Clarivate2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的： 讨论科睿唯安2025财年战略与转型，重点围绕价值创造计划的四大支柱（订阅模式转型、销售执行改善、产品创新、portfolio合理化）展开，回顾进展并展望未来。
管理层发言摘要：
CEO Matti Shem Tov：强调价值创造计划是核心，目前88%业务已转为订阅模式（目标90%），正通过AI创新、销售组织优化和portfolio调整推动增长，目标是实现各业务板块的市场增长率。
CFO Jonathan Collins：补充财务视角，重点说明AI投资对产品续订率的积极影响（生命科学领域续订率提升显著），以及资产处置和有机增长对利润率的推动作用。
二、财务业绩分析
核心财务数据
订阅收入占比：当前88%（排除已处置业务），目标90%；计划启动时为80%。
EBITDA利润率：2025财年预计41%，较此前收缩50个基点（主要因资产处置）；历史峰值约42.5%。
杠杆率：总杠杆率4.3倍，净杠杆率4倍（截至第二季度末），目标降至3倍以下。
关键驱动因素
收入增长驱动：订阅模式转型（减少交易性业务）、AI赋能产品提升客户留存率（生命科学领域续订率改善贡献整体1%提升）、销售执行优化（人才引入和激励调整）。
利润率变动原因：短期受资产处置和AI研发投入影响收缩；长期受益于有机增长（增量利润率高）和资产处置完成后的备考改善（预计提升0.5-1个百分点）。
三、业务运营情况
分业务线表现
学术与政府（A and G）： 分为软件（Alma、Polaris）、内容（ProQuest）、Web of Science分析三大单元，均为高经常性收入业务。重点产品包括Vega（图书馆用户互动平台，100个客户）、Alma Specto（数字馆藏管理）及Web of Science Research Intelligence（原生AI产品，2026年5月发布）。
生命科学： 需求强劲，Cortelis产品套件整合AI研究助手功能后续订率显著提升；DRG业务推出Fusion平台（替代传统数据销售，提供真实世界证据分析），应对商业环境挑战。
IP： 推出AI原生产品Mark Risk（商标管理）和Derwent Patent Watch（侵权调查工作流）；Derwent专利搜索AI功能用户搜索量实现两位数增长，市场需求开始复苏。
研发投入与成果
AI创新：设立跨部门AI卓越中心，推进生成式AI和智能代理技术在各产品线应用（如Web of Science Research Assistant、Cortelis研发助手）。
产品路线图：重点开发三类AI相关产品——现有产品免费AI赋能（提升留存）、现有产品收费扩展功能（如Web of Science Research Intelligence）、全新AI原生产品（如Mark Risk）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
订阅收入占比提升至90%；完成非核心资产处置（2026年2月公布审查结果）；将杠杆率降至3倍以下。
产品落地：Web of Science Research Intelligence正式发布（2026年5月），推进Derwent Patent Watch等AI产品上市。
中长期战略
增长目标：各业务板块实现市场增长率（A and G 3%-4%，IP 4%-5%，生命科学更高），长期寻求超越市场增长的机会。
利润率目标：恢复至42.5%以上水平，通过有机增长和成本优化实现每年0.5-1个百分点的扩张。
技术方向：持续AI赋能，将智能代理功能融入工作流软件，提升客户效率。
五、问答环节要点
战略执行
问：订阅模式转型的具体进展？答：学术与政府业务已淘汰部分交易性电子书/数字馆藏，推出Proquest订阅电子书等产品，新增70个客户；生命科学DRG业务2026年底退出数据经纪，转向Fusion订阅平台。
问：销售执行改善措施？答：引入行业人才（如生命科学销售SVP）、优化激励机制（侧重订阅收入）、提升客户参与度，已推动ACV增长和留存率提升。
财务与资本配置
问：利润率恢复路径？答：短期依赖资产处置完成（预计提升0.5-1个百分点），长期依靠有机增长（增量利润率高），目标恢复至42.5%以上。
问：资本配置优先级？答：平衡债务偿还与股票回购（去年基本持平，今年或略倾斜），优先降杠杆至3倍以下，暂无明确并购计划。
产品与市场
问：AI对各业务的影响？答：生命科学领域AI功能提升续订率；IP领域AI驱动搜索量增长；学术与政府业务通过Vega等产品拓展客户互动场景。
问：学术与政府业务增长驱动？答：软件产品（Vega、Alma Specto）交叉销售，Web of Science Research Intelligence向10,000现有客户 upsell。
六、总结发言
管理层重申价值创造计划的四大支柱（订阅转型、销售执行、产品创新、portfolio合理化）是核心战略，目前均按计划推进。
短期聚焦资产处置完成、AI产品落地和杠杆率下降；长期目标是实现各业务板块的市场增长、利润率恢复至42.5%以上，并通过AI技术构建产品竞争力。
强调“创造股东价值”为最终目标，将通过有机增长、成本优化和资本效率提升实现可持续发展。