凯斯纽荷兰2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：2025年第三季度业绩电话会议，讨论截至2025年9月30日的季度业绩、市场环境及未来规划。
管理层发言摘要：
Gerrit Marx（首席执行官）：强调在全球贸易变化背景下，公司聚焦四大优先事项（减轻渠道库存、降低成本、产品技术创新、2030年利润率目标）；指出农业行业周期性特征，CNH作为全球全系列农机供应商，将通过技术和产品升级在粮食生产中发挥更大作用；提到正优化全球供应链和经销商网络以应对不确定性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：工业净销售额37亿美元，同比下降7%；综合收入44亿美元，同比下降5%。
利润：调整后息税前利润（EBIT）1.04亿美元，同比下降69%；调整后净收入1.09亿美元，调整后每股收益8美分。
分业务表现：农业部门销售额29.7亿美元（同比降10%），其中北美降29%、EMEA增16%；建筑部门销售额7.39亿美元（同比增8%）。
现金流与资产：第三季度工业自由现金流为流出1.88亿美元；金融服务管理投资组合285亿美元，零售贷款发放27亿美元。
关键驱动因素
收入下降主因农业出货量减少（行业需求低迷+经销商去库存）、北美市场下滑及关税影响。
利润率下降受低销量、关税成本（农业4500万美元、建筑2600万美元）、地理组合（低利润率EMEA占比上升）及SG&A增加（可变薪酬与劳动力通胀）拖累。
三、业务运营情况
分业务线表现
农业：大型农业产量降10%，小型农业增长；北美经销商新库存连续下降超2亿美元，二手库存连续三季度下降；EMEA拖拉机销售增长，尤其东欧、中东和德国。
建筑：北美和EMEA销售增长，主因2024年低基数；毛利率14.5%（同比降2.1个百分点），计划2026年二季度关闭爱荷华州伯灵顿工厂，产能转移至堪萨斯州威奇托工厂。
产品与技术创新
即将在Agritechnica展会推出多款新产品，包括高马力中型拖拉机、联合收割机升级及AI驱动的农业技术（如Cornhead Automation和Forage Cam，获创新奖）。
质量成本同比减少超6000万美元，大型拖拉机交付质量达十年最高；Diagnostic AI Tech Assistant工具提升经销商维修效率。
市场拓展
EMEA农业市场增长显著，建筑市场需求回升；南美市场因贸易不确定性和农民补贴延迟，复苏低于预期。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
财务预期：2025年工业净销售额同比降10-12%，利润率3.4-3.9%，自由现金流2-5亿美元，EPS 44-50美分；2026年全球行业零售需求预计持平或略降，生产小时数计划增长中个位数。
运营重点：持续去库存（北美经销商新库存预计未来3-4个月达标），推进第232节关税成本抵消（通过定价、成本削减和供应链优化）。
中长期战略（2030年目标）
产品与技术：扩大产品领导力，推进机械与技术整合（如自主AI在农场管理系统的应用）。
运营效率：通过战略采购、制造优化（如建筑业务产能整合）和质量提升，实现中期利润率承诺，不受当前贸易环境影响。
五、问答环节要点
财务与成本
农业边际利润率下降主因北美销售额降29%及地理/产品组合影响，正常边际降幅约25-30%；SG&A增加3600万美元来自可变薪酬和劳动力通胀。
产品成本有利3300万美元（含质量改进4400万美元），但被关税成本抵消；2025年关税总成本约1.4亿美元（含第232节关税20%）。
定价与市场
农业2026款产品标价增长3-4%，市场接受度良好；建筑领域价格调整比竞争对手更积极。
南美市场复苏延迟，因贸易协议细节未落地、农民补贴延迟及中国采购量不确定。
库存与生产
新库存预计3-4个月达标，二手库存仍高于历史水平；2026年生产计划增长中个位数，大型农业快于小型农业。
六、总结发言
管理层重申2030年利润率目标不受当前贸易环境和行业周期影响，将持续推进产品创新、成本削减（战略采购、质量改进）和产能优化。
强调通过技术升级（如AI农业工具）和经销商网络优化提升竞争力，即将举办的Agritechnica展会将展示最新产品与解决方案，聚焦客户价值与长期增长。