Chegg2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的：回顾2025年第四季度业绩，展望未来战略；提及收益新闻稿、投资者演示文稿及电话会议重播可在投资者关系网站获取；强调前瞻性陈述受风险和不确定性影响，提醒参考收益发布及SEC文件中的警示性语言；说明将展示GAAP和非GAAP财务指标，调节表及投资者数据表可在官网查看。
管理层发言摘要：
Dan Lee Rosenzweig（董事长、首席执行官兼总裁）：公司处于重塑时期，围绕400亿美元技能培训市场重组为Chegg Skilling（增长引擎）和legacy学术学习服务（现金流来源）两大业务部门；Chegg Skilling第四季度收入1800万美元，为2026年两位数增长奠定基础；legacy业务Chegg Study服务超百万学生，通过精简结构提供现金流；搜索界面变化影响流量，但服务质量和准确性推动高留存率；计划扩展课程目录，增加高需求技术、AI语言和专业技能，扩大全球B2B分销渠道，宣布与DHL、GI Group、Wolf University等新合作，延长与欧莱雅、PPG等合同；Kareem Alush将加入领导欧洲语言学习和技能业务。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度Chegg Skilling收入：1800万美元（实现两位数增长）；
第四季度学术服务收入：5500万美元；
第四季度调整后EBITDA：1300万美元，利润率18%；
第四季度非GAAP运营支出：4480万美元，同比减少3980万美元（降幅47%）；
第四季度资本支出：600万美元，同比下降51%；
第四季度自由现金流：-1500万美元（主要受1200万美元员工遣散费影响）；
期末现金和投资：8500万美元，净现金余额3100万美元。
关键驱动因素
收入增长主要来自Chegg Skilling业务的增长；
成本下降得益于财政纪律和重组活动执行，非GAAP总支出2026年目标降至2.5亿美元以下（较2024年下降53%）；
AI战略投资降低资本支出，2026年资本支出目标进一步减少60%，约90%用于技能培训业务。
三、业务运营情况
分业务线表现
Chegg Skilling：作为增长引擎，第四季度收入1800万美元，与DHL、GI Group、Wolf University建立新合作伙伴关系，延长与欧莱雅、PPG等关键合同；业务模式从B2C转型为B2B，目标2026年实现两位数增长及至少20%调整后EBITDA利润率。
legacy学术学习服务（Chegg Study）：服务超百万学生，通过优化定价和包装策略测试延长运营跑道，产生自由现金流以资助技能培训业务；留存率保持高位，转化率良好。
市场拓展
技能培训业务扩展全球B2B分销渠道，计划2026年吸纳更多雇主和机构合作伙伴；Kareem Alush加入领导欧洲语言学习和技能业务，利用其在企业业务建设和扩展经验。
研发投入与成果
扩展课程目录，增加高需求技术、AI语言和专业技能课程；平台基于学习科学和数据驱动教学设计，实时跟踪学习者进度，提供预测性提示和及时干预，提升参与度、留存率和完成率。
运营效率
全面改革成本结构，非GAAP运营支出显著下降；资本支出减少，2026年目标进一步降低60%；通过重组活动优化资源配置，支持技能培训业务增长。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
Chegg Skilling业务：预计全年实现两位数增长，下半年表现强于上半年；第一季度收入预计1750万-1800万美元。
财务预期：总收入6000万-6200万美元，毛利率57%-58%，调整后EBITDA 1100万-1200万美元；产生有意义的自由现金流，与重组相关的遣散现金支出1800万美元（约80%在第一季度）。
资本结构：加强现金状况，消除债务，年底实现零债务和有意义现金余额；以折扣价回购900万美元2026年可转换票据。
中长期战略
市场定位：围绕400亿美元技能培训市场，从D2C业务转型为B2B技能学习平台，聚焦AI语言、技术流利度和持久技能领域。
投资方向：扩展课程深度和广度，增加高需求技能课程；扩大全球企业、机构和学术市场影响力；通过与Wolf University合作，提供可计入学位的认证课程。
五、问答环节要点
技能培训业务增长驱动因素
问：技能培训增长的关键驱动因素及与其他领域的重点？
答：关键驱动因素为分销合作伙伴数量扩展（已宣布新合作，预计年内更多）和课程扩展（向现有及新渠道销售更多产品）；业务模式已从B2C转为B2B，BUSUU的B2B业务年底将超过B2C。
legacy业务价格测试
问：legacy业务价格测试和计划组合情况？
答：legacy业务（学术服务）留存率高于预期，对现金流生成有利；价格测试重点关注一个月后留存情况，目前表现良好，为产品重塑提供空间。
与行业合并的机会
问：Coursera和Udemy合并对Chegg技能培训业务的影响及机会？
答：不视其为竞争对手，考虑合作可能；Chegg内容以教学基础为核心，在转化率、完成率和续订率上表现优于对手，可通过对方渠道提供内容，创造更高利润率。
AI学习内容需求
问：企业AI战略是否转化为更多AI学习内容消费？
答：是的，需求从一线员工基本技术技能转向所有员工AI工具使用能力；与Wolf合作课程可计入学位，满足学生对技能认证的需求，是高增长领域。
六、总结发言
管理层表示：公司在重塑方面取得重大进展，新业务结构为成功奠定基础；Chegg Skilling业务有望实现每年两位数增长及至少20%调整后EBITDA利润率；2026年优先事项为加速技能培训业务增长、增加自由现金流、加强资产负债表；公司更加精简高效，正走向增长、盈利能力和股东价值提升的明确道路。