The Chefs' Warehouse2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
由瑞银集团分析师马克·卡登主持，目的为讨论公司业绩及未来展望，直接进入提问环节。
管理层发言摘要：
克里斯托弗·帕帕斯（创始人、董事长、总裁兼首席执行官）：感谢邀请，强调公司业务多元化及客户需求稳定。
詹姆斯·莱迪（首席财务官）：感谢参与，后续就财务相关问题进行回应。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度表现强劲（未披露具体数值）；
2025年前三季度总体通胀率约3%（食品分销理想范围）；
长期目标：2028财年调整后EBITDA利润率提升至6.5%至7%。
关键驱动因素
业务多元化（覆盖超高端、高端、高端休闲市场，合作游轮、酒店、餐饮服务商等）；
客户消费稳定，庆祝性消费及日常外出就餐需求持续；
动态管理价格波动，通过90,000个SKU的组合应对部分品类通胀或通缩。
三、业务运营情况
分业务线表现
蛋白质业务：强劲增长，计划未来实现翻倍；
农产品领域：处于早期阶段，目标增长两到三倍，聚焦特色农产品；
特色食品进口：核心品类包括奶酪、橄榄油等，与50个国家超5,000个生产商合作。
市场拓展
区域扩张：德克萨斯州、佛罗里达州、洛杉矶等市场持续投入，佛罗里达业务从数百万美元增长至3亿多美元；
客户群体：核心为100个座位的独立餐厅/咖啡馆，同时服务酒店、游轮公司（利基市场）。
研发投入与成果
数字化平台：投入资源建设，为销售团队提供实时客户数据、定价弹性分析等工具；
技术应用：配送中心引入技术与自动化，采购和定价环节使用人工智能进行动态定价及需求预测。
运营效率
整合收购：2023年底后放缓并购，聚焦产能发挥与收购整合，提升运营杠杆；
物流与采购：优化供应链，通过多元化采购（50国供应商）及替代品策略应对关税等风险。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
保持谨慎乐观，核心客户无放缓迹象，预订情况良好；
深化“解决方案公司”定位，为客户提供劳动力挑战下的效率提升方案。
中长期战略
财务目标：2028财年调整后EBITDA利润率6.5%-7%，业务规模目标500亿美元市场的10%；
品类扩展：蛋白质、农产品等核心品类持续增长，完善“四脚凳”（特色农产品、肉类、非食品类等）业务结构；
区域扩张：重点发展德克萨斯、佛罗里达等潜力市场，有机增长目标接近两位数。
五、问答环节要点
核心消费者状况
问：核心消费者当前情况及2026年展望？
答：客户状况良好，消费持续，业务多元化覆盖超高端至高端休闲市场，未观察到放缓迹象。
宏观因素影响
问：盐税改革、利率下降、减税政策等对业务的影响？
答：未将此类因素纳入模型，消费者可支配收入增加有利，但业务多元化可对冲波动，外出就餐及庆祝性消费需求稳定。
通胀与关税管理
问：通胀现状及未来六个月展望？
答：部分品类（牛肉、巧克力、乳制品）价格回落，总体通胀率预计维持1%-4%正常范围，通过SKU组合及替代品管理价格波动。
问：关税风险及应对能力？
答：通过提前备货、供应商分担、多元化采购（50国来源）应对，部分产品（如橄榄油）无可替代需承受关税，美元汇率亦影响成本。
竞争优势与品类扩展
问：为何难以被复制？核心优势是什么？
答：竞争激烈，但公司通过“长尾产品+服务文化”立足，聚焦独立餐厅合作，建立与小型生产商的独家合作，40年积累的供应渠道与品牌打造能力是关键。
问：农产品领域是否达预期？未来品类布局重点？
答：农产品处于早期阶段，目标增长两到三倍；蛋白质业务计划翻倍，聚焦成为核心客户的主要供应商，完善全品类覆盖。
并购与利润率目标
问：并购策略及未来pipeline？
答：短期暂停并购以消化整合，债务杠杆率下降，未来采取机会主义策略，优先有机增长（近两位数）。
问：实现2028年EBITDA利润率目标的关键举措？
答：深化Chef's Warehouse模式（品类扩展、成熟市场渗透）、扩大规模（产能整合、收购协同）、技术投入（数字化平台、AI定价/预测）。
六、总结发言
管理层强调业务多元化与客户需求稳定性是核心优势；
未来将继续聚焦有机增长，优化运营效率，通过技术投入与品类扩展实现2028年利润率目标；
保持机会主义并购策略，债务杠杆健康，有能力应对市场波动，对长期增长有信心。