Core & Main2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第二季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为回顾第二季度业绩并展望未来，提醒包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节表见新闻稿及演示文稿附录。
管理层发言摘要：
Mark Witkowski（首席执行官）：本季度净销售额增长近7%（有机增长约5%），市政需求健康，非住宅市场稳定，数据中心势头持续；住宅市场因利率、可负担性等因素疲软，将下调全年预期；实施成本削减措施，通过新建和收购（如加拿大Waterworks）扩张，看好长期水基础设施投资机会。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第二季度净销售额21亿，同比增长近7%（有机增长约5%）；全年预期下调至76-77亿。
毛利率：第二季度26.8%，环比上升10个基点，同比上升40个基点，得益于自有品牌和采购举措。
费用与利润：销售、一般及管理费用3.02亿，同比增长13%；调整后息税折旧摊销前利润2.66亿，同比增长4%，利润率12.7%（同比降40个基点）；全年调整后息税折旧摊销前利润预期下调至9.2-9.4亿。
现金流与债务：第二季度运营现金流3400万美元，全年预期5.5-6.1亿；净债务23亿，杠杆率2.4倍。
关键驱动因素
营收增长：有机增长（市政、数据中心等）及收购贡献。
利润率下降：住宅疲软、成本通胀（员工福利、设施、车队等）及销售、一般及管理费用率上升。
三、业务运营情况
分业务线表现
市政：需求健康，传统维修、计量转换、水处理设施建设驱动增长（低个位数）。
非住宅：稳定，公路街道项目强劲，数据中心势头持续，机构建设平稳。
住宅：单户住宅开发疲软（占销售额约20%），尤其阳光地带市场，全年预计低两位数下降。
市场拓展
新建：在堪萨斯城、威斯康星州开设新地点，评估高增长市场。
收购：宣布收购加拿大Waterworks（三家分支机构，约1500万美元规模），完善加拿大平台。
运营效率
成本削减：实施生产力提升和成本削减措施，重点在并购协同、可控支出（旅行、加班）、人员管理，部分效果下半年显现，2026年更大化。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：净销售额76-77亿，调整后息税折旧摊销前利润9.2-9.4亿，运营现金流5.5-6.1亿；终端市场整体略降，市政低个位数增长，非住宅持平，住宅低两位数下降。
战略重点：推进成本削减，继续新建和并购扩张，投资技术提升效率。
中长期战略
市场机会：聚焦水基础设施老化、人口增长、监管要求带来的长期需求。
增长路径：有机增长（高于市场2-4个百分点）与并购结合，拓展高增长市场（如数据中心、加拿大）。
五、问答环节要点
住宅市场
第一季度住宅低-中个位数下降，第二季度进一步疲软，下半年预计低两位数下降；主要因利率高企、可负担性差，开发商地块开发减少；长期看好积压需求释放。
成本与费用
销售、一般及管理费用增长13%，部分源于并购成本、通胀（医疗、设施等）及投资；将采取额外成本削减，2026年见效更显著。
定价与毛利率
定价全年中性，第三、四季度预计持平；毛利率下半年预计与上半年持平，自有品牌和采购举措持续贡献。
并购与新建
并购：管道健康，聚焦增值机会，协同效应逐步释放。
新建：3-5年达公司平均盈利水平，与并购结合布局优先市场。
六、总结发言
管理层对第二季度销售增长（有机+收购）、毛利率扩张表示满意，尽管面临住宅疲软和成本压力；
将继续执行增长举措（新建、并购、销售计划），推进成本削减，投资技术和效率；
长期看好水基础设施投资驱动，拥有团队、平台和战略优势，致力于为股东创造价值。