科尔黛伦矿业2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度财务业绩，说明会议规则（仅收听模式、提问方式、录制声明），并介绍管理层发言人。
管理层发言摘要：
Mitchell Krebs（总裁兼首席执行官）：强调第三季度实现连续第二个季度创纪录业绩，主要驱动因素为更高的实现价格、强劲生产及成本管理；现金余额预计年底超5亿美元，全年EBITDA预计超10亿美元，自由现金流预计达5.5亿美元；重点提及Silvercrest收购整合成效（Las Chespas矿场自由现金流增长34%至6600万美元）、Rochester破碎机改造进展、股票回购计划（已完成初始7500万美元的近10%）及生产/成本指导微调；肯定团队安全环保表现（公司98年历史最佳之一）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：金属销售额增长15%至5.55亿美元；
利润：创季度净收入、调整后EBITDA、自由现金流及EBITDA利润率新高，第三季度自由现金流达每天约200万美元；
资产负债表关键指标：现金余额增长至2.66亿美元，净债务降至1亿美元以下，净债务比率0.1倍，提前偿还1000万美元高成本资本租赁；
税务：确认6.3亿美元美国净经营亏损，产生1.62亿美元非现金税收优惠，2026年起美国联邦所得税率预计21%（州税率平均3%）。
关键驱动因素
营收增长：主要因销售盎司数量增加及白银价格环比上涨15%；
成本控制：尽管面临特许权使用费增加（如Rochester）和比索走强，通过成本管理措施，三个矿场成本指导下调；
资产整合：Silvercrest收购贡献显著自由现金流，Las Chespas等矿场超计划表现。
三、业务运营情况
分业务线表现
Las Chespas（银金矿）：白银产量160万盎司，黄金1.7万盎司，自由现金流6600万美元，完成全面整合，上调2025年生产指导；
Palmarejo：自由现金流4700万美元，磨机处理量达六个季度最高，勘探活动增加，上调生产指导并下调成本指导；
Rochester：黄金/白银产量环比增长3%/13%，自由现金流3000万美元，破碎机改造完成（初级、二级系统分离、自动取样器），因输送带问题部分产量推迟至2026年；
Kensington：黄金产量超2.7万盎司（连续三季度增长），每盎司CAS 1659美元，自由现金流3100万美元（六年最高），上调生产指导并收窄成本区间；
Wharf：黄金产量2.8万盎司（环比增长16%），自由现金流5400万美元，上调生产指导3000盎司，下调CAS每盎司125美元。
运营效率
成本控制：实施严格成本管理措施，抵消通胀及特许权使用费压力；
产能提升：Rochester破碎机改造后正常运行时间、粒度控制改善；Kensington地下开发项目提升生产稳定性。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及2026年）
财务预期：第四季度自由现金流预计因更高实现价格加速，2026年目标为创纪录业绩；
战略重点：完成Rochester稳定状态爬坡，继续推进股票回购计划，评估并购机会（聚焦黄金白银、提升业务质量、符合现有司法管辖区）。
中长期战略（2026年后）
项目储备：Silvertip项目（白银为主）进入初步评估，计划未来推进PFS、可行性研究及许可，长期可显著提升白银产量；
投资方向：优先维持自由现金流为正，聚焦北美资产，审慎评估符合标准的并购机会。
五、问答环节要点
Rochester产能爬坡
问：需哪些措施实现2026年满负荷/稳定状态？
答：已完成三项关键改造（初级破碎机效率提升、二级系统分离、三级自动取样器），解决输送带问题（11月完成）后将提升 throughput，2026年目标年破碎3000万吨以实现700-800万盎司白银/7万盎司黄金年产量。
税务影响
问：递延税资产对2026年及以后税率影响？
答：2026年起美国有效税率预计24%（联邦21%+州3%），净经营亏损消耗速度取决于商品价格，可能2026年开始缴纳联邦所得税。
品位波动与成本压力
问：Palmarejo和Las Chespas品位下降原因及成本压力？
答：品位下降主要因矿脉顺序及处理库存，通过回收率提升抵消；成本压力主要来自特许权使用费和比索走强，通过成本控制措施缓解，多数矿场成本指导下调。
并购与增长规划
问：未来并购策略及Silvertip项目进展？
答：并购聚焦黄金白银、提升业务质量、北美司法管辖区；Silvertip处于初步评估阶段，计划2026年完成评估，长期可贡献大量白银产量，需经PFS、可行性研究及许可。
六、总结发言
管理层对2025年第三季度业绩表示满意，强调连续创纪录业绩得益于价格、生产及成本管理的协同；
肯定团队安全环保表现及资产整合成效（如Silvercrest），重申2026年目标为创纪录业绩；
未来战略重点为维持自由现金流为正，推进Rochester稳定状态，评估并购机会，中长期推进Silvertip项目；
感谢股东支持，展望第四季度及2026年前景，祝参会者节日快乐。