Chemed2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第10个月（具体日期未提及）
主持人说明： 邀请Chemed公司管理层参加会议，回顾公司2025财年进展，探讨业务面临的挑战与机遇。
管理层发言摘要：
凯文·J·麦克纳马拉（首席执行官）：2025财年是充满起伏的一年，公司对未来持乐观态度；Vitas和Roto Rooter两大业务均面临挑战（如Vitas的佛罗里达医疗保险上限问题、Roto Rooter的竞争加剧），但正逐步恢复至疫情前增长轨迹。
二、财务业绩分析
核心财务数据
hospice 业务：总入院人数同比增长5.6%，平均每日住院人数（ADC）增长2.5%；佛罗里达医疗保险上限问题导致需退还政府1890万美元。
Roto Rooter：过去两年电话咨询量两位数下降，过去两个季度付费搜索点击量恢复增长（每季度略低于9%）。
关键驱动因素
Vitas业绩波动：疫情后患者数量恢复，但佛罗里达地区因入院人数、护理天数及费率同时增长，叠加飓风影响，超出医疗保险上限；通过调整入院渠道（恢复医院入院比例至42%-45%）缓解。
Roto Rooter竞争压力：私募股权进入导致谷歌付费搜索成本飙升（单次点击从40-60美元升至120-130美元），自然搜索流量被挤压；近期竞争趋缓，付费搜索投入回报改善。
三、业务运营情况
分业务线表现
Vitas（ hospice ）：疫情期间员工流失率超20%，通过“社区准入计划”调整资源部署；2025年逐步恢复医疗保险患者数量增长，预计第四季度为关键增长指标。
Roto Rooter（ plumbing ）：住宅业务受谷歌搜索竞争冲击，商业业务为增长亮点（15个试点分支机构收入增长20%），计划2026年扩展至所有51个自有分支机构。
市场拓展
Vitas：美国 hospice 需求因婴儿潮一代预计年增长8%-10%，公司目标恢复4%-5%增长。
Roto Rooter：商业客户通过直接联系获取服务，不受互联网竞争影响，重点拓展西南地区市场。
运营效率
劳动力：Vitas员工流失率已低于疫情前，2025年工资增长3%-3%左右；Roto Rooter通过招聘专业商业业务经理提升客户获取效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
Vitas：确保佛罗里达医疗保险无上限负债，恢复Medicare患者数量增长，目标收入高个位数增长。
Roto Rooter：扩展商业业务经理至所有分支机构，预计商业业务短期和中期有明确增长空间；住宅业务竞争环境改善，预期2026年为“更好的一年”。
中长期战略
Vitas：依托 hospice 市场需求增长（8%-10%/年），通过平衡患者住院时间实现可持续增长。
Roto Rooter：探索西南地区空调等互补业务收购机会，需获取专业运营 expertise。
五、问答环节要点
医疗保险上限问题
原因：佛罗里达地区费率增长超全国平均、疫情期间入院渠道调整（社区准入导致长期住院患者增加）、患者数量及护理天数增长叠加飓风影响。
缓解措施：恢复医院入院比例至42%-45%，控制患者数量增长节奏，2025年已实现医疗保险上限盈余。
Roto Rooter竞争应对
谷歌搜索策略：降低单次点击成本，付费搜索投入回报改善；拓展商业业务减少对互联网渠道依赖。
私募股权竞争：预计2026年私募股权支持企业需转向盈利，竞争压力或进一步缓解。
业务整合可能性
管理层态度：保持开放，但目前非合适时机（Vitas上限问题影响估值）；两项业务规模庞大且独特，拆分需评估价值影响。
六、总结发言
管理层对公司回到疫情前增长轨迹充满信心，强调Vitas和Roto Rooter两大业务的长期稳定性和现金流优势。
战略重点：Vitas聚焦医疗保险合规与患者数量稳健增长，Roto Rooter发力商业市场拓展，整体以“不懈努力、稳定增长、减少流通股”为核心模式。