明当我们提供一致的卓越服务时，我们既能获得客户满意度，又能实现有意义的利润率扩张。这对旅行者和我们的业务来说都是真正的双赢。让我设定一下预期。Avis First的RPD较高，但尚未规模化。本季度我们整个美洲地区的RPD仍下降了3%，我对此并不满意。考虑到我们面临的成本上升压力，从车辆到工资再到融资，我们相信我们可以达到结构性更高的基础。

RPD。要重塑消费者对租车的看法，我们还有很多工作要做，但现在我们知道这是可能的。我们只需要有足够的勇气要求自己达到更高的标准，再投资于我们的员工和技术，一辆车一辆车、一个地点一个地点、一天一天地提供我们可以引以为豪的服务。品牌资产和客户体验不会出现在今年的EBITDA中。它们是投资，我们进行这些投资是因为我们相信，随着时间的推移，这些回报将流向底线。杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）说得最好：采取长期观点，客户和股东的利益就会一致。

我们完全同意。我们请求您的耐心和支持，因为我们坚持这一原则。在明年的电话会议上，我将分享更多关于正在进行的运营工作以及我们为实现这一计划所部署的资源。不过现在，我将把话筒交给Daniel，他将向大家介绍本季度业绩的亮点。

谢谢Brian，大家早上好。现在我已经在安飞士预算集团完成了第一个完整季度，很高兴分享我对公司业绩和财务状况的看法。在过去的几个月里，我亲眼看到了我们运营模式的优势、业务的韧性以及我们全球团队的奉献精神。今天，我将介绍我们第三季度的业绩，并提供有关流动性、资本配置和前景的最新信息。我的评论将集中在调整后业绩上，这些业绩在我们的新闻稿和网站上发布的补充财务材料中与GAAP进行了调节。总体而言，我们对夏季的表现感到满意。

正如Brian所提到的，收入同比增长1%，而合并调整后EBITDA增长11%。尽管美洲地区的RPD环境充满挑战，且车队召回产生了重大影响，但调整后EBITDA仍实现了增长。让我们更详细地了解其中一些情况。合并定价下降1%，但各地区之间的动态差异显著。在美洲地区，RPD下降3%，反映了休闲定价疲软，与行业中观察到的疲软定价一致。总体而言，我们的业务组合继续向休闲方向转变，这带来了更高的辅助服务附加率，这一趋势部分抵消了国际RPD的广泛下降（不包括汇率影响），国际RPD增长5%，这得益于有意识地向更高利润率的休闲和入境业务转变。

Ryan上个季度提到，我们受到了影响面包车和小型货车的大规模安全召回的影响，这些车辆通常产生更高的RPD。这些车辆整个季度都无法使用，降低了利用率，并给满足夏季高峰期需求的车队成本带来了压力。我们保留了一些原计划早些时候出售的旧车辆。这些车辆带来了更高的折旧费用，并影响了单位车队成本。我们最初预计大多数与召回相关的维修将在第三季度末完成。然而，大约三分之二的车辆仍在等待零件。我们现在预计，这一影响的大部分将持续到第四季度，并可能延续到2026年初。

我们仍在与OEM合作伙伴积极对话，以加快维修速度，使这些车辆尽快恢复使用。谈到OEM，让我也提供一下我们2026款车型采购的最新情况。我们2026款车型的采购比往年完成得更晚，主要是由于关税的不确定性。我们与长期合作的OEM农场的讨论是建设性的。双方都带着共同的理解来到谈判桌前。这是一场长期的游戏，不仅仅关乎今年的采购量，还关乎我们在多个经济周期中数十年来建立的关系。我很高兴地报告，我们大部分预期采购现已完成。

我们实现了更新车队以提供卓越客户服务的目标，同时保持了严格的投资回报率纪律。谈判仍在进行中，在下次电话会议上，我们将能够分享更多关于2026财年单位折旧的细节。现在让我们转向流动性和资本配置。截至9月30日，我们拥有近10亿美元的可用流动性，以及ABS设施中19亿美元的额外借款能力。7月，我们将11亿美元的浮动利率定期贷款债务延期至2032年。今年到目前为止，我们的调整后自由现金流为负5170亿美元，主要是由于超过10亿美元的自愿车队出资。

这10亿美元由5000亿美元的运营现金流和5亿美元的公司债务提供资金，这些债务在第一季度筹集，计划在第四季度偿还。我们的长期配置优先事项保持不变，即维持强劲的资产负债表，投资于车队和技术现代化，以及向股东返还资本。展望未来，我们现在预计2025年EBITDA将接近我们先前声明范围的低端。车辆召回影响转移到第四季度是相对于我们先前展望的最大单一不利因素。

我们还在监测与政府停摆相关的Garmin业务下滑以及国际商业需求疲软。即便如此，我们的团队仍专注于以定义第三季度的同样纪律和执行力结束今年。说完这些，我将把会议交回给Brian做总结发言。

谢谢Daniel。在结束之前，我想花一点时间直接对我们的员工，也就是每天在世界各地让这家公司运转的员工说几句话。我们今天谈到的进展，从稳定收入到推出Avis First，不是在PowerPoint幻灯片或董事会会议室中发生的。它发生在我们的租车柜台、维修车间和机场各处。它是通过数千名仍然相信服务重要性的人们的努力和自豪感实现的。在过去的几年里，这个行业和我们的公司经历了很多。我们必须为生存而战，我们通过勒紧裤腰带和克服不确定性做到了这一点。

但现在我们不仅仅是在生存。我们正在重建我们的品牌。每辆车都按照标准准备，每位客户都受到尊重的迎接，每一次租车都能更快地周转。这就是推动我们飞轮的动力。这就是我们如何能够一次赢得一位客户的信任。这种卓越不是可以强制要求的。它必须是自发的。所以感谢大家挺身而出，承担起这一责任。让我们保持这种势头，让我们继续以现在定义安飞士预算集团的更高标准要求自己和彼此。好的，操作员，让我们开始问答环节。

谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的Star1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按Star2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要先拿起听筒再按Star键。为了让尽可能多的人提问，我们要求每人只提一个问题和一个后续问题。 查看业绩会议全文

来源：

为提升阅读体验，雪球对本页面进行了排版优化

风险提示：用户发表的所有文章仅代表个人观点，与雪球的立场无关。投资决策需建立在独立思考之上。