铿腾电子2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：讨论Cadence Design Systems, Inc（CDNS）2025财年业绩及公司发展相关话题，解答分析师提问。
管理层发言摘要：
John Wall（高级副总裁兼首席财务官）强调Cadence在AI基础设施堆栈中的核心地位，认为公司因工程软件属性及与大客户合作形成良性循环，过去10年两位数收入增长及运营杠杆提升体现模式优势。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收增长：年初预计12%，最新指引上调至14%；
积压订单：第三季度末创纪录，第四季度有望继续刷新纪录，为2026年规划奠定基础；
业务结构：核心EDA、IP及系统设计分析业务协同发展，均已形成可观规模。
关键驱动因素
AI工作负载复杂性提升，推动EDH及核心EDH规模的许可证数量快速增长；
设计活动频繁，AI、高性能计算、汽车等领域需求强劲，整体业务全面增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
EDA业务：因AI等领域设计复杂性提升，许可证需求增长；
IP业务：客户需求推动下，IP业务趋向合理，聚焦市场未来方向构建组合，人均营业收入显著提升；
系统设计分析（SDNA）业务：通过收购Hexagon设计工程业务（MSC）扩展 portfolio，预计12-15个月内实现协同效应。
硬件业务
硬件仿真需求强劲，Z2、Z3产品受欢迎，处于更新周期早期阶段；
供应链投资扩大产能，交货时间控制在8-22周，保持订单积压以优化定价与可见性。
市场拓展
代工厂合作：与三星、英特尔等合作加深，弥补过去在这些客户中的弱势地位；
中国市场：需求韧性超预期，硬件积压订单优先处理，但因技术获取受限，未来3 - 5年增长或低于平均水平。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
指引发布时间：计划2026年2月公布；
业务预期：凭借创纪录积压订单，2026年可见性良好，硬件业务有望持续增长。
中长期战略
并购整合：重点整合MSC业务，未来1 - 2年聚焦于此，其他并购以小规模为主；
研发投入：持续大力投资研发，关注AI、高性能计算等领域，解决客户复杂设计问题；
IP业务：客户驱动构建IP组合，聚焦先进工艺节点，提升盈利能力。
五、问答环节要点
公司定位与认知：投资者可能低估Cadence在AI基础设施中的核心地位及工程软件属性带来的增长潜力；
财务指引调整：收入增长从12%上调至14%，主要因AI驱动下各业务线全面增长；
积压订单驱动：多业务线强劲表现、多年合同及高设计复杂性推动积压订单创纪录；
MSC收购整合：预计首年略有稀释，12 - 15个月实现50%以上增量利润率，通过削减G&A及供应链协同提升盈利；
IP业务策略：避免低毛利业务，与客户长期合作，聚焦高增长领域，盈利能力超公司平均水平。
六、总结发言
管理层强调Cadence凭借在AI基础设施中的核心地位、多业务线协同及与客户的长期合作关系，有望持续保持增长；
未来将聚焦技术创新，通过研发投入及战略并购（如MSC）完善产品组合，应对市场复杂性挑战，实现长期稳健发展。