Compass Therapeutics2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期，为 2025 财年公司会议
主持人说明：
由摩根士丹利医疗团队的 Kelly McCarthy 主持，目的是与 Compass Therapeutics 管理团队（CEO Thomas J Schuetz、CFO Barry Shin）讨论公司产品线进展、财务状况等。
会议开始前宣读了摩根士丹利的免责声明，提示重要披露信息参见其研究披露网站。
管理层发言摘要：
CEO Thomas J Schuetz 介绍公司定位为波士顿的肿瘤领域单克隆抗体研发公司，拥有三款临床阶段药物（两款双特异性抗体、一款单克隆抗体）及一款即将提交 IND 的药物，重点介绍了 Tavesamag、8371、726 等核心管线的进展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
融资情况：2025 年 8 月完成 1.38 亿美元超额认购融资，现金 runway 延长至 2028 年。
其他财务指标（营收、净利润、EPS 等）：暂无信息
关键驱动因素
融资主要用于支持核心管线推进，包括 Tavesamag 的 PFS/OS 数据分析、BLA 申请，8371 的队列扩展研究，726 的临床进入及概念验证数据获取等。
三、业务运营情况
分业务线表现
Tavesamag（DLL4VEGFA 双特异性抗体）： 二线胆道 tract 癌（BTC）随机试验中，联合紫杉醇治疗组总缓解率 17.1%（对照组 5.3%，p=0.031），死亡人数低于预期，PFS/OS 数据分析预计 2026 年 Q1 进行；计划 2026 年中期提交 BLA，有望 2027 年初获批；MD Anderson 开展其联合一线方案的研究者发起研究，同时计划 2026 年上半年启动针对 DLL4 阳性肿瘤的 II 期篮子研究（涵盖结直肠癌、肝细胞癌等）。
8371（PD1PD L1 双特异性抗体）： I 期剂量递增阶段，4 个剂量水平未观察到剂量限制性毒性，两名患者（非小细胞肺癌、三阴性乳腺癌）出现深度缓解（靶病灶完全消失或接近完全消失）；计划 2025 年 Q4 启动非小细胞肺癌和三阴性乳腺癌的队列扩展，年底前决定剂量，完整剂量递增数据拟在 2025 年晚些时候医学会议公布。
726（PD1 VEGFA 双特异性抗体）： 临床前研究显示优于同类药物，IND 申请预计 2025 年 Q4 提交，2026 年进入临床，有望当年获得概念验证数据。
471（CD137 激动剂抗体）： 2024 年 ASCO 和 SITC 会议展示数据，在 checkpoint 抑制剂治疗后患者中观察到 5 例缓解（黑色素瘤、小细胞肺癌、间皮瘤）。
研发投入与成果
拥有双特异性抗体制备技术，Tavesamag、8371、726 生产产量达 5 克/升（优于许多单克隆抗体），Tavesamag 已启动 BLA 准备生产。
市场拓展
Tavesamag 目标成为 BTC 二线标准治疗，后续计划拓展至一线及其他 DLL4 阳性肿瘤；8371 聚焦 checkpoint 抑制剂耐药患者，726 定位血管生成与免疫联合治疗新类别。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026 年）
Tavesamag：2026 年 Q1 完成 BTC 试验 PFS/OS 数据分析，2026 年中期提交 BLA。
8371：2025 年 Q4 启动队列扩展，确定剂量，晚些时候医学会议公布完整剂量递增数据。
726：2025 年 Q4 提交 IND，2026 年进入临床并获取概念验证数据。
启动 Tavesamag 的 II 期篮子研究和 8371 的队列扩展研究。
中长期战略
以 Tavesamag 为核心，逐步拓展至一线及多瘤种；8371 和 726 作为后续增长引擎，打造差异化肿瘤管线；利用双特异性抗体制备优势，提升商业化生产能力。
五、问答环节要点
Tavesamag 相关
问：BTC 二线治疗当前局限？答：一线有化疗+checkpoint 抑制剂方案，但 80-85% 患者二线无获批治疗，Tavesamag 联合紫杉醇有望填补空白。
问：数据更新时间延后至 2026 年 Q1 是否令人鼓舞？答：因死亡人数低于预期，提示可能存在 OS 获益，数据延后反映患者存活更久，是积极信号。
8371 相关
问：PD1PD L1 双特异性的机制优势？答：通过 StitchMab 技术筛选发现，双靶标阻断效力为单药 100-1000 倍，可切割 T 细胞表面 PD1，转化为功能性 PD1 阴性 T 细胞。
问：剂量递增数据？答：4 个剂量水平无剂量限制性毒性，2 例深度缓解，计划 Q4 队列扩展，年底确定剂量。
726 相关
问：PD1 VEGFA 双特异性的 rationale？答：结合血管生成抑制与免疫调节，临床前优于同类药物，IND 即将提交。
融资与 manufacturing
问：1.38 亿美元融资的影响？答：现金 runway 延至 2028 年，支持所有核心管线里程碑。
问：manufacturing 是否为差异化优势？答：是，双特异性抗体制备产量达 5 克/升，具备商业化生产能力。
六、总结发言
管理层强调公司使命是为无药可治的肿瘤患者开发创新疗法，Tavesamag、8371 等管线已展现出显著临床潜力，尤其是 8371 在难治性患者中的深度缓解案例。
未来将聚焦核心管线的关键里程碑推进，利用充足资金和 manufacturing 优势，力争将多个候选药物推向获批，为患者提供新的治疗选择。