Cherry Hill Mortgage2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩，提醒参会者问答环节操作方式及前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Jay Lown（总裁兼首席执行官）：回顾第三季度宏观环境（宏观波动性降低、美联储降息），指出投资组合调整（低息抵押贷款表现优于高息、RMBS组合调整以适应低利率环境），宣布股息调整为每股0.10美元，提及与数字抵押贷款技术公司Real Genius的战略合作进展符合预期。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：GAAP归属于普通股股东净收入为每股摊薄收益0.05美元；可供分配收益（EAD）归属于普通股股东330万美元，每股0.09美元；综合收益归属于普通股股东450万美元，每股0.12美元。
资产负债表关键指标：普通股每股账面价值期末为3.36美元（6月30日为3.34美元）；NAD基础上净资产（NAV）较6月30日增长约110万美元（增幅0.5%）；财务杠杆率5.3倍；不受限制现金5500万美元。
股息：第三季度普通股股息每股0.10美元（10月31日支付）；8.2%系列A优先股股息每股51.25美分，8.25%系列B优先股股息每股65.23美分（均于10月15日支付）。
关键驱动因素
投资组合表现：抵押贷款利差收窄、利率波动性下降及美联储宽松预期推动抵押贷款投资组合表现；低息抵押贷款因利率下降和久期需求增长表现优于高息抵押贷款。
费用影响：运营费用380万美元，主要受人员变动及相关专业费用影响，预计未来成本将下降。
三、业务运营情况
分业务线表现
MSR投资组合：季度末未偿还本金余额（UPB）162亿，市值约2.19亿美元，占权益资本41%、不含现金可投资资产22%；加权平均票据利率3.5%，净CPR平均5.9%，再捕获率极低。
RMBS投资组合：季度末规模约7.82亿美元（上季度末7.56亿美元），占权益资本39%、不含现金可投资资产78%；提前还款速度稳定在6.1% CPR；净息差约2.87%（环比上升，因资产购买增加抵消利息支出上升）。
市场拓展
战略投资：与Real Genius的合作进展符合预期，其直接面向消费者的在线抵押贷款平台（含即时预资格审核、自动化文件处理等功能）在30年期抵押贷款利率约6%的环境下，有望随利率下降加速增长。
运营效率
对冲策略：使用利率互换、TBA和国债期货（名义金额合计约4.35亿美元）对冲投资组合，本季度对冲组合变化不大。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度）
财务预期：密切监控经济环境，维持强劲流动性和审慎杠杆（当前杠杆率5.3倍），寻求增值投资机会。
费用控制：预计一般及行政费用、薪酬福利成本将下降（因内部总法律顾问到位及人员变动相关费用减少）。
中长期战略
业务发展：继续评估创意性投资机会，关注与公司技能组合匹配的合作或收购；推动Real Genius合作增长，受益于抵押贷款利率下降可能带来的再融资和购房需求上升。
五、问答环节要点
合作战略
问：与Real Genius的合作是机会主义还是未来会有更多类似合作？
答：该投资经过长期筹备，进展符合预期；未来将考虑符合公司技能组合的创意性机会，但不做具体预测。
费用与成本
问：G&A加薪酬环比增长12.5%，未来目标运行率及季节性？
答：增长因人员变动及相关专业费用，预计未来成本下降（内部总法律顾问到位），但具体金额难以量化。
问：服务成本环比上升原因？
答：主要因第二季度退出费用报销，第三季度无该费用，更接近持续运行率。
财务指标
问：当前账面价值最新情况？
答：10月31日每股账面价值较9月30日上升约1.2%（未计第四季度股息应计）。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：继续积极管理投资组合，调整资本结构以提升股东价值；维持审慎杠杆和流动性，关注增值投资机会；对Real Genius合作增长持乐观态度，期待2026年第一季度更新年终业绩。