Clarivate2025财年年报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间： 暂无信息

主持人说明：

介绍会议目的，讨论生成式人工智能（GenAI）对公司的影响、价值创造计划进展等核心议题；邀请科睿唯安首席执行官Matti Shem Tov和首席财务官Jonathan Collins参与交流。

管理层发言摘要：

Matti Shem Tov（首席执行官）：强调生成式人工智能不会取代公司，反而因数据专有性带来机会；价值创造计划实施一年进展顺利，订阅收入占比提升至88%，续订率从92%提高到93%；计划2026年实施内部效率提升计划以提高利润率。

Jonathan Collins（首席财务官）：2025年增长势头良好，年度合同价值（ACV）加速增长，预计年底接近2%的退出率；学术与政府（A&G）板块增长2%，生命科学板块恢复至2%增长，知识产权板块需进一步努力；现金流转化率有望通过利润率提升和去杠杆化改善。

核心财务数据

营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：暂无具体数值信息。

资产负债表关键指标、现金流情况：截至第三季度末，已回购约1.5亿美元股票，偿还1亿美元债务；资本支出绝对值下降，现金流转化率有望改善。

关键驱动因素

对营收/利润变动的原因解释：订阅收入占比提升（有机收入中88%来自订阅）、续订率提高（92%→93%）、新产品推出（如Riskmark、Web of Science Research Intelligence）贡献新收入；计划2026年通过内部人工智能工具提升内容运营和客户关怀效率以改善利润率。

分业务线表现

学术与政府（ANG）板块：增长2%，订阅收入占比93%，推出Alma Specto、Web of Science Research Intelligence等新产品，Web of Science Research Intelligence已有25家客户订阅。

生命科学板块：恢复2%增长，续订率提升300个基点，Cortelis业务订阅占比97%，DRG Fusion产品签约6家客户（含两家前30制药公司），整体订阅收入占比85%，目标提升至90%。

知识产权板块：基本持平略有下降，Riskmark新产品贡献收入，专利申请量2024年增长5%，专利执行指标连续两年增长3%-4%。

市场拓展

学术与政府板块：发展中国家研究和分析解决方案增长良好，北美市场预算稳定，Vega社区参与产品已有70-80家客户。

生命科学板块：客户关注个性化医疗、基因组学及人工智能在药物研发中的应用，对高级数据分析需求强劲。

研发投入与成果

推出AgentIC人工智能工具，应用于Web of Science文献综述和ALMA工作流程；开发Riskmark、Web of Science Research Intelligence等原生人工智能新产品；计划2026年部署内部人工智能工具提升效率。

运营效率

已在软件开发和内容运营中部署辅助人工智能（copilot）；计划2026年在内容运营和客户关怀领域实施全面人工智能效率提升计划。

短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）

2026年实施内部人工智能效率提升计划以提高利润率；完成业务处置，剥离低利润率业务；学术与政府板块目标达到3%-4%的市场增长率。

预计年底ACV增长接近2%的退出率；继续平衡股票回购与债务偿还的资本配置策略。

中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）

人工智能作为核心战略，通过现有产品人工智能赋能、追加销售和推出新产品实现增长；目标将各板块订阅收入占比提升至90%以上（学术与政府板块已93%，生命科学目标90%）。

知识产权板块计划通过产品投资和市场复苏达到4%左右增长率；生命科学板块聚焦个性化医疗和人工智能驱动的研发与商业化解决方案。

生成式人工智能影响

问：生成式人工智能对收入的去中介化风险及货币化机会？

答：数据专有性和工作流程解决方案难以被人工智能取代，反而带来机会；通过现有产品人工智能赋能提升续订率（92%→93%），部分功能追加销售，推出Riskmark等新产品创造新收入。

价值创造计划进展

问：价值创造计划实施一年的进展？

答：订阅收入占比从80%提升至88%，计划2026年完成产品合理化；学术与政府板块推出多款新产品，生命科学DRG Fusion获6家客户，知识产权Riskmark贡献新收入；2026年2月将提供解决方案合理化更新。

各板块增长驱动与市场情况

问：学术与政府板块如何从2%增长到市场水平（3%-4%）？

答：持续推出新产品（如Alma Specto、Web of Science Research Intelligence），该板块将率先达到市场增长率。

问：知识产权终端市场情况？

答：2024年新专利申请增长5%，专利执行指标连续两年增长3%-4%，市场正在复苏，将利好专利续费业务。

利润率与现金流

问：中期利润率前景？

答：2026年完成低利润率业务处置后，利润率有望扩张；现金流转化率将通过成本控制和去杠杆化改善。

管理层表示：2025年增长势头良好，价值创造计划进展顺利，生成式人工智能为公司带来增长机会；2026年将聚焦内部效率提升、产品创新和业务转型，推动各板块达到市场增长率；持续平衡资本配置，提升股东价值。

强调数据专有性、工作流程解决方案和人工智能创新是核心竞争力，将继续推进订阅业务转型，目标成为各细分市场的领导者。【翻译结果】

Matti Shem Tov（首席执行官）

Jonathan Collins（执行副总裁兼首席财务官）

Ashish Sabadra，我在加拿大皇家银行负责信息服务公司的研究。Matti，我们很高兴邀请到科睿唯安的首席执行官Matti和首席财务官Jonathan。感谢你们给我们这个机会。

好的，当然。谢谢。很高兴来到这里。谢谢。

我们将从我们覆盖范围内最受关注的问题开始。所有问题都与生成式人工智能（GenAI）有关。生成式人工智能，首先是关于收入方面，人们担心的一个问题是去中介化风险。那么，您如何看待这一点？能否谈谈您的数据专有性如何？您的服务在客户工作流程中的嵌入程度如何？如果可以的话，请从三个业务板块的角度，简要谈谈您对生成式人工智能的看法，不仅包括去中介化风险，还包括其带来的货币化机会，以及它将如何为您开辟新的盈利方式。

好的，当然。首先，感谢今天邀请我们参加会议。生成式人工智能肯定不会取代科睿唯安。事实上，由于我们专有数据的独特性，生成式人工智能对我们来说是一个巨大的机会。我会先总体谈谈，然后分板块讨论。我们的数据是独特的，我们在人工智能时代处于非常有利的地位，因为公司的基础是建立在专有创建的可信数据资产之上，这些资产无法被公共人工智能复制。虽然生成式人工智能和开放式大型语言模型（LLM）提供了便利，但它们缺乏我们客户实际需要的深度、准确性和治理能力。

我们的客户，如研究机构、知识产权客户和生命科学领域的客户。除了我们拥有的独特数据外，我们还有受知识产权保护的SaaS平台，我们的专家服务嵌入到关键任务流程的智能中。专有数据、我们拥有的工作流程解决方案以及专家服务的结合，使得人工智能很难取代我们。事实上，正如我所提到的，这是我们前进并进一步加强公司实力的机会。让我们从三个不同业务板块举一些例子。在学术与政府（ANG）板块，我们绝大部分的有机收入都受到我们拥有的专有数据和工作流程解决方案的保护。

仅举几个例子来说明这些资产。包括文献计量数据库，例如Web of Science。它包括研究和分析工具，例如影响因子（Impact Factor）、Enrich（我们与其他供应商合作授权的人工智能驱动的聚合产品）、ProQuest产品以及我们多年来开发的专有图书馆解决方案，如ALMA等。这些都深深嵌入客户的研究环境和工作流程中。所有这些都无法被复制。这些数据不对ChatGPT和大型语言模型开放。它们根本无法访问这些专有数据。这是学术与政府板块的情况。

再来看生命科学板块。我们生命科学板块的绝大部分收入来自专有数据。我只举几个例子。这些资产包括我们自己的主要市场研究、医疗期刊内容的授权和半独家数据、数据合作伙伴关系、专有的预测分析和预测模型，以及应用于公共和授权数据的专有分类法、元数据和创建政策。它是独特的，我们拥有这些数据，知识产权（IP）板块也是如此。我们有一系列专有数据，我要提醒大家的是专利索引、Darts、知识产权诉讼情报以及Inography专有数据，覆盖超过190个司法管辖区。

除此之外，我们在知识产权板块拥有内部工具，即利用专有数据和专有工作流程解决方案的工作流程解决方案，这无疑使我们领先于通用人工智能解决方案，这正是数据专有性的体现。接下来，我可以谈谈我们正在做的事情，以及我们如何利用三个板块的专有数据进行创新。在学术和政府领域，我们为许多AT产品配备了人工智能研究助手，不仅如此，我们还在我们的解决方案中部署了AgentIC人工智能。

我们在Web of Science中有文献综述AgentIC人工智能。我们现在正在ALMA工作流程解决方案周围部署AgentIC人工智能。因此，我们在技术和专有数据的基础上进行了大量人工智能创新和自动化，并且我们正在不同领域通过这些能力实现货币化，包括学术与政府板块和其他板块。在知识产权板块，我们也在利用人工智能能力。我们已经推出了许多利用我们产品的新产品，例如RiskMark，以及多年来推出的其他产品。生命科学领域也是如此，我们在专有内容的人工智能赋能方面投入了大量精力。

人工智能仅通过开放数据很难做到这一点。所以，关于数据的专有性，以上是一个较长的回答。我们对人工智能为公司带来的机会感到鼓舞。抱歉回答有点长。

不，这非常有帮助。我认为这是一个非常详细的回答，感谢您详细介绍了每个板块以及数据集的专有性和产品情况。这非常有帮助。很明显，您已经在业务中进行了大量的人工智能投资，以帮助您为未来做好准备。我想知道，展望未来，您能否提供一些信息，您是否预计未来的投资会有实质性增加？

是的，感谢你的问题，Ashish。我们目前的观点是，过去几年我们增加的资本支出水平足以满足我们需要继续进行的投资水平。提醒一下，我们的许多资本投资都用于开发Marty刚才强调的这些解决方案。因此，越来越多的资本支出被分配或专门用于这些类型的努力。但我认为在可预见的未来，即在未来几年内，我们可能会保持在这个水平。

我们确实认为，从长远来看，随着我们在内部利用人工智能来提高投资效率，将会有一些机会。但我们对目前看到的结果感到鼓舞，并希望继续投资。我们认为这是2025年我们看到的增长加速的一个重要驱动力。

这非常有帮助。也许我可以进一步深入探讨效率方面的问题。您能否也谈谈您如何看待人工智能带来的效率提升？能否举一些具体的例子？

到目前为止，我们一直非常专注于创新。因此，大量的产品创新、大量的人工智能精力和投资都投入到了我们的产品线中。同时，我们也利用人工智能在效率方面采取了一些战术性举措。我们在整个组织内部部署了辅助人工智能（copilot）。我们在软件开发过程中部署了辅助人工智能。我们还在内容运营环境中采取了一些提高效率的战术性举措。但我们认为，我们应该采取更全面的行动，制定一个稳健的计划，并将在2026年实施。

制定一个稳健的计划，在公司内部部署人工智能，以提高我们的利润率，特别是在内容运营和客户关怀领域。我们有空间通过在内部部署工具来提高利润率。这是我们2026年的计划。

太好了。我们已经讨论了很多关于数据专有性和您正在添加的新产品的内容。我想知道，关于人工智能对年度合同价值（ACV）增长的贡献，您能否提供更多信息？您还有什么其他想补充的吗？

补充一下人工智能对……的贡献。

比如您的订阅增长或经常性收入增长，如果有的话。显然，您谈到了很多正在推出的新产品，但除此之外，您还有什么想补充的吗？关于ACV增长。抱歉，我说错了。

不，人工智能无疑是我们一切工作的核心。如果你回顾我们的价值创造计划，人工智能创新是我们工作的核心。我们认为人工智能在三个方面帮助我们。第一是提高我们的续订率。是的，通过在现有产品线中为客户赋能，在现有产品中启用人工智能，提高我们在市场上的竞争力，从而提高续订率。我们的续订率从92%提高到了93%。第二，也有上行机会。我们的许多人工智能创新是在客户支付的现有费用范围内进行的。但某些人工智能功能也会带来额外的价格。因此，在现有产品中进行人工智能创新，为现有客户提供一些追加销售的机会，更重要的是，我们还可以利用现有的数据资产，推出全新的产品，追逐新的收入来源。例如，Riskmark是我们知识产权板块的新产品，这是一项我们正在收费的新业务。Web of Science Research Intelligence是一款新产品，是Web of Science的补充分析工具。

这是我们目前正在推出的新产品。已有25家客户订阅了该产品。这对我们来说是一个新的人工智能机会，即在现有产品中进行创新、追加销售现有产品，以及通过原生人工智能新产品带来新收入。这对我们来说也是一个机会。

这非常有帮助。现在换个话题。价值创造计划显然受到了投资者的广泛关注。我认为该计划已经实施一年了。您能否提供最新的进展情况？

到目前为止，我们非常满意。我对进展感到非常满意。我们在2025年宣布了详细的计划。这个计划肯定在起作用。我担任这个职位已经15个月了。价值创造计划正在发挥作用。我们计划在2026年做一些小的调整，但显然，这个计划进展顺利。我们非常注重订阅业务，订阅收入占比从80%上升到了88%。我们的目标是将公司的订阅收入占比从80%提高到90%。目前，我们88%的有机收入来自订阅业务。

我们正越来越多地将我们的产品转向订阅模式，并且我们将停止某些产品。我们之前提到过，我们将在2025年底停止某些产品，一些在2026年中期，一些在年底。我们正按计划停止这些产品，我认为我们做得很明智，我们停止了一次性业务，但我们也推出了一些替代性的订阅产品。我想提两个例子，一个是ProQuest电子书订阅业务，我们已经有大约100家客户。

波音公司的订阅业务，另一个我们非常满意的是生命科学领域的DRG Fusion产品，它正在取代我们的数据经纪业务。我们很高兴地宣布，已有六家客户订阅了DRG Fusion，其中包括两家排名前20或30的制药公司。进展顺利。价值创造计划的第二个支柱——向订阅销售执行的转型进展顺利。我们调整了部分销售组织，将更多精力放在客户成功上。我们更换了一些销售执行管理团队成员。

因此，大部分销售执行工作实际上已经到位。最后是产品创新。我想今天下午我们已经谈了很多关于产品创新的内容，但这是我们的重点。最后，解决方案合理化和战略审查仍在进行中，我们将在2月份提供解决方案合理化工作的最新进展。

好的，这很棒。投资者肯定很关注战略审查，我们期待2月份的决定。现在谈谈续订率。正如您所提到的，续订率提高了100个基点。或许您可以指出，哪些关键的客户举措促成了续订率的提高？

我需要稍微调整一下回答。对我来说，续订率的提高首先归功于产品。我们对产品进行投资，并在现有费用基础上提供人工智能功能，这非常有效。除此之外，我已经提到过，我们增加了客户成功团队的人数。我们根据客户的战略重要性，定期与客户合作。更多的接触点，客户成功经理（CSM）有更多的责任。这是增加人员、增加关注度和正确产品投资的结合。

好的，这很棒。那么，随之而来的问题是，您谈到了很多产品创新和价值创造计划（VCP）的成功。但我们现在处于哪个阶段？回到市场增长率的话题。我们如何看待科睿唯安在实现市场增长率方面的进展？

是的，我们正在取得非常好的进展。我认为2025年最令人鼓舞的是势头朝着正确的方向发展。年度合同价值（ACV）正在加速增长。我们计划在年底达到我们指示范围的上限。接近2%的退出率。正如Marty所强调的，随着我们88%的有机收入来自订阅和经常性产品，这为明年的收入增长加速奠定了良好的基础。提醒一下，我们对所处市场的看法是，学术与政府（A&G）市场的增长率在3%到4%之间。

我们目前的增长率约为2%。我们认为这是最接近实现市场增长率的业务板块。这将是我们所做投资带来的续订率持续改善以及一些新产品推向市场共同作用的结果。我们谈到了Research Intelligence，这是一款令人兴奋的新人工智能原生工具，将用于支持这些研究项目。还有像Alma Specto这样的新项目即将推出。因此，我们对这些产品将做出的贡献感到鼓舞。当我们转向生命科学业务时。

这是我们认为增长潜力最高的市场之一。它是我们最小的业务板块，但我们认为它的增长率在中个位数。过去几年，我们的订阅业务有所下降。截至第三季度末，我们已恢复到2%的健康增长率。我们在Cortelis产品套件上的大量投资推动了这一增长。因此，该业务板块正在朝着中个位数增长的方向发展。我认为我们仍需努力的是知识产权板块。

这部分业务最近基本持平，略有下降。我们认为，在未来几年内，我们在产品方面的投资以及一些市场复苏将帮助该板块达到我们所谈论的4%左右的增长率。这就是每个板块的进展，我们认为这是一项需要在未来几年内完成的工作。

好的，这非常有帮助。或许我想进一步探讨您在知识产权板块提到的最后一点。您谈到了一些市场因素。我想知道您能否更清楚地说明知识产权或专利执行终端市场的发展情况？有什么相关信息吗？

当然。有一些更令人鼓舞的迹象。我们之前提到过世界知识产权组织（WIPO）发布的第三方数据源。他们刚刚发布了2024年的数据，证实了我们的一些看法，即市场正在复苏。去年新专利申请量增长了5%。这非常接近我们的预期。这是自新冠疫情前以来我们看到的最高新专利申请年份。因此，我们相信，正如我们在第二季度财报中强调的那样，对人工智能的大量投资正在推动全球专利申请量的增加。我引用的数字不包括中国国内市场，中国市场的申请量更高。

但不包括中国市场更能反映我们业务的价值。我们之前谈到的专利执行指标在新冠疫情后的几年里持平，2023年，在我刚才提到的相同地理分布下增长了约4%，2024年（去年）约为3%。因此，我们连续两年处于3%到4%的增长区间。这对我们的年金业务或专利续费业务的量来说是个好兆头。因此，我们看到市场正在复苏的迹象，这将滞后地对我们的业务产生积极影响，特别是在年金或专利续费领域。

有道理。有道理。那么，继续谈谈知识产权板块。Matti，您谈到了很多产品创新，以及该板块的一些新产品推出。但考虑到竞争环境，我想知道您能否评论一下竞争环境是否发生了变化，以及这些新产品推出如何改善了您的竞争地位？

竞争环境没有变化。我们在市场上肯定拥有独特的地位。我们拥有全面的产品套件，我不知道我们的竞争对手是否拥有同样的产品。我们既做专利也做商标，不仅如此，我们还提供全面的服务，我们有全面的产品组合。显然，我们领先的知识产权管理软件（IPMS）解决方案IP Folio、年金和商标续费业务，然后我们还有风险业务、商标业务以及Delwind业务。因此，我们提供全面的解决方案。这是竞争对手无法做到的。还有数据库，我们拥有的数据库，无论是Derwent Ward Patent、数据、IP Inography，还是专有的专利强度指标，这些都是结合在一起的。

我们拥有非常全面的解决方案，这是我们的主要优势，使我们与大多数竞争对手区分开来。

这很有帮助。Jonathan，回到您关于学术与政府（A&G）板块的观点，转换一下话题，您谈到了转型过程进展更快。您已经实现了2%的增长。我们如何看待增长驱动因素？Matti，这可能回到您谈到的产品创新问题。我们如何从2%增长到3%到4%的市场增长率？

我认为这需要不断推出新的产品创新，我们已经推出了很多新产品。我们谈到过，Jonathan提到了Alma Specto，我们谈到了Web of Science Research Intelligence。我们还有一个产品没有过多谈论，我们称之为Vega社区参与产品。我们已经有70或80家客户。新产品不断推向市场，并且有良好的发展轨迹。我相信学术与政府板块将是三个板块中第一个达到市场增长率的。

这非常有帮助。关于学术与政府板块，我们经常收到的一个问题是销售渠道、客户预算状况。您是否预计政府停摆或其他因素会对图书馆预算产生任何影响？在这方面有什么信息吗？

是的，政府停摆对我们的影响微不足道。我们有一些延迟付款，但没有实质性影响。我认为从整体图书馆资金状况来看，今年年初我们对北美市场及其可能产生的影响持谨慎态度。学年开始时（夏末秋初）的续订周期非常令人鼓舞。业务继续以2%的速度增长。续订率非常强劲。因此，我们对此感到相当满意。全球其他地区的资金继续保持稳定，正如Marty所说，这是一个稳定的市场。

通过继续投资创新，我们对能够相对较快地达到市场增长率感到非常有信心。

这非常有帮助。从地域角度来看，有没有哪些特定地区在增长方面表现突出，或者哪些地区仍有更多的转机空间？

不一定。我们认为这是一个相对成熟的市场。我们在发展中国家通过新的解决方案取得了一些不错的增长，特别是在研究和分析方面。因此，我们今年早些时候提到了一笔交易，我们对能够在几个板块之间进行交叉销售感到鼓舞。但我认为我们在大多数主要地区看到的是稳定的预算，我们对今年北美市场到目前为止的表现感到鼓舞。

好的，太好了。现在转到下一个板块，生命科学和医疗保健。您能否谈谈市场的潜在增长情况？从潜在增长的角度来看，您看到了什么？

或许，我们想先重申一下生命科学板块2%的增长率。已经有一段时间了。我们还看到续订率上升了300个基点，这非常好。我们感受到对数字和研究高级数据分析解决方案的强劲需求。我们的制药和生物技术客户越来越关注个性化医疗、基因组学以及将人工智能整合到药物研发和上市过程中，这给了我们展示能力的机会，并通过我们的研发产品和商业化产品帮助客户。

我们看到生命科学业务持续改善。我们预计未来几年将继续推进这一领域。是的，我们有信心市场正在复苏，至少对我们来说是这样，这体现在我们的数据中。

太好了。那么，关于生命科学板块的后续问题是，正如您提到的从交易型收入向订阅型收入的转型。特别是您提到了DRG Fusion以及在签约新客户方面取得的成功。我想知道您能否进一步详细说明这一转型？

或许可以重新定义或谈谈生命科学板块。是的，生命科学板块基本上分为两个子板块。一个是由Cortelis支持的研发业务（Cortellus）。该业务97%是订阅业务。这是一项很棒的业务，97%是经常性收入。然后是DLG业务，即商业化业务，它的订阅业务占比相对较低。但我们认为，Cortelis业务和商业化业务（achieve business）加起来将成长为90%订阅业务的板块。目前其经常性收入占比为85%。还有咨询业务，这是第三个组成部分。

咨询业务显然是一次性的，但生命科学板块的产品部分。85%的订阅业务正在向这一目标迈进。公司内部非常重视将越来越多的业务转向订阅和经常性收入模式。就像我们在学术与政府板块所做的那样，我们现在的经常性收入占比为93%。我们看到生命科学板块有成为90%订阅业务的路径，显然我们将继续将咨询业务作为生命科学板块的额外子板块。

这非常有帮助。我们谈到了您计划明年实现的效率提升。考虑到投资，我们需要考虑一些利润率的逆风因素和顺风因素。但从中期来看，考虑到其他因素，我想知道Jonathan能否在利润率方面提供更多我们需要注意的信息？

是的，我想我们已经多次表示，我们确实看到了近期利润率扩张的机会。

是的。

当我们进入2026年时，我们将完成Marty提到的业务处置。随着这些业务的剥离，它们是利润率低于平均水平且现金流贡献可忽略不计的业务。因此，这将有助于提高我们明年的利润率。我们预计那里会有所改善。此外，这也有助于资本支出方面。今年我们的资本支出绝对值确实有所下降。随着这些处置的完成，还有一些机会。因此，这将有助于我们继续提高现金流转化率。

这非常有帮助。这很好地引出了我的下一个问题，关于现金流转化率，科睿唯安一直有很强的自由现金流生成能力。我们如何看待未来的现金流转化率，以及资本配置，特别是考虑到股价大幅下跌。您如何看待回购、 opportunistic回购以及去杠杆化之间的平衡？

是的，我认为我提到的利润率情况将有所帮助。在调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）以下的现金流方面，随着我们完成价值创造计划带来的一些重组，并完成战略审查，一次性成本有望降低。与我们已处置业务相关的一些其他成本也将逐渐消失。鉴于业务性质，随着我们恢复增长，我们不需要营运资本投资。因此，这些驱动因素加上一些持续的去杠杆化，有助于我们在前进过程中提高转化率。

在资本配置方面，今年到目前为止我们一直保持相当平衡。截至第三季度末，我们已回购了约1.5亿美元的股票，并偿还了1亿美元的债务。展望未来，我们将继续在这两者之间保持合理平衡。

这非常有帮助。我们就到这里。再次感谢。感谢大家的参与。谢谢大家。

好的。非常感谢。

谢谢，Rag。

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