Cogent通讯2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与背景： 未明确提及具体日期，召开于富国银行TMT峰会期间。
主持人介绍： 邀请Cogent创始人兼首席执行官David Schaeffer参与，感谢其出席并介绍会议将围绕公司近期动态展开。
管理层发言摘要： David Schaeffer感谢主办方及投资者，提及公司收购Sprint后的业务整合与战略调整，强调网络资产价值与未来增长潜力。
二、财务业绩分析
核心财务数据
股息政策：连续52个季度增长股息，累计向股东返还19亿美元；2025年将股息减少98%至每股2美分，预计每年节省2亿美元现金。
杠杆水平：收购Sprint后净杠杆率一度升至6.6倍，目标降至4.0倍净杠杆率。
回购计划：曾暂停1.05亿美元授权回购计划，后恢复以增强灵活性，但暂未明确积极回购时间表。
历史业绩：上市后17年息税折旧摊销前利润（EBITDA）复合增长率18%；收购Sprint后EBITDA从每季度6000-6500万美元降至约400万美元。
关键驱动因素
股息削减与回购调整：主要为加速去杠杆，向市场传递降杠杆决心，以改善财务结构。
Sprint收购影响：短期拖累利润，承担负80% EBITDA利润率业务，依赖T-Mobile补贴；整合后Sprint收入占比从40%降至30%，复合下降率24.2%。
三、业务运营情况
分业务线表现
传统业务：疫情前有机增长率10.2%，疫情期间降至5%，利润率扩张速度从200基点/年放缓至100基点/年；目前企业业务增长3-4%，Netcentric业务增长较高个位数。
WAVES业务（波长服务）：占总收入4%，市场份额1.5%，目标2028年达到5亿美元运行率；已覆盖1000+北美数据中心，支持10G/100G/400G速率，安装到计费周期缩短，季度末有300+已安装未计费波长。
IPv4地址租赁：现有3800万地址，2300万未租赁；租赁业务年收入从5年前1000万美元增至7000万美元，允许中间商转租以扩大市场覆盖。
市场拓展
数据中心资产：拥有186个数据中心（212兆瓦电力），其中24个非核心设施计划出售/租赁，已就2个设施签订LOI，目标每兆瓦售价1000万美元或年租金100万美元。
暗光纤业务：完成3笔IRU交易，倾向于在有限基础上开展，拒绝新建路由，聚焦现有网络变现。
运营效率
销售团队：分企业（高周转）、企业（长周期，占收入15%，88%网外）、批发（300人，低周转2%/月）三类团队；WAVES销售依赖批发团队，客户转化率超50%，目前仅触达20%目标市场机会。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及近期）
财务目标：净杠杆率降至4.0倍，优先通过股息节省现金加速去杠杆。
WAVES业务：扩大市场份额至25%（基于客户预测），提升400G销售占比（目前10%），缩短已安装未计费波长数量。
资产变现：推进24个非核心数据中心出售/租赁，预计大部分将出售；扩大IPv4地址批发租赁，实施RPKI安全协议提升价值。
中长期战略（2028年及以后）
WAVES业务：2028年实现5亿美元年收入，依托五大优势（端点数量、安装速度、路由多样性、价格优势20%、高可靠性）。
技术布局：持续优化波长网络覆盖，支持AI推理边缘计算需求，利用Sprint网络基础设施（铁轨下铺设，中断率低）。
五、问答环节要点
资本配置策略
问：股息削减98%及回购政策反复的原因？
答：为加速去杠杆（目标4.0倍净杠杆），股息降至象征性水平以节省2亿美元/年；恢复回购是因股价下跌过度，保留灵活性但暂不积极回购。
WAVES业务进展
问：客户采用速度低于预期及已安装未计费波长情况？
答：初期聚焦65个数据中心仅实现200万美元/月收入（目标600万），现覆盖1000+数据中心后业务近翻倍；季度末有300+已安装未计费波长，周期随客户信任提升而缩短。
资产价值挖掘
问：IPv4地址及数据中心资产变现路径？
答：IPv4市场流动性低（季度吸收<100万地址），优先租赁（年7000万收入）并探索批发证券化；数据中心非核心资产24个，2个进入LOI阶段，验证电力供应后加速交易。
竞争与市场定位
问：WAVES如何与现有运营商竞争及目标客户？
答：价格低于市场20%，依托现有批发团队客户关系（转化率超50%），聚焦超大规模企业及路由多样性需求，目标获取市场新增量及现有客户份额。
六、总结发言
管理层重申战略重点：优先去杠杆至4.0倍净杠杆，同时推进WAVES业务、IPv4地址租赁、数据中心资产出售等非核心资产变现，以释放价值。
对未来信心：强调Sprint网络基础设施（暗光纤、数据中心、波长能力）的独特价值，认为WAVES业务将成为长期增长引擎，目标2028年5亿美元收入及25%市场份额。