Canopy Growth2026财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期，讨论内容为截至2025年9月30日的2026财年第二季度财务业绩。
主持人说明：
会议目的是公布Canopy Growth 2026财年第二季度财务业绩，随后进行问答环节。
提醒参会者会议包含前瞻性陈述，内容受新闻稿中警示说明约束，财务信息除特别说明外以加元计价。
管理层发言摘要：
Luc Mongeau（CEO）： 第二季度是公司表现最强劲的季度之一，加拿大成人用和医用 cannabis 业务增长，资产负债表改善；欧洲市场因供应链和质量问题表现不佳，但公司正采取措施改善；SG&E节省计划超额完成目标，正推进调整后EBITDA转正；对加拿大政府拟减少退伍军人医用 cannabis 报销表示失望，认为会影响患者获取护理。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收： Q2 cannabis 净收入5100万加元，同比增长12%；加拿大成人用业务同比增长30%，医用业务同比增长17%，国际 cannabis 销售同比下降39%；stores and Bickel 净收入1600万加元，环比增长5%，同比下降10%。
盈利能力： Q2调整后EBITDA亏损300万美元，去年同期亏损600万美元；cannabis 毛利率31%（同比下降，环比从Q1的24%上升），stores and Bickel 毛利率38%（去年同期32%）。
资产负债与现金流： 截至2025年9月30日，现金及现金等价物2.98亿美元，超出债务余额7000万美元；Q2自由现金流流出1900万美元，去年同期流出5600万美元；提前偿还5000万美元优先有担保定期贷款，年化利息节省约650万美元。
关键驱动因素
营收增长驱动： 加拿大成人用业务增长得益于Claiborne Infused 预卷和新型一体式 vape 产品需求；医用业务增长受益于患者注册数、订单量及产品种类增加；stores and Bickel 增长受新型VZ蒸发器推动。
利润变动原因： 调整后EBITDA亏损收窄主要因成本基础降低和毛利率改善，部分被国际收入下降和库存减值抵消；cannabis 毛利率环比改善源于加拿大产品价格上涨、销售组合优化及成本改善，欧洲业绩和库存减值部分抵消增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
加拿大成人用 cannabis： 分销增长（艾伯塔省独立零售商分销同比增20%），按时履约率提高，产品组合优化（Claiborne创新、新基因品种），种植标准提升。
加拿大医用 cannabis： 参保患者注册数同比增20%，自2021年几乎 tripling；bcdorja 基地转为专属医疗种植设施，手工采摘修剪提升质量；面临政府医疗报销政策变化风险。
国际 cannabis（欧洲）： Q2净收入下降300万美元，因葡萄牙 flower 质量不达标及加拿大GMP设施向德国供货的内部流程问题；公司正通过日常管理监督、物流优化等措施改善，预计本财年末运营稳定。
Storrs and Bickel： 新型Veep Easy 蒸发器全球受欢迎，推动季度收入环比增长；VZ蒸发器推出获积极反响，预计假日季持续增长。
运营效率
成本控制： SG&E节省计划实现2100万美元年化节省额，超2000万美元目标，通过减少员工和专业费用、优化流程等实现；持续推进成本削减，不影响核心能力。
供应链： 加拿大GMP设施产能充足，计划从自有设施供应国际市场；欧洲供应链问题正通过每日管理、物流监督等措施解决。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年剩余时间）
加拿大成人用： 依赖创新 pipeline 和与监管机构、零售商合作，预计业绩改善。
加拿大医用： 预计收入持续增长（不计政府报销政策潜在影响），关注患者体验。
国际市场： 欧洲运营预计本财年末稳定，收入维持Q2水平并逐步增长；澳大利亚推出 flower 产品及新格式，预计下半年连续增长。
Storrs and Bickel： VZ蒸发器和假日季推动增长，受美国经济不确定性和关税影响，同比增长或承压。
财务预期： 自由现金流显著改善，得益于利息成本降低、营运资金管理加强；cannabis 和 stores and Bickel 毛利率预计环比改善。
中长期战略
市场定位： 致力于成为全球高端 cannabis 体验提供商，聚焦质量、患者和消费者体验。
成本与盈利： 持续推进成本节约，目标调整后EBITDA转正；通过优化供应链、提高生产效率降低销货成本。
国际市场： 欧洲是盈利关键部分，将稳定运营并推动增长；美国市场为长期机会，Canopy USA独立运营。
五、问答环节要点
国际供应链与成本
问：欧洲供应链问题需如何解决，成本是否更高？
答：将通过加拿大GMP设施供应欧洲，无需增加 flower 成本，无大量额外投资，聚焦现有资产执行，管理层密切监督。
盈利时间线
问：实现正EBITDA的关键杠杆和时间安排？
答：成本节约措施助力改善调整后EBITDA，未提供具体时间线，但称当前是最窄亏损季度，正全力推进。
产能与资本配置
问：业务增长下是否需额外产能投资，资本配置优先级？
答：现有种植设施产能充足，通过投资提高产量和质量即可满足需求；资本配置优先考虑维持弹性、稳定公司，评估潜在投资机会，暂无重大债务压力。
产品与美国业务
问：vape 产品规划（类型、创新、价格竞争）及美国业务（对Acreage支持）？
答：vape 聚焦一体式，推出Claiborne 系列，未来将有live resin 等更多创新，定价合理且边际增值；Canopy USA独立运营，无新资金支持，其通过自身融资运营。
六、总结发言
管理层认为第二季度核心业务持续进展，加拿大业务增长、Storrs and Bickel 产品线扩展、国际市场改善计划明确。
未来将继续专注质量、患者和消费者体验及严格执行，通过成本控制、供应链优化和产品创新，致力于成为全球值得信赖的高端 cannabis 提供商，推进调整后EBITDA转正。