The Chemours2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：讨论科慕公司2025年第三季度业绩亮点、战略进展，并回答分析师提问。
管理层发言摘要：
丹尼斯·M·迪格纳姆（总裁兼首席执行官）：第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）超出预期，主要得益于Opteon制冷剂在固定售后市场的销售表现及公司成本降低；各业务部门表现有所分化，TSS业务增长强劲，TT业务受宏观经济疲软影响低于预期；介绍“走向繁荣之路”战略进展，包括关键 minerals 领域参与、运营卓越提升等。
二、财务业绩分析
核心财务数据
整体业绩：第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）超出预期；预计2025年全年销售额在57亿至58亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在7.45亿至7.7亿美元之间，资本支出约2.2亿美元。
分部门表现：
TSS业务：Opteon销售额同比增长80%，创第三季度纪录，占制冷剂总销售额的80%（去年为58%），调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率达35%。
APM业务：业绩符合预期，华盛顿工厂在8月中旬恢复安全运行，完成SPS顶点产品线关闭，并与印度SRF有限公司达成合作协议。
TT业务：业绩低于预期，主要受全球二氧化钛（TiO2）市场宏观疲软影响，预计第四季度净销售额按顺序下降高个位数至低十位数百分比。
关键驱动因素
TSS业务增长：美国AIMAX固定设备转型背景下，Opteon制冷剂在固定售后市场的价格和销量上升，以及公司成本降低。
TT业务疲软：全球二氧化钛（TiO2）市场持续宏观疲软，客户为保留现金进行短期去库存，部分地区关税和职责实施不稳定，以及一次性运营问题。
三、业务运营情况
分业务线表现
TSS业务：Opteon制冷剂销售增长强劲，市场份额提升，液体冷却产品取得进展，通过三星电子技术认证；预计第四季度净销售额因季节性因素按顺序下降高十几到低二十个百分点，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1.25亿至1.4亿美元之间。
APM业务：整体业绩符合预期，完成部分产品线战略调整，与外部公司建立合作以优化运营 footprint。
TT业务：受宏观经济和市场需求疲软影响，业绩低于预期，宣布12月实施全球二氧化钛（TiO2）提价，预计第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1500万至2000万美元之间，因 production 调整将产生2500万美元固定成本吸收。
市场拓展
在关键 minerals 领域，TT业务参与独居石和精密熔模铸造锆石等销售，获得约1000万美元政府赠款资金支持分离技术创新。
APM业务与印度SRF有限公司达成协议，以增强运营灵活性和服务客户能力。
研发投入与成果：持续投资下一代制冷剂和液体冷却解决方案，2025年产品开发成本预计约4000万美元，第四季度预计800万美元；液体冷却产品通过三星电子技术认证。
运营效率：启动科慕业务系统，应用精益原则提升运营效率；卓越制造中心助力解决运营中断问题，提高响应速度和问题缓解能力。
四、未来展望及规划
短期目标（第四季度及2026年初）
TSS业务：预计Opteon继续保持两位数增长，净销售额因季节性下降，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）有所降低；2026年初Opteon预计继续两位数增长，Corpus工厂扩建将推动成本优化。
APM业务：预计净销售额因宏观经济敏感的工业终端市场疲软按顺序下降低个位数百分比，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在3000万至4000万美元之间，恢复正常运营水平。
TT业务：预计净销售额因季节性、区域销售组合和去库存按顺序下降高个位数至低十位数百分比，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1500万至2000万美元之间；2026年第一季度预计客户补货。
整体：第四季度合并净销售额预计按顺序下降10%至15%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1.3亿至1.6亿美元之间；2026年预计整体销售额和收益增长，现金流改善。
中长期战略
推进“走向繁荣之路”战略，包括运营卓越（目标削减2.5亿美元成本）、促进增长（关键 minerals、液体冷却等新业务）、投资组合优化（审查非核心资产、房地产等）、加强长期发展（法律遗留责任、倡导）。
持续创新制冷剂产品，开发下一代制冷剂，提升在数据中心等领域的应用；优化资产负债表，管理债务到期，探索房地产等资产 monetization 机会。
五、问答环节要点
TSS业务相关
关于住宅HVAC原始设备制造商（OEM）volume 减速影响：TSS业务通过广泛产品组合和配额管理，专注最大化价值，预计Opteon增长不受显著影响。
TSS增长驱动因素：2026年原始设备制造商（OEM）转型持续（约75%已完成），售后市场增长，Corpus工厂扩建成本优化，产品开发成本下降。
TT业务相关
二氧化钛（TiO2）需求与成本削减：2025年二氧化钛（TiO2）需求疲软、关税不确定性和运营问题影响业绩，1.25亿美元成本削减计划在推进中，部分被固定成本吸收掩盖。
提价实施信心：基于公平贸易市场价格稳定，预期客户补货和关税问题解决，对提价有信心，重点关注欧洲和北美市场。
中国产能关闭预期：预计中国至少30万吨二氧化钛（TiO2）产能（包含已宣布关闭部分）将永久关闭，主要受关税影响。
战略与资产优化
投资组合管理：聚焦“走向繁荣之路”战略，评估资产是否为合适所有者，以股东价值最大化为目标；房地产战略探索非运营资产优化，不影响现有运营。
关键 minerals 重要性：拥有多样化矿石供应和 processing 能力，力拓非洲业务变动对其影响不大。
财务与法律
政府关闭影响：对TSS业务HFO转型无实质影响，延缓法律遗留责任等相关倡导工作，政府业务现金流和应收账款无 material 影响。
债务再融资：将 opportunistic 处理债务到期问题，考虑不同结构，有担保债务有足够 capacity。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩整体满意，TSS业务表现突出，APM业务符合预期，TT业务面临挑战但采取应对措施。
强调持续执行“走向繁荣之路”战略，通过运营卓越、成本削减、业务增长和投资组合优化，致力于提升公司财务状况和长期竞争力。
对未来充满信心，预计2026年实现销售额和收益增长，现金流改善，将继续专注创新、市场拓展和股东价值创造。