康耐视2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的，回顾2025年第四季度业绩，发布战略更新（包括已完成的战略投资组合审查、运营模式转型及财务框架更新）；提及收益报告已于昨日收盘后发布，2025年Form 10K年度报告今日上午提交，会议将引用非公认会计原则指标，并提示前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Matt Moschner（总裁、首席执行官兼董事）：2025年标志着康耐视回归盈利增长，恒定汇率收入同比增长8%，调整后每股收益增长38%；重点推进三大战略目标——引领工业机器视觉AI、提供行业最佳客户体验、五年内客户群翻倍；完成投资组合审查，退出低增长/低利润率产品线，推进运营模式转型以扩大利润率。
Dennis Fehr（财务高级副总裁兼首席财务官）：2025年调整后息税折旧摊销前利润率达20.7%（不包括商业合作一次性收益），提前一年实现超过20%的里程碑；2026年目标调整后息税折旧摊销前利润率达到25%的运行率，更新财务框架，整个周期调整后息税折旧摊销前利润率范围从20%-30%提高至25%-31%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：
收入：同比增长10%（恒定汇率增长9%）；
调整后息税折旧摊销前利润率：22.7%（同比增长420个基点）；
调整后每股收益：27美分（同比增长35%）；
自由现金流转化率：过去12个月达138%。
全年（2025年）：
收入：9.94亿美元（同比增长9%，恒定汇率增长8%）；
调整后息税折旧摊销前利润率：21.5%（扩大440个基点）；
调整后每股收益：1.02美元（同比增长38%）；
自由现金流：2.37亿美元（同比增长77%，过去12个月），现金流转化率138%；
净现金投资：6.42亿美元，股票回购授权剩余约1.5亿美元，董事会批准增加5亿美元回购授权。
关键驱动因素
收入增长由物流（两位数增长）、包装（高个位数增长）、消费电子（两位数增长）等终端市场推动；
利润率扩张得益于严格的成本控制（2025年实现净成本削减800万美元）、运营效率提升及产品组合优化；
定价方面，2024年定价逆风在2025年充分反映，2025年底定价趋于稳定，有望转化为顺风。
三、业务运营情况
分业务线表现
物流：2025年实现两位数增长（大型电商客户驱动），2026年预计中至高个位数增长，长期增速预计中 teens；
包装：2025年高个位数增长，2026年预计中至高个位数增长，市场规模大、渗透率低且周期性较弱；
消费电子：2025年两位数增长（供应链转移、新设备形态、消费者更新周期驱动），2026年预计高个位数至两位数增长；
汽车：2025年收入下降高个位数，预计2026年持平至低个位数增长，长期看好质量提升和成本降低需求；
半导体：2025年中个位数增长（超预期），2026年预计下半年增长加权，全年中个位数至两位数增长（AI驱动投资周期）。
市场拓展
客户增长：2025年新增约9000个客户账户，是2024年的三倍，销售团队转型（整合组织、优化流程、产品生态系统、合作伙伴协作）提升客户获取效率；
新网站上线：1月底推出新cognix.com网站，整合产品信息、技术支持、视频及知识文章，通过自动化工具将客户互动转化为高质量潜在客户。
研发投入与成果
推出多项AI驱动产品：Dataman 290（AI自动设置和高级代码过滤）、Insight 8900（嵌入式AI）、One Vision平台（整合深度学习和边缘学习）、slx产品线（物流AI视觉工具）；
聚焦AI技术领导地位，利用近十年AI经验简化用户体验，解锁新应用。
运营效率
投资组合优化：退出约2200万美元无增长或低利润率收入的产品线（包括日本贸易业务、移动SDK、Edge Intelligence等），预计2026年第二季度完成；
成本削减：计划2026年底实现额外3500万至4000万美元年化成本削减，通过数字工具、AI辅助开发、自动化后台流程及全球资源优化实现。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：第一季度收入2.35亿至2.55亿美元（中点同比增长约13%），调整后息税折旧摊销前利润率19%-22%（中点同比增长370个基点），调整后每股收益22-26美分（中点同比增长约50%）；
战略重点：完成3500-4000万美元成本削减，调整后息税折旧摊销前利润率达到25%的运行率，调整后每股收益增长至少20%。
中长期战略
财务框架：整个周期收入复合年增长率13%-14%，自由现金流转化率超过100%，调整后息税折旧摊销前利润率范围25%-31%；
投资方向：持续推进AI技术研发、销售团队转型、客户体验优化，聚焦物流、包装、消费电子等核心终端市场，通过产品组合优化和运营效率提升扩大长期竞争力。
五、问答环节要点
投资组合优化
问：2200万美元收入剥离的时间安排及是否包含在指导中？
答：主要涉及日本贸易业务，预计2026年第二季度完成，影响下半年收入；退出收入主要来自包装和物流垂直领域，相关市场增长预期在较低基数上保持不变。
核心与非核心业务判断
问：如何确定核心与非核心业务？
答：基于核心知识产权、市场规模、增长潜力、利润率等因素，优先保留具有强竞争力和高财务轨迹的业务。
2026年成本削减计划
问：成本削减的抵消因素及全年进展？
答：主要抵消因素为2025年产品组合一次性有利因素的部分消退；成本削减主要在2026年上半年执行，第三季度开始显现影响，年底实现25%调整后息税折旧摊销前利润率运行率。
客户增长驱动
问：客户增长和潜在客户生成改善的原因？
答：销售团队转型（整合组织、优化流程、产品生态系统、合作伙伴协作）、新网站及数字工具提升潜在客户转化率。
终端市场需求驱动
问：物流和消费电子需求增长的推动因素？
答：消费电子受益于供应链转移、新设备形态（可折叠手机、眼镜等）、AI功能驱动的更新周期；物流受益于标准化机器视觉通道采用及AI应用叠加（如slx产品线）。
资本配置优先事项
问：2026年并购计划？
答：资本配置优先事项不变，聚焦股票回购（2025年返还2.06亿美元，包括1.51亿美元回购）和自由现金流转化，暂无明确并购计划。
六、总结发言
管理层表示2025年是康耐视的转折年，实现自2021年以来首次有机收入增长和利润率扩张；
2026年将继续推进成本管理、投资组合优化和运营模式转型，聚焦AI技术领导地位、客户体验提升和客户群扩张；
长期致力于实现25%-31%的调整后息税折旧摊销前利润率、13%-14%的收入复合增长及超100%的自由现金流转化率，创造长期股东价值。