嘉年华邮轮2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度业绩并展望未来战略；提醒会议包含前瞻性言论，建议参考新闻稿及SEC文件了解风险因素；提及非GAAP财务指标（如收益率、不含燃料的邮轮成本、EBITDA等）的使用及定义，相关调节表可在公司网站获取。
管理层发言摘要：
Josh Weinstein（首席执行官）：第四季度及全年业绩创历史新高，第四季度收入、收益率、营业收入和EBITDA均为历史最高，全年净利润超30亿美元（同比增长60%），收益率提高超5.5%，单位成本增长2.6%（低于初始指引），营业利润率和EBITDA利润率同比提升超250个基点；2026年预订量达历史高位，终端需求强劲，客户存款同比增长7%，计划恢复股息（初始季度每股0.15美元），推进资本分配战略。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度净利润：4.54亿美元（同比增长约150%，超出9月指引1.54亿美元）；
全年净利润：超30亿美元（同比增长60%，创公司历史新高，超出初始指引30%以上）；
第四季度收益率：同比增长5.4%（高于9月指引110个基点）；
全年收益率：同比提高超5.5%（高于初始指引近1.5个百分点）；
全年单位成本（每可用床位日不含燃料的邮轮成本）：同比增长2.6%（低于初始指引1个百分点以上）；
EBITDA相关：营业利润率和EBITDA利润率同比提升超250个基点，每可用床位日EBITDA达历史新高。
关键驱动因素
收入增长：由票价上涨和船上消费加速增长驱动，大西洋两岸市场共同推动收益率提升；
成本控制：通过成本节约举措及费用时间安排优化，第四季度每可用床位日不含燃料的邮轮成本仅同比增长0.5%（低于9月指引2.7个百分点），全年成本增长低于预期；
其他因素：燃料价格、消耗及组合的有利影响，略低于预期的折旧和净利息支出进一步支撑业绩。
三、业务运营情况
分业务线表现
全球品牌组合：在各主要邮轮市场（北美、欧洲等）均保持第一或第二品牌地位，品牌商业执行能力提升（如收入管理工具优化、绩效营销及品牌信息清晰度增强），推动同船收益率连续四年实现低至中个位数增长。
市场拓展
预订情况：2026年已预订约三分之二业务（与去年同期持平），北美和欧洲价格处于历史高位，过去三个月2026年和2027年预订量均创纪录；终端需求强劲，第四季度船上每日收入显著高于去年，客户存款年末达历史新高。
目的地开发：庆典岛（Grand Bahama）成为差异化优势，年内接待百万客人；悠然半月岛扩建计划于今年晚些时候完成，后续推进罗阿坦热带岛及墨西哥恩塞纳达项目，强化阿拉斯加航线陆海优势。
运营效率
成本管理：通过效率举措（如采购优化、规模效应利用）实现约1.1%的成本缓解，抵消部分通胀压力；干船坞计划优化，2026年预计604个干船坞日，总支出与2025年大致持平，但运营费用占比提升。
运力与部署：2026年公司运力增长4%，加勒比地区行业运力增长14%（两年内增长27%），第一季度为加勒比地区运力绝对值最大季度；因阿拉伯湾地缘政治不确定性调整后期部署。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收益率：正常化调整后预计增长3%（考虑忠诚度计划会计变更及部署调整），为连续第四年实现低至中个位数每日收入增长；
成本：每可用床位日不含燃料的邮轮成本预计增长3.25%（正常化调整后为2.5%，含庆典岛全年运营费用及部分成本时间转移影响）；
财务预期：净利润同比增长超3.5亿美元（超34.5亿美元），EBITDA超76亿美元；净债务与EBITDA比率目标低于3倍（预计年底达2.8倍），恢复季度股息（初始每股0.15美元），推进 opportunistic 股票回购。
中长期战略
行业趋势判断：邮轮成为主流度假选择，需求弹性高于传统宏观指标，消费者对邮轮体验的重视度持续提升；
公司定位：依托多元化全球品牌组合（各主要市场第一或第二品牌地位），强化产品价值主张，平衡价格与入住率以最大化收入；
投资方向：目的地开发（推进“天堂系列”目的地，如悠然半月岛、罗阿坦热带岛等），船舶升级计划（扩展AIDA Evolution项目至其他品牌），纪律严明的新造船计划，利用AI优化收入管理与营销效率。
五、问答环节要点
预订与需求韧性
问：2026年指引是否已纳入当前终端需求加速增长的因素？第一季度加勒比地区运力消化情况如何？
答：指引基于当前最佳预期，预订处于进程中需持续观察；第一季度预订进度略好于去年同期，剩余空间有限，已基本完成运力消化。
问：是否以降低定价增长为代价获取更多volume？
答：收入管理策略聚焦最大化船舶返回港口时的收入，通过管理预订曲线、向价值敏感客人推出产品维持momentum，未牺牲定价增长。
成本与效率
问：2026年成本展望中如何体现成本管理举措？
答：正常化成本增长2.5%中包含约1.1%的效率缓解（如采购优化、规模效应），以抵消3%的通胀及广告支出增长。
问：排放许可成本未来是否持续阶梯式增长？
答：2026年排放许可成本增长主要因覆盖率从70%提升至100%及欧盟许可价格略涨，阶梯式增长已结束，未来随业务增长线性变化。
目的地与品牌
问：庆典岛的运营表现及对收益率的贡献如何？
答：庆典岛接待百万客人，门票溢价及船上消费符合预期，燃料消耗可控；悠然半月岛扩建将补充其功能，未来与其他目的地形成差异化体验组合。
问：同船收益率增长的驱动因素是什么？
答：品牌商业执行能力提升（收入管理工具、绩效营销、品牌信息清晰度优化），船上体验超越客人期望，与陆地替代方案的价格差距及价值主张清晰化。
财务结构与战略
问：资产负债表目标为何设定在净债务/EBITDA低于3倍？
答：目标约2.75倍，以支撑BBB评级，当前指引下2026年底预计达2.8倍，强化财务灵活性。
问：公司结构简化（DLC合并为单一上市公司）的成本节约规模？
答：前期及 ongoing 成本节约均为数百万美元级别，回报周期不到两年，同时简化治理与报告。
六、总结发言
管理层对团队、旅行社合作伙伴、客人、投资者及利益相关者表示感谢，强调业绩成就源于团队敬业与各方支持；
重申业务弹性：尽管消费者信心指数波动，邮轮需求受宏观影响较小，多元化品牌组合与产品实力支撑预订韧性；
未来战略重点：持续推动收益率增长（连续第四年低至中个位数每日收入增长），通过效率举措管理成本，深化目的地开发（庆典岛、悠然半月岛等），推进资本分配（股息、去杠杆、回购），致力于长期股东价值创造；
公司愿景：成为全球领先的邮轮度假提供商，通过提供非凡体验，让邮轮成为主流度假选择，同时尊重海洋、目的地与社区。