Clean Harbors2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月29日
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度财务业绩，提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，演示文稿已发布于投资者关系网站。
管理层发言摘要：
Eric Gerstenberg（联席首席执行官）：强调安全业绩（TRIR为0.49），Q3业绩受废物量增长、定价提升及生产力改善驱动，合并调整后EBITDA利润率同比增长100个基点至20.7%；指出工业服务和现场服务放缓及医疗成本上升导致业绩略低于预期，但废物处置业务保持强劲，PFAS业务收入预计增长20-25%至1-1.2亿美元。
Michael Battles（联席首席执行官）：SKSS部门通过成本控制和CFO计划稳定业绩，宣布投资2.1-2.2亿美元建设SDA装置，预计2028年投产，年EBITDA 3000-4000万美元，投资回收期6-7年；未来几年内部投资计划超5亿美元，包括处理能力提升、枢纽建设等。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q3营收：15.5亿美元；
Q3调整后EBITDA：3.2亿美元，利润率20.7%；
Q3每股收益（EPS）：2.21美元；
资产负债表关键指标：现金及短期有价证券8.5亿美元，净债务/EBITDA比率低于2倍，混合利率5.3%；
现金流情况：Q3经营现金流3.02亿美元，调整后自由现金流2.31亿美元（同比增长8600万美元）。
关键驱动因素
营收增长：废物量增加、网络定价提升、生产力改善，技术服务（+12%）和Safety Clean分支（+8%）表现强劲；
利润变动原因：工业服务（-4%）和现场服务（-11%）需求疲软，医疗成本上升（公司整体约600万美元），部分被定价策略和成本削减措施抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
环境服务（ES）：收入同比增长3%，调整后EBITDA增长7%，连续14个季度利润率同比提升；技术服务（+12%）受益于焚烧利用率（92%）和填埋量（+40%）增长，现场服务（-11%）因缺乏大中型项目，工业服务（-4%）受化工和炼油客户周转维护支出减少拖累。
SKSS部门：Q3 EBITDA超4000万美元（全年预计1.4亿美元），通过CFO计划降低废油收集成本，直接润滑油销售占比提升至9%，Group 3基础油产量增加。
市场拓展
PFAS业务：与EPA合作完成焚烧研究，解决方案涵盖分析、过滤、修复及处置，客户项目 pipeline 季度环比增长15-20%，2025年收入预计1-1.2亿美元。
地理扩张：Kimball新焚烧炉Q3处理超10,000吨，全年计划增量焚烧28,000吨，网络运输效率提升。
研发投入与成果
内部投资：宣布建设SDA装置，采用溶剂脱沥青工艺升级VTAE为600N基础油，总投资2.1-2.2亿美元，2025年投入约3000万美元。
运营效率
成本控制：工业服务优化劳动力和设备利用率，SG&A费用率预计全年维持在12%左右（Q3为12.2%）；
资本支出：Q3净CAPEX 8300万美元，全年预计3.4-3.7亿美元（不含SDA和凤凰城枢纽项目）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
调整后EBITDA指引：11.55-11.75亿美元（中点11.65亿美元），其中ES部门预计增长超5%，SKSS部门1.4亿美元；
自由现金流指引：中点上调至4.75亿美元（同比增长超30%）。
中长期战略（2026年及以后）
内部投资：未来几年计划超5亿美元，包括SDA装置、焚烧能力扩建、车队扩张等；
并购策略：评估补强型及大型收购，聚焦高协同效应资产；
业务增长：PFAS业务加速，工业服务和现场服务预计2026年春季周转季节复苏，ES部门目标EBITDA增长5%。
五、问答环节要点
业绩不达预期原因
工业服务和现场服务缺口约1100万美元（工业700万，现场400万），医疗成本上升影响约600万美元，均为短期市场驱动因素；医疗成本为行业普遍趋势，已纳入Q4指引并计划采取抵消措施。
资本配置策略
自由现金流转换率目标40%，内部增长项目（如SDA）将单独披露；股票回购持续（Q3回购5000万美元，剩余授权3.8亿美元）；并购兼顾大小交易，注重协同效应和回报。
SDA项目与600N市场
600N基础油用于工业齿轮油、液压油等，需求稳定且对电气化敏感度低，当前市场依赖进口，公司投产后将成为小参与者；项目假设价格略有下降，不依赖第三方原料，回报与焚烧项目相当。
PFAS与监管
EPA焚烧研究结果推动客户需求，无需额外立法即可实现增长，国防部禁令解除将进一步加速；2025年收入预计1-1.2亿美元， pipeline 持续扩张。
六、总结发言
管理层对Q4业绩有信心，技术服务和废物处置业务将保持强劲，SKSS部门趋于稳定；
强调安全、成本控制及资本纪律，2025年举措为2026年盈利增长奠定基础；
感谢团队安全业绩及股东支持，期待在 upcoming 投资者会议分享更多进展。