开利全球2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
投资者关系副总裁Michael Redner主持会议，介绍参会管理层（董事长兼首席执行官David Gitlin、首席财务与战略官Patrick Gorris）；说明会议将讨论持续经营业务业绩，非公认会计准则财务指标调节表见网络直播附录，提醒前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
David Gitlin（董事长兼首席执行官）：2025年下半年短周期住宅和轻型商业市场疲软超预期，整体有机销售额下降约1%；商业暖通空调和售后市场连续第五年实现两位数增长，数据中心业务增长至约10亿美元；通过降库存、控费用及技术投资提升未来增长能力；2025年成本行动将在2026年带来超1亿美元节省；向股东分配37亿美元（股票回购+股息）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4报告销售额：48亿美元；
Q4调整后营业利润：4.55亿美元；
Q4调整后每股收益：0.34美元；
全年自由现金流：约21亿美元；
有机销售额：全年下降约1%（受短周期业务拖累），Q4有机增长下降9%（部分被3%外汇顺风抵消）。
关键驱动因素
收入下降主因：高利润率CSA住宅和轻型商业业务销量大幅下滑；
利润影响：销售额下降、业务组合不利及制造业产出减少导致调整后营业利润下降33%，部分被强劲生产力抵消；
成本与效率：2025年采取的成本行动将在2026年带来超1亿美元节省，生产力提升部分抵消成本压力。
三、业务运营情况
分业务线表现
商业暖通空调：连续第五年两位数增长，Q4全球商业暖通空调订单增长超45%（CSA商业订单增长80%），市场份额持续扩大；
数据中心业务：Q4订单增长超5倍，2025年收入约10亿美元，扩展产品组合覆盖主要冷水机组应用，液冷CDU已推出，2026年计划推出更高容量产品（最高5兆瓦）；
售后市场：连续第五年两位数增长，连接冷水机组超70,000台，附加率接近60%，受服务协议覆盖冷水机组达110,000台，改造和升级业务销售额增长20%；
短周期业务：CSA住宅销售额下降近40%（销量降超40%），轻型商业销售额下降20%；CSE住宅供暖市场疲软，热泵实现两位数增长但被锅炉销量下降抵消。
市场拓展
数据中心：与英伟达合作开发冷却方案，水冷冷水机组市场份额自拆分后增长4倍，风冷冷水机组市场份额机会显著；
欧洲HEMS：ProFi安装商（销售安装完整能源管理系统）推动销售额两位数增长，计划2026年将合格安装商数量翻倍；
运输业务：集装箱业务Lynx订阅超220,000个（含全球十大航运公司中的六家），投资Netphasa提升船舶物联网连接。
研发投入与成果
液冷技术：推出首款1兆瓦液冷CDU，2026年计划推出3兆瓦和5兆瓦产品；
HEMS系统：开利能源团队现场试验证明电池供电热泵可在高峰时段运行4小时，计划2026年推出市场；
产品创新：推出磁悬浮轴承风冷冷水机组，具备快速重启、免费冷却及高温环境高效等差异化优势。
运营效率
渠道库存：CSA住宅领域库存同比下降约30%，轻型商业分销商库存同比下降25%，去库存基本完成；
生产力提升：通过成本行动、定价策略及材料生产效率优化，抵消关税影响，2025年管理成本行动成效显著。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：有机增长持平至中低个位数，报告销售额约220亿美元，调整后每股收益约2.80美元（高个位数增长），自由现金流约20亿美元，计划回购15亿美元股票；
业务重点：商业暖通空调和售后市场持续两位数增长（数据中心增长约50%），抵消短周期业务疲软；CSA住宅下半年受益于去库存结束实现增长。
中长期战略
增长方向：聚焦长周期业务（商业暖通空调、数据中心）、售后市场及系统产品超额增长；
技术投资：持续投入液冷、HEMS、物联网等领域，推动产品差异化和数字化能力；
市场定位：强化全球合规经营，优化区域市场布局（如印度、澳大利亚增长抵消中国疲软）。
五、问答环节要点
CSA住宅业务与利润率
问：第一季度CSA利润率及驱动因素？
答：预计Q1 CSA利润率约15%，高于Q4（14%），主因住宅销售额下降幅度收窄（Q4降40%，Q1预计降20%-25%），叠加0%有效税率带来约10美分收益。
行业价格与库存
问：住宅市场定价纪律及渠道库存水平？
答：2026年行业销量预计下降10%-15%，公司销售额预计下降高个位数（含低个位数价格收益）；渠道库存已降至2018年水平（同比降32%），去库存基本完成。
数据中心业务增长
问：数据中心订单转化及2026年收入预期？
答：2026年数据中心收入目标15亿美元，Q4订单增长超5倍，1月订单持续强劲，下半年交付加速（受客户交付时间影响）。
成本行动与利润保障
问：2025年成本行动在2026年的收益分层及利润率保护措施？
答：2026年预计实现1亿美元营业利润增长，生产力提升（含成本行动）贡献近4亿美元，抵消销量组合阻力（约1亿美元）及通胀影响；各部门制定应急计划应对业务波动。
中国市场表现
问：中国RLC业务下滑及亚洲其他地区增长情况？
答：2026年CSAME部门预计持平，中国RLC下降约20%，商业业务中个位数下降；印度、中东等市场高个位数增长，日本业务EBITDA提升至中十几水平。
六、总结发言
管理层表示：2026年将聚焦执行，推动有机增长和利润率扩张，持续投资技术与差异化产品；
强调短周期业务复苏时公司将具备超额收益能力，感谢全球近50,000名团队成员及投资者信心。