Cogent通讯2024财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：回顾Cogent Communications 2024财年关键发展，展望2026年战略重点及业务规划。
管理层发言摘要：
David Schaeffer（董事长兼首席执行官）总结过去一年为“喜忧参半”：波分网络扩展、资产转换及核心业务改善取得进展，但收购的Sprint企业业务加速下滑（从年降10.9%至24.2%），杠杆率上升至6.6倍，导致股息削减98%；强调当前息税折旧摊销前利润（EBITDA）持续增长，利润率从1%回升至20%以上，未来将以每年200个基点速度扩展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
利润率：收购Sprint后利润率一度降至1%，目前回升至20%以上；含T-Mobile补贴时利润率约31%，仍低于收购前的40.5%。
杠杆率：总杠杆率升至6.6倍，目标去杠杆至4倍以恢复股息。
补贴款项：T-Mobile 7亿美元补贴已收到超过一半，剩余净现值约2.24亿美元，每季度收到2500万美元。
股息：股息削减98%，计划杠杆率降至4倍后恢复增长。
关键驱动因素
收入增长：核心业务增长加速，波分业务扩展，非核心业务剥离。
利润率提升：梳理非核心业务、迁移网外服务至网内，改善剩余网外服务利润率；T-Mobile补贴支持。
成本与支出：资本支出及运营亏损导致杠杆率上升，核心资本支出维持1亿美元/年，另加4000万美元资本租赁本金支付。
三、业务运营情况
波分（Wave）业务
进展：已将原Sprint长途语音网络改造为波分网络，覆盖1000个数据中心，可在30天内完成配置；目标2028年实现5亿美元收入（占市场25%），当前季度收入约1010万美元，过去三季度增长80%。
竞争优势：覆盖数据中心数量多（1000个 vs 竞争对手300个以下）、部署速度快、路径独特（90%情况）、定价低20%、可靠性高（光纤深埋减少中断）。
挑战：市场对其30天部署能力初期信任不足，客户接受周期较长，目前已通过500个部署地点、200个客户逐步建立信誉。
企业业务
收购业务表现：Sprint的互联网接入及MPLS VPN业务加速下滑（年降24.2%），有意剥离非核心、网外服务，已将非核心产品梳理90%（收入从6000万美元/年降至600万美元以下）。
核心业务增长：有机企业业务增长6-8%，网内收入占比从47%回升至61%，推动整体企业业务未来1-2个季度恢复增长。
数据中心资产
转换与出售：将125个原交换机站点改造为数据中心，指定24个（109兆瓦电力）出售，已就2个签订非约束性意向书，另有4份意向书在谈判，25年6月底完成设施改造。
IPv4地址管理：拥有3800万个IPv4地址，1300万个已证券化融资3.8亿美元，优先选择租赁而非出售，当前租赁业务年运行率6500万美元（2022年仅1200万美元）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：营收增长6-8%，EBITDA中两位数增长，利润率每年扩展200个基点，杠杆率降至4倍以恢复股息。
业务目标：波分业务加速增长，2028年达5亿美元收入；企业业务恢复增长，数据中心资产出售释放价值。
中长期战略
波分业务：依托覆盖、速度、路径、定价、可靠性优势，抓住人工智能带来的流量增长机遇。
网络与资本：维持1亿美元核心资本支出，聚焦现有资产优化，不新增大型绿地投资，通过客户暗光纤、购买暗光纤或已点亮服务覆盖偏远AI数据中心。
五、问答环节要点
竞争对手应对：Lumen、AT&T宣称的快速部署存在站点及路径限制，Cogent专注专用波分网络，借鉴IP传输业务成功经验（全球最大、定价低50%）。
AI与偏远数据中心机会：不直接投资单一租户绿地项目，通过客户暗光纤+自有网络、购买匹配合同期限暗光纤、购买已点亮服务三种方式服务。
数据中心出售进展：24个待售设施中2个签订非约束性意向书，对方希望Q1完成交易，其余在谈判，电力短缺背景下需求旺盛。
IPv4策略：优先租赁（利润率近100%）而非出售，因两大买家暂未购买且租赁市场价格高，已通过资产证券化融资3.8亿美元。
资本支出展望：核心资本支出维持1亿美元/年，另加4000万美元资本租赁本金支付，无新增大额支出计划。
六、总结发言
管理层总结过去一年通过资产转换、业务梳理应对挑战，强调波分业务增长潜力（2028年5亿美元收入目标）及核心业务恢复能力；
明确去杠杆（目标4倍）及恢复股息的路径，承诺聚焦现有资产优化与现金流改善，抓住人工智能带来的流量增长机遇。