Clean Harbors2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
会议为第28届年度Needham增长会议的炉边谈话环节，目的是回顾Clean Harbors 2025年前九个月业务情况，展望2026年战略方向。
管理层发言摘要：
Michael L. Battles（联合首席执行官）：将2025年业务总结为“三个城市的故事”，包括石油业务（废机油处理）、环境服务业务（技术服务、小批量废物处理等）及工业服务业务；强调通过调整石油业务策略（聚焦高价值废机油、关闭低利润再炼油厂）稳定盈利能力，环境服务业务中技术服务和小批量废物处理表现良好，工业服务因检修减少面临挑战；2026年目标包括石油业务平稳、工业服务止跌、推动Kimball工厂和PFAS业务增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年业务总额：略超60亿美元；
石油业务（废机油处理）：约10亿美元，EBITDA约1.4亿美元；
环境服务业务：50亿美元，其中技术服务前九个月收入增长7%（Q3同比增长12%），小批量废物处理（Safety Clean分支）前九个月增长7%，工业服务前九个月收入负增长5%；
Kimball工厂（2024年底投产焚烧炉）：2025年贡献EBITDA 800-1000万美元，处理废物超28,000吨。
关键驱动因素
石油业务：通过聚焦高价值废机油、推高定价、关闭低利润再炼油厂，抵消油价下跌影响，实现EBITDA稳定；
环境服务业务：技术服务受益于价格提升和销量增长，小批量废物处理保持高个位数增长，PFAS业务增长20%；
成本与效率：激励薪酬与利润率挂钩，推动连续14个季度环境服务业务利润率同比增长；Kimball工厂投产提升网络进料效率。
三、业务运营情况
分业务线表现
石油业务：调整策略，从追求2.5亿加仑销量转向高价值废机油收集，关闭低利润再炼油厂，EBITDA稳定在1.4亿美元；
环境服务业务：
技术服务：服务陶氏化学、杜邦等大型企业，处理大量废物，收入增长主要来自价格和部分销量，焚烧服务价格持续上涨；
小批量废物处理（Safety Clean分支）：处理溶剂、55加仑桶脏抹布等危险废物，依赖收入密度和路线规划，剔除疫情影响后五六年保持高个位数增长；
工业服务：基础业务（日常废物管理）稳定，但年度检修减少导致收入负增长5%，已进行领导层调整以改善轨迹。
市场拓展
PFAS业务：全年增长20%，聚焦饮用水修复、AFFF（水成膜泡沫）处理及焚烧，赢得夏威夷珍珠港饮用水修复项目（收入从1500万美元增至3000万美元，持续五年）；
专属焚烧炉机会：行业内约40个专属焚烧炉，与客户就关闭设施、转移废物进行定期对话，竞争对手新增产能或推动更多设施关闭。
研发投入与成果
Kimball工厂：高温焚烧技术通过EPA和国防部测试，可大规模销毁PFAS，2025年处理废物超28,000吨，2026年预计EBITDA达2000-3000万美元；
技术服务：持续优化废物处理技术，焚烧服务无折扣，价格稳步提升。
运营效率
超级中心项目：在巴尔的摩、凤凰城及伊利诺伊州建设“超级中心”，整合资源、共享成本、推动交叉销售，提升利润率；
再炼油厂优化：新增设施处理VTAE副产品（真空塔沥青extender），解决铺路行业限制问题，预计2028年底完成。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
石油业务：保持平稳，通过定价抵消波动性；
工业服务：停止下滑，争取平稳或略有增长，依赖新领导层和检修需求恢复；
Kimball工厂：EBITDA达2000-3000万美元，利用率提升至80%-90%；
PFAS业务：维持20%增长，聚焦饮用水修复、AFFF及焚烧领域。
中长期战略
内部投资：推进超级中心项目、焚烧炉产能提升（如增加桶装废物焚烧能力）；
并购策略：优先整合区域性小型私人企业（占环境服务市场40%-50%），避免高价大型交易；
行业趋势：利用专属焚烧炉关闭机会扩大废物处理量，维持定价纪律以推动利润率增长。
五、问答环节要点
2025年EBITDA指引收窄原因
答：主要因工业服务检修减少导致收入负增长，现场服务业务Q3缺乏中型项目，石油业务通过策略调整已稳定。
工业服务检修推迟影响
答：客户推迟检修导致收入下滑，但无法长期推迟，部分工厂已出现故障（如火灾），2026年预计止跌，新领导层将推动改善。
PFAS业务表现及驱动
答：PFAS业务全年增长20%，主要驱动为饮用水修复、AFFF处理及焚烧，EPA报告确认公司高温焚烧技术为唯一大规模销毁PFAS方法，夏威夷项目为重要增长引擎。
Kimball工厂进展
答：按时按预算投产，2025年处理废物超28,000吨，EBITDA 800-1000万美元，2026年预计达2000-3000万美元，完全运行后EBITDA可达4000万美元。
定价环境
答：定价谈判为“肉搏战”，全年合同续签时进行，通过数据和通胀压力分析支撑中个位数涨价，焚烧服务价格持续上涨。
并购策略
答：优先小型私人企业并购，避免高价大型交易（如Clean Earth），年底现金10亿美元、杠杆率低于2倍，同时推进股票回购。
六、总结发言
管理层强调2026年核心目标：石油业务平稳、工业服务止跌、Kimball工厂和PFAS业务增长；
持续维持定价纪律，通过激励薪酬驱动利润率提升，实现环境服务业务连续利润率增长；
聚焦内部投资（超级中心、焚烧炉产能）和小型并购，平衡股东回报与长期增长，打造高效废物处理网络。