霸王茶姬2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为霸王茶姬2025年第四季度财报电话会议，提示会议正在录制；说明财务和运营业绩已通过新闻专线发布，提醒参考安全港声明及非GAAP指标调节表。
管理层发言摘要：
张俊杰（董事长兼首席执行官）：回顾2025年市场波动与竞争加剧，承认公司作为新上市企业面临起伏，管理团队已进行反思；总结2023-2024年扩张成果（中国大陆7000+家核心茶馆、2.4亿会员、爆款产品“伯牙绝弦茶拿铁”开创鲜茶叶品类）；指出2025年市场进入K型分化，消费者追求极致价值与高端体验，配送平台价格战加剧分化；说明下半年推进内部调整（组织重组、业务模式转型、放缓新品推出），导致收入增长放缓；明确2026年核心战略为围绕高价值品牌定位与消费者价值，聚焦品牌升级、产品创新、场景拓展、体验提升和组织改进。
二、财务业绩分析
核心财务数据
GMV：2025年第四季度总GMV 73.229亿元人民币；全年GMV 316亿元人民币（同比增长7.2%）。
净收入：2025年第四季度净收入29.745亿元人民币（2024年同期33.344亿元人民币）；全年净收入129亿元人民币（同比增长4%）。
门店数量：截至2025年12月1日，茶馆网络总计7453家（同比增长15.7%），其中加盟茶馆6838家，公司自营茶馆615家（环比净增248家）。
同店销售额：2025年第四季度同店销售额同比下降25.5%。
利润率：第四季度毛利率53.2%（同比提升1.6个百分点）；GAAP营业亏损3550万元人民币（2024年同期营业利润6.425亿元人民币）；非GAAP营业利润3050万元人民币（利润率1%）。
净利润：第四季度GAAP净利润3390万元人民币，非GAAP净利润1亿元人民币（非GAAP净利润率3.4%）；全年GAAP净利润11.863亿元人民币，非GAAP净利润19.099亿元人民币。
每股收益：第四季度GAAP基本及稀释后每股收益均为0.15元人民币；非GAAP基本每股收益0.50元人民币，稀释后0.49元人民币。
现金流：截至2025年12月31日，现金及现金等价物、受限制现金和定期存款为78.924亿元人民币（2024年底为48.687亿元人民币）。
关键驱动因素
收入增长放缓：国内市场面临配送平台价格战、内部组织调整及新品推出节奏放缓影响；加盟茶馆净收入同比下降（Q4为24.349亿元人民币，占总净收入81.9%）。
利润波动：营业亏损主要归因于第四季度运营变化（组织优化、业务模式转型成本约3.2亿元人民币）；非GAAP利润受全球扩张人才招聘、品牌建设、研发及数字基础设施投资影响。
成本优化：毛利率提升源于包装材料、设备及供应链成本降低。
海外增长：第四季度海外GMV同比增长84.6%，成为整体增长的重要贡献。
三、业务运营情况
分业务线表现
国内业务：同店销售额面临压力（Q4同比下降25.5%），主要受市场竞争及内部调整影响；自营茶馆净收入同比增长126.2%（Q4为5.396亿元人民币），源于自营网络扩张。
海外业务：第四季度表现强劲，净增83家茶馆（总数达345家），GMV环比增长23.9%、同比增长84.6%；海外茶馆平均月GMV优于国内，验证商业模式可复制性。
市场拓展
国内市场：2025年放缓扩张，2026年计划净增约300家新茶馆，优先考虑单店健康盈利能力及现有门店优化。
海外市场：2025年进入印尼、美国、越南、菲律宾4个新市场，覆盖7个国家；2026年计划净增约200家新茶馆，第二季度进入韩国市场，重点完善商业模式及单位经济效益（尤其美国市场）。
研发投入与成果
产品创新：推出“招牌四茶”，休眠会员重新激活率达51%，推出周GMV环比增长15.2%；探索跨品类创新（特惠产品、茶拿铁等）及场景化产品（提神早茶拿铁、晚间低咖啡因饮品）。
IP合作：Hello Kitty IP联名款“可可乌龙”在东南亚5国推出，泰国上市当天占比75%，亚太地区上市前三天占比38.3%。
运营效率
组织调整：完成中后台职能合并，消除重复工作，资源向一线倾斜以提升执行效率。
成本控制：实施严格费用控制与预算编制，优化营销支出及日常运营成本。
供应链优化：降低加盟商原材料成本比例，通过营销智能及活动提供折扣管理支持。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
国内市场：聚焦现有门店质量，以同店销售增长为首要KPI，计划净增约300家新茶馆，优先单店健康盈利能力；提升用户体验，通过产品创新和服务吸引消费者，不依赖降价换流量。
海外市场：保持稳定扩张步伐，净增约200家新茶馆，进入韩国市场；完善各市场商业模式，建立可复制模板，注重单位经济效益。
财务预期：目标收入和利润同比大致持平，优先确保市场份额，若份额与盈利冲突则选择前者；预计上半年同店销售企稳，下半年改善。
中长期战略
品牌定位：坚持高价值品牌，打造“第一空间”线下体验，建立情感连接；从现制饮品制造商向全球消费者生活方式改变者转型。
全球扩张：长期投资海外市场（尤其是美国），不追求短期冲刺，而是通过“马拉松式”布局将茶饮习惯带入新市场。
组织能力：推进数字工具应用，优化流程，标准化运营、研发、供应链等最佳实践，构建精简敏捷结构。
五、问答环节要点
同店业绩与2026年策略
问：同店销售额下滑原因及2026年改善措施？
答：下滑源于外部配送平台竞争、内部战略调整延误及新品节奏放缓；2026年聚焦高质量运营，以同店恢复为首要目标，措施包括优化门店运营、提升消费者体验（不降价）、推进产品创新（如“招牌四茶”）及组织效率提升。
业务模式转型
问：业务模式转型的动机及最新进展？
答：动机是与加盟商建立风险共担、利益共享的战略伙伴关系；新模式从传统供应关系转向基于GMV的收入分成，虽品牌费用略有上升，但通过营销支持和原材料成本降低抵消；2026年全面推出，统一双方利益目标。
海外市场表现与扩张计划
问：海外市场最新表现及2026年国内外扩张计划？
答：2025年Q4海外GMV同比增长84.6%，新增83家店，进入4个新市场；2026年国内计划净增300家（放缓扩张，聚焦同店），海外净增200家（进入韩国），优先完善商业模式及单位经济效益，美国市场将长期投入。
成本削减措施与费用率
问：成本削减具体措施、进展及2026年运营费用率展望？
答：措施包括组织合并中后台、消除重复工作、严格费用控制与预算编制；已完成第一阶段调整，资源向一线倾斜；2026年销售和营销费用率预计稳定（持续投资），一般及行政费用率将优化（不影响海外扩张），注重高质量投入产出。
六、总结发言
管理层表示：2026年将聚焦高质量增长，以同店销售恢复和提升用户体验为核心；坚持高价值品牌定位，通过产品创新、场景拓展和组织改进驱动可持续发展；海外市场扩张将作为长期战略，优先完善商业模式和单位经济效益，尤其美国市场需长期投入；感谢投资者支持，期待通过长期努力将霸王茶姬打造为全球生活方式品牌。