Core Laboratories2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾Core Laboratories 2025年第四季度及财年业绩，后续开放问答环节；提示参会者处于仅收听模式，提问需按指定按键。
管理层发言摘要：
Lawrence V. Bruno（董事长兼首席执行官）：强调公司执行技术投资战略，聚焦解决客户问题及利用技术和地理机遇；第四季度收入环比增长3%，全年收入同比略有增长，国际市场对专有技术需求强劲，抵消美国陆上市场季节性疲软；核心战略包括推出新产品服务、精简组织、返还超额自由现金流，长期财务原则为最大化自由现金流、投资资本回报率及向股东返还超额自由现金流。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第四季度1.383亿美元（环比增长3%，同比增长7%）；全年5.265亿美元（同比略有增长）。
收入结构：服务收入第四季度1.07亿美元（环比增长6%，同比增长11%），全年3.994亿美元（同比增长3%）；产品销售第四季度3130万美元（环比下降6%，同比下降4%），全年1.271亿美元（同比下降6%）。
净利润：第四季度非GAAP净利润970万美元（环比下降5%，同比下降7%），GAAP净利润710万美元；全年非GAAP净利润3540万美元（同比下降15%），GAAP净利润3180万美元。
每股收益（EPS）：第四季度非GAAP摊薄后每股收益0.21美元，GAAP 0.15美元；全年非GAAP 0.75美元（同比下降14%），GAAP 0.68美元。
资产负债表关键指标：应收账款1.135亿美元（DSO 69天）；库存5450万美元（库存周转率2.1）；长期债务1.13亿美元，现金2280万美元，净债务9020万美元，杠杆率1.09。
现金流情况：第四季度经营活动现金流810万美元，自由现金流510万美元（扣除运营资本支出290万美元）。
关键驱动因素
收入增长：美国和国际地区对储层岩石和流体分析、完井诊断服务需求增加驱动服务收入增长；产品销售下降主要因美国陆上完井活动减少。
成本影响：服务成本占比受人工成本增加和转售收入影响环比略升，但同比改善；产品销售成本受收入基数下降导致固定成本吸收增加及坏账费用影响环比上升。
外部因素：地缘政治冲突及制裁对原油及其衍生产品贸易和海运相关实验室服务需求造成负面影响，大宗商品价格波动加剧市场不确定性。
三、业务运营情况
分业务线表现
储层描述业务：第四季度收入9230万美元（环比增长5%，同比增长6%），营业利润率14%（环比扩大60个基点）；需求来自岩石流体分析及全球实验室网络服务，受地缘政治制裁影响原油分析服务需求。
生产增强业务：第四季度收入4600万美元（同比增长8%），营业利润率7%（低于第三季度11%，高于去年同期4%）；受亚太地区无法收回应收账款拨备及美国关税导致原材料成本上升影响，完井诊断服务需求强劲。
市场拓展
国际市场：南美洲推进哥伦比亚Pelagua油田地质力学研究、巴西碳捕集与封存计划；中东与沙特阿美持续合作，卡塔尔、阿曼等地区有永久性设施；北非关注受损油田评估及非常规机会，通过阿伯丁设施提供服务。
美国市场：陆上完井活动下降，但复杂完井设计（如多级压裂）推动诊断服务需求，无塞完井设计评估项目开展。
研发投入与成果
技术应用：Pulverizer系统获2025年海上油井干预全球封堵和废弃创新奖，用于中东国家石油公司封堵和废弃作业；SpectraStim支撑剂示踪剂诊断技术评估无塞完井设计，验证压裂效果。
运营效率
库存管理：库存周转率从第三季度2.0提升至2.1，团队专注预期管理库存。
应收账款：DSO从第三季度71天改善至69天。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年第一季度）
财务预期：储层描述部门收入8200-8600万美元，营业收入680-820万美元；生产增强部门收入4200-4400万美元，营业收入280-380万美元；整体收入1.24-1.3亿美元，营业利润率约9%，EPS 0.11-0.15美元。
挑战因素：北美及欧洲恶劣天气干扰运营；美国陆上完井活动预计较2025年上半年下降；关税对生产增强业务原材料成本的影响持续。
中长期战略
行业趋势：全球原油需求预计2026年增长90-140万桶/天，现有油田自然递减加速，需持续投资新开发；美国产量增长趋平，国际常规油田及中东非常规机会成供应增长关键。
公司定位：聚焦储层描述和生产增强技术，支持国际勘探、海上开发及能源转型项目（如碳捕集）；资本支出预计1500-1800万美元（不含重建英国设施），维持轻资产模式。
五、问答环节要点
委内瑞拉市场机会
问：运营商若扩大委内瑞拉业务，Core是否受益？
答：Core在委内瑞拉有近60年历史及大量遗留数据，可货币化；短期受益有限，需跟随运营商进入，可部署移动实验室提供基础分析，长期视形势考虑重建业务。
中东设施扩张能力
问：阿尔及利亚、土耳其等地区业务增加时，是否需额外资本支出扩张中东设施？
答：沙特实验室已引入非常规分析技术并快速获得回报，与沙特阿美合作稳定；中东及北非现有永久性设施可支持，必要时部署移动实验室，无需大量额外资本支出。
债务与股票回购平衡
问：偿还高利率循环信贷债务与股票回购的考虑？
答：优先 opportunistic 股票回购（认为股票被低估），同时确保杠杆率维持舒适水平；杠杆率接近1以下目标，若达标可降低融资成本。
国际勘探需求趋势
问：国际和海上勘探需求是否加速？
答：趋势已开始，国际最终投资决策（FIDs）增加，大型项目承诺深入，岩心分析需求上升；美国聚焦提高采收率技术，国际勘探及海上机会将成长期重点。
美国陆上活动与油价关系
问：需何种油价水平改变美国陆上活动前景？
答：运营商需价格稳定性，当前波动及行业整合影响活动；Core通过技术帮助提高采收率（从8-10%至12-13%），降低开采成本。
关税影响及应对
问：2025年关税影响及未来缓解可能？
答：2025年Q4影响显著，生产增强部门受原材料关税影响更大，每季度约2-3美分；通过优化采购（如直接向阿布扎比示踪剂实验室运输化学品）减轻影响。
六、总结发言
管理层强调Core技术领导地位和客户中心策略，运营和技术能力可支持客户优化储层及应对需求变化；
持续专注最大化自由现金流和投资资本回报率，通过技术创新、市场开拓及股票回购（除季度股息外）提升股东价值；
短期将继续使用自由现金流回购股票、维持强劲资产负债表，同时投资增长机会；
感谢股东、分析师及全球员工，肯定员工对业绩的贡献。