凯雷集团2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（未明确具体日期）
主持人说明：
介绍会议目的为发布凯雷集团2025年第三季度财报，提及会议正在录制并提供网络直播重播，提醒参会者遵守提问规则。
管理层发言摘要：
哈维·M·施瓦茨（首席执行官）：强调公司本季度业绩强劲，费用相关收益（FRE）达3.12亿美元，年初至今增长16%；资产管理规模（AUM）创纪录达4740亿美元，有机资金流入强劲；宏观经济虽复杂但韧性十足，信贷市场基本面稳固，资本活动加速；私募股权、信贷、Alpinvest及全球财富业务均展现增长 momentum，有信心超越全年财务目标。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：第三季度FRE为3.12亿美元，同比增长12%；年初至今FRE为9.46亿美元，增长16%；全年FRE增长目标上调至约10%（原预期6%）。
资产管理规模：AUM达4740亿美元，创历史新高，年初至今增长7%；全球信贷AUM 2080亿美元（占比45%），Alpinvest AUM 1020亿美元（年初至今增长超20%）。
资金流入：第三季度有机资金流入170亿美元，过去12个月近600亿美元，年初至今450亿美元，全年目标上调至500亿美元（原预期400亿美元）。
资本回报：过去12个月全球私募股权向投资者返还资本190亿美元，为行业平均水平150%。
关键驱动因素
资金流入增长主要来自信贷二级市场（如Alpinvest完成200亿美元二级基金募集）、全球财富业务（季度流入30亿美元，为历史最佳）及保险解决方案（与Fortitude Re合作推动增长）。
FRE增长得益于有机收入增长，总费用收入第三季度增长11%，年初至今增长13%，为近三年最快增速；资本市场和交易费用同比增长近20%，过去12个月翻倍。
三、业务运营情况
分业务线表现
全球私募股权：过去12个月返还资本190亿美元，完成多项交易（如日本Orion Breweries IPO、欧洲Calistone和HSO出售、巴斯夫涂料业务77亿欧元剥离），现有400亿美元可部署资本。
全球信贷：本季度资金流入近100亿美元，过去12个月310亿美元；保险解决方案平台870亿美元，完成与Unum的40亿美元再保险交易；CLO平台近500亿美元，季度流入30亿美元；直接贷款平台130亿美元，五年复合年增长率20%；资产支持融资业务100亿美元，季度流入20亿美元。
Alpinvest（二级市场）：季度募集63亿美元，年初至今150亿美元；完成12.5亿美元GP主导CLO及5.5亿美元信贷二级续期工具，FRE占比达23%（两年前为7%左右）。
全球财富：常青财富业务季度流入30亿美元，为初期水平10倍；与瑞银合作的CAHPS解决方案资产超10亿美元，与Oracle Red Bull Racing达成F1首个私募市场合作。
市场拓展
保险解决方案：推出亚洲再保险侧车，中期目标新增200亿美元AUM；与第三方保险客户合作持续深化。
全球布局：日本、欧洲私募股权交易活跃，亚洲信贷及保险业务加速扩张。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年底及2026年初）
财务预期：有望超额完成全年FRE增长10%及资金流入500亿美元目标；第四季度私募股权变现预计提升，包括已宣布的近50亿美元交易。
战略重点：推进Alpinvest、全球信贷及财富业务增长；完成Medline IPO等私募股权变现；私募股权新基金募集启动。
中长期战略
业务布局：持续发展保险解决方案（目标中期200亿美元新AUM）、资产支持融资（ABF）平台（当前100亿美元，计划加速扩张）；深化全球财富渠道，推出新旗舰基金。
行业趋势：看好私人信贷、二级市场、保险资金投资等领域的长期增长，认为2026年资本需求高，投资部署机会良好。
五、问答环节要点
资金流入与2026年增长
问：年底前各业务资金流入前景及2026年增长驱动力？
答：全年资金流入450亿美元（目标500亿），信贷和Alpinvest贡献显著；2026年增长将来自信贷（资产支持融资、CLO）、保险解决方案、财富渠道及私募股权新基金，资本活动加速将推动资本市场业务。
变现渠道与FRE增长
问：已宣布的50亿美元交易时间安排及2026年FRE增长预期？
答：部分交易或延至2026年第一季度，全年变现活动积极；尽管面临费率下降等短期阻力，仍对2026年FRE增长有信心，依赖各业务线 momentum。
资本管理与战略
问：股票回购计划进展及资本分配优先级？
答：14亿美元回购授权接近完成，季度回购2亿美元，认为股票仍具吸引力；资本优先用于业务增长投资，其次为股东回报（股息/回购），不排除无机扩张可能。
二级市场可持续性
问：变现窗口打开对二级市场“黄金时代”的影响？
答：二级市场增长不仅依赖变现，更源于资本重组需求，行业需求将持续数年，Alpinvest解决方案涵盖二级、共同投资等，具长期增长潜力。
六、总结发言
管理层对公司当前势头表示高度认可，认为各业务线（私募股权、信贷、Alpinvest、财富）均展现强劲增长，2025年有望超额完成财务目标。
强调2026年增长动力多元，包括信贷业务扩张、保险解决方案深化、财富渠道拓展及私募股权交易部署，资本活动加速将进一步推动业绩。
重申战略重点为有机增长，持续投资于平台能力建设（如技术、团队、合作伙伴关系），致力于为投资者和股东创造长期价值。