凯雷集团2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾凯雷集团2025年第四季度及全年财报，提及新闻稿和收益演示文稿可在投资者关系网站查看，通话进行网络直播且重播可供观看，提醒涉及非GAAP财务指标及前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
哈维·施瓦茨（首席执行官）：2025年为凯雷创纪录的一年，费用相关收益同比增长12%，费用利润率达47%，资金流入540亿美元（超400亿美元目标），交易费用2.25亿美元（同比增长近40%），管理资产达4770亿美元；强调全球业务的广度、深度和韧性，提及Medline等多起里程碑式IPO及资本返还情况。
贾斯汀·普卢夫（首席财务官）：2025年可分配收益17亿美元（每股4.02美元，同比增长11%），第四季度4.36亿美元（每股1.01美元）；费用相关收益12.4亿美元（有机增长12%），总费用收入26亿美元（有机增长10%）；资产负债表强劲，包括20亿美元现金、30亿美元投资及近30亿美元净应计附带权益。
二、财务业绩分析
核心财务数据
可分配收益：全年17亿美元（每股4.02美元，同比增长11%），第四季度4.36亿美元（每股1.01美元）；
费用相关收益：全年12.4亿美元（有机增长12%），第四季度2.9亿美元；
总费用收入：全年26亿美元（有机增长10%），第四季度6.7亿美元（同比增长2%）；
费用利润率：全年47%（同比提升1个百分点）；
管理资产（AUM）：年末4770亿美元（创纪录）；
资金流入：全年540亿美元（同比增长32%），第四季度92亿美元；
已实现收益：全年340亿美元（同比增长近20%，历史第二高），第四季度120亿美元；
可用资本：880亿美元。
关键驱动因素
费用相关收益增长主要由凯雷Alpinvest（增长46%）和全球信贷（增长13%）推动；
资金流入由全球信贷和凯雷Alpinvest引领（均增长超60%），常青财富资金流入同比翻番以上；
退出条件改善及投资组合升值（如美国收购基金升值17%、日本收购基金升值60%和30%等）推动已实现收益增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
凯雷Alpinvest：全年费用相关收益2.74亿美元（增长近60%），可分配收益3.19亿美元（增长近70%），年末净应计附带权益6.56亿美元（同比增长21%）；
全球信贷：全年费用相关收益4.02亿美元（增长21%），可分配收益4.81亿美元（创纪录），直接贷款发起量创季度纪录，CLO定价39只（美国最活跃经理），资金流入70亿美元（同比增长近20%）；
全球私募股权：全年实现收益超180亿美元（过去三年最高），年初已签署或完成70亿美元收益，最新美国收购基金升值17%，第三、四期日本收购基金分别升值60%和30%。
市场拓展
全球财富管理：常青财富管理资产规模同比几乎翻番，向美国RIA群体软启动私募股权解决方案CPEP，财富组织员工增长约50%，新增退休解决方案主管职位；
国际化：日本市场完成Orion Breweries和Rogaku（日本最大赞助商支持IPO）上市，印度完成Hexaware（印度最大赞助商支持IPO）上市。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
直接贷款发起团队加强，新增直接贷款主管及高级发起专业人员；
CLO业务持续领先，2025年定价创纪录39只，资金流入增长近20%；
投资组合已实现损失平均每年仅10个基点（过去十年）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
2月26日举办股东更新会议，分享多年财务目标、战略方向及增长计划；
依托多元化融资渠道、全球财富扩张及改善的资本市场条件，继续推动增长；
预计退出势头持续，资本部署聚焦优质机会。
中长期战略
坚持投资业绩、有纪律的资本配置，为全球投资者和股东创造长期价值；
重点发展全球财富、保险解决方案、资产支持融资等增长举措；
强化信贷平台发起能力，扩展私募市场解决方案，提升品牌在财富渠道的影响力。
五、问答环节要点
变现势头可持续性
问：2026年变现势头是否可持续？对股票市场退出和并购交易的依赖程度如何？
答：1月投资组合数据良好（GDP增长、利润率、EBITDA生成强劲），市场短期波动性不影响长期引擎表现，将应对当前市场环境，退出策略灵活。
信贷业务风险与扩张
问：直接贷款领域信贷质量、风险敞口及财富渠道扩张计划？
答：信贷业务多元化、耐用，经历多周期考验，直接贷款团队加强（新增主管及专业人员），财富渠道信贷资金流入强劲，投资组合风险可控。
利润率驱动因素
问：2026年各部门利润率扩张预期及长期增长引擎？
答：三年来利润率提升1000个基点，2月26日股东会议将详细分享多年计划，Alpinvest和信贷为当前主要驱动力。
CLO敞口与市场影响
问：CLO中软件敞口及近期波动性对超额抵押测试的影响？
答：CLO业绩行业领先，软件敞口与指数持平，团队经验丰富，近期波动性不影响业务表现，或存在技术机会。
财富渠道策略
问：财富渠道的品牌故事及分销合作伙伴共鸣点？
答：依托全球标志性品牌、业绩驱动、多元化解决方案，贴近顾问需求，通过甲骨文红牛合作伙伴关系等提升品牌，长期聚焦退休渠道。
六、总结发言
管理层表示2025年为凯雷创纪录的一年，实现费用相关收益、资金流入、管理资产等多项指标新高；
2026年将继续推进现有战略，聚焦投资业绩、资本配置及长期价值创造；
期待2月26日股东更新会议分享更多细节，感谢投资者参与，建议联系投资者关系部咨询后续问题。