开利全球2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的： 回顾开利全球公司（CARR）过去五年进展，展望2026年战略方向及财务预期，重点讨论住宅业务、商用暖通空调业务及数据中心业务等核心板块表现。
管理层发言摘要：
Dave Gitlin（董事长兼CEO）强调公司自分拆以来通过投资组合调整，已成为“专注且平衡的世界级气候与能源解决方案公司”，业务地域分布均衡（50%在美洲），数据中心为重要增长来源但非过度依赖；
提出四大核心战略：控制可控因素（削减成本、推动售后业务增长）、商用暖通空调业务转型、高利润率短周期业务复苏、资本配置优化（完成30亿美元股票回购并持续至2026年）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：40%业务（售后+商用暖通空调）预计2026年继续两位数增长；短周期业务（住宅、轻型商用、卡车拖车）预计复苏；集装箱业务因2025年增长40%-50%，2026年或成增长阻力；
每股收益（EPS）：2025年第四季度住宅业务EPS或低于预期（原预期约265美元，可能低5美分），主要因控制库存优先于短期发货；
库存情况：2025年底住宅业务现场库存目标同比下降30%，目前已接近该目标，12月选择克制发货以维持库存健康。
关键驱动因素
营收增长驱动：商用暖通空调业务市场份额提升（美洲水冷式冷水机组份额从10%升至近40%）、数据中心订单增长（2025年数据中心业务收入预计10亿美元，2026年积压订单9亿美元）；
利润压力因素：住宅业务需求疲软（2025年下半年销量同比降40%）、库存控制导致短期发货减少、欧洲业务利润率恢复缓慢。
三、业务运营情况
分业务线表现
商用暖通空调：推出磁悬浮轴承风冷式冷水机组，客户现场测试反馈积极；美洲团队表现突出，第四季度订单良好，数据中心领域赢得超出公平份额订单；
住宅业务（美洲）：2025年下半年需求疲软（11月销量同比降约33%），通过控制库存（目标降30%）和灵活调整产能应对；预计2026年受替换周期（15年）、制冷剂更换（454B）培训普及、利率下降等因素推动复苏；
欧洲业务：热泵市场增长显著但燃气 furnace 市场下滑，推出新产品以减少对补贴依赖，2026年目标实现利润率结构性提升（从中个位数向高个位数迈进）。
研发投入与成果
数据中心液冷技术：开发1.5兆瓦CDU（冷水分配单元）并赢得首批订单，计划推出2兆瓦及5兆瓦产品；与超大规模科技公司合作优化预测模型，引入AI数据科学家及非传统参数（如Zillow活动相关性）提升预测准确性；
制冷剂转型：针对454B制冷剂加强经销商培训，推动从部件维修向系统更换转变。
市场拓展
数据中心：客户包括Nvidia、Dell及超大规模科技公司，2025年第四季度获有史以来最大单笔订单，产能较过去几年提升3-4倍，可承接2026年第一季度新订单；
欧洲热泵：产品组合向热泵倾斜，2025年推出“独立于补贴”的新产品，目标2026年实现利润率显著扩张。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：整体增长预计3%（40%业务两位数增长、10%业务下滑、50%业务持平）；住宅业务若销量持平，或因去库存结束实现中等个位数收益增长；
运营重点：提升工厂灵活性以应对需求复苏，避免产能吸收问题；固定成本削减目标至少1亿美元，通过供应链优化及生产力提升实现；第一季度业绩预计清淡，下半年逐步改善。
中长期战略
技术布局：液冷领域推进CDU系统级优化（整合传统冷却与直接液体冷却），投资STL（单相）、Sudarcor（两相）等初创公司；商用暖通空调持续扩大磁悬浮技术优势；
市场定位：强化数据中心领域领导地位，目标2026年数据中心业务收入12.5亿美元（2025年预计10亿美元）；欧洲业务通过产品创新实现利润率从中个位数向高个位数突破。
五、问答环节要点
住宅业务库存与复苏
问：2025年底库存目标能否达成？答：已接近同比降30%目标，12月可发货更多但选择克制以维持健康水平；
问：2026年住宅业务展望？答：复苏依赖替换周期（2010年销量增长推动2025年后替换需求）、利率下降、制冷剂培训普及，短期（尤其是上半年）仍面临疲软压力。
商用暖通空调与数据中心
问：数据中心业务竞争力？答：优势在于系统级优化能力（整合液冷与传统冷却）、产能充足（美洲产能提升3-4倍）、新产品迭代快（CDU从概念到量产创纪录时间）；
问：如何看待竞争对手技术（如Modine的Turbochill DC冷水机组）？答：技术变化快，公司聚焦高确定性领域（如CDU），同时通过风险投资布局单相/两相液冷技术。
定价与成本控制
问：2026年定价策略？答：整体提价幅度低于过往，美洲住宅业务计划提价5%，实际或实现低个位数增长，维持市场领导者定价纪律；
问：欧洲业务利润率如何提升？答：通过固定成本削减（欧洲团队重点推进）、销量增长及供应链优化，目标2026年实现显著扩张。
六、总结发言
管理层对2026年信心强烈，Dave Gitlin个人及公司均于近期增持股票，强调“从未对开利有如此高的信心”；
承认2025年住宅业务疲软为“轻微挫折”，已通过优化预测模型（引入AI技术）、提升工厂灵活性等措施改进，未来将聚焦“有机增长+战略投资”双轮驱动，确保复苏时快速响应需求。