CMB.TECH2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议流程：讨论财务亮点、市场更新，最后进行问答环节；由Enya Derkinderen主持问答环节。
管理层发言摘要：
Alexander Saverys（首席执行官）：欢迎参会，介绍参会人员（包括首席财务官Ludovic Saverys、品牌经理Enya Derkinderen等），说明会议将从财务亮点、市场更新到问答环节展开。
Ludovic Saverys（首席财务官）：负责介绍财务亮点，包括船队关键指标、财务数据及资本支出计划。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4净利润：9000万美元；全年净利润：1.4亿美元；
Q4 EBITDA：3.22亿美元；全年EBITDA：9.43亿美元；
流动性：5.6亿美元；债券权益对总资产比率covenant为31%，其他贷款协议covenant为44%；
中期股息：0.16美元（约4500万美元），将于2026年4月支付；
合同积压：30.5亿美元，Q4新增约3.04亿美元（主要来自好望角型船舶和一艘CSOV）；
已锁定资本收益：超过4.2亿美元（5000万美元在Q4入账，3.7亿美元将在2026年第一、二季度确认）。
关键驱动因素
非经常性成本影响：包括与Golden Ocean合并整合相关的IT成本、一次性再融资成本（安排费、成功费），以及SG&A中约1500万美元非经常性成本（含税收逆转和整合费用）；
资产出售与再杠杆化：出售船舶及对干散货船再杠杆化，偿还13亿美元过渡性贷款，节省2026年利息约4200万美元；
市场环境支撑：干散货、油轮市场强劲，推动收入和现金流增长。
三、业务运营情况
干散货业务（Bocimar）
船队规模：87艘即期船舶，9艘即将交付（将进行即期交易），16艘船处于租船状态，3艘新造船将于2026年底-2027年初开始租船；
细分船型表现：纽卡斯尔型（36艘运营，10艘新造船2027年Q1前交付）Q4实际日租金近35,000美元，2026年Q1至今略高于30,000美元；好望角型（37艘运营）Q4日租金30,000美元，2026年Q1至今26,000美元；卡姆萨尔型和巴拿马型（30艘运营）Q4日租金17,300美元，2026年Q1至今13,200美元；
市场展望：预计2026年需求吨英里增长2.7%，船队增长2.3%，利用率将上升至91%-92%；铁矿石和铝土矿运输需求支撑市场，西非铝土矿和铁矿石运输反季节性增长。
油轮业务
船队调整：出售8艘较旧VLCC，剩余3艘VLCC运营（1艘2016年建造，2艘新造船），3艘环保型VLCC即将交付；17艘苏伊士型油轮运营，2艘新造船即将交付（已签订长期租船合同）；
日租金水平：VLCC Q4和2026年Q1至今均约75,000美元；苏伊士型即期船队Q4和2026年Q1至今约60,000-65,000美元；
市场展望：供需数据平淡但情绪积极，收益良好；关注2028年起新造船交付对市场的影响，以及拆解量对平衡市场的作用。
集装箱与化学品业务
集装箱船：4艘运营中（签订10年长期租船合同），1艘新造船2026年交付（签订15年租船合同），不暴露于即期市场；即期市场SCFI指数下降，租船市场仍有支撑；
化学品油轮（Bochem）：8艘运营中，8艘订单（2艘成品油轮2026年交付，6艘化学品油轮2028-2029年交付，均签订长期租船合同）；即期市场费率略有下降，但仍保持不错水平。
离岸能源业务（Windcat）
CSOV：2艘已接收，1艘在即期市场运营（Q4日租金约108,000美元），1艘签订3年协议在北海工作；4艘CSOV和1艘CSOV XL将于2026-2027年交付；
CTV：近60艘运营中，费率满意，预计2026年市场可能优于2025年；
市场展望：海上风电项目投产加速，油气市场对现代化离岸供应船舶需求高，资产可在风电和油气领域灵活部署。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务目标：继续去杠杆，目标贷款价值比（LTV）50%；支付股息，基于季度业绩逐季考虑；完成剩余资本支出（约15亿美元，未来12个月支付12亿美元给造船厂，融资已到位）；
运营目标：完成新造船交付计划；利用即期市场敞口（干散货53,000航运日中44,000为即期，油轮仍有即期敞口）获取收益；确认3.7亿美元锁定资本收益。
中长期战略
市场定位：看好干散货、油轮和离岸市场，谨慎看待集装箱和化学品市场；
投资方向：聚焦现代化船队，机会主义进行资产买卖（出售旧船，保留新船）；关注海上风电和油气市场的船舶需求；探索绿色氨动力船舶及相关物流投资（小规模入股氨物流公司）。
五、问答环节要点
过渡性贷款偿还与财务策略
问：过渡性贷款规模及偿还资金来源？目标LTV及股息政策？
答：过渡性贷款提取13亿美元，已全额偿还，资金来自船舶销售收入（8艘VLCC等）、运营现金流及再杠杆化；目标LTV 50%，当前约55%（考虑油轮价值增长或已接近目标）；股息逐季评估，已宣布Q4股息0.16美元，2026年Q1将考虑基于已锁定利润的股息。
资产出售与新造船计划
问：是否考虑出售更多油轮或干散货船？是否订购新油轮？
答：可能出售少量旧船，对异常高价格资产持开放态度；干散货市场仍有潜力，暂不考虑出售；油轮新造船2029年交付，当前不积极推进，优先享受即期市场。
市场与政策影响
问：美国海事行动计划提案影响？欧盟ETS价格目标？
答：美国海事计划影响尚不确定，油轮在美国业务较多但能源可能豁免；欧盟ETS价格越高越有利于欧洲水域资产需求。
海上风电市场前景
问：海上风电市场乐观的依据？合同结构与利用率？
答：基于未来三到四年风电场投产及油气市场对现代化船舶需求；资产可在风电（长期合同）和油气（短期高费率）领域灵活部署，CSOV即期运营获取高费率，等待长期合同机会。
六、总结发言
管理层感谢参会者的提问与关注，强调公司对干散货、油轮和离岸市场的积极展望；
未来将继续聚焦去杠杆、优化资产负债表，利用强劲市场环境实现现金流增长，支持股息支付和新造船计划；
承诺持续关注市场动态，灵活调整策略，为股东创造长期价值。