康塞科2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论CNO金融集团2025年第三季度业绩，提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，说明业绩比较基准为2024年第三季度。
管理层发言摘要：
加里·钱德鲁·博霍瓦尼（CEO）：强调公司连续第13个季度强劲保险销售、第11个季度生产年龄收入增长，通过百慕大再保险条约和退出工作场所收费服务业务提升ROE，总新年化保费达1.25亿美元（增长26%），运营每股收益1.29美元（增长16%）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：总新年化保费1.25亿美元（增长26%），运营每股稀释收益1.29美元（增长16%），向股东返还资金本季度7600万美元、年初至今3.1亿美元。
资产负债表关键指标：扣除AOCI的稀释后每股账面价值38.10美元（增长6%），补充健康美国法定准备金分出约18亿美元，客户委托资产超180亿美元（增长13%）。
现金流情况：超额现金流指导上调至3.65-3.85亿美元，新资金利率连续11个季度超6%，平均投资组合收益率4.91%（同比+10基点）。
关键驱动因素
营收/利润增长原因：保险产品利润率有利、投资组合收益增长、新资金利率维持高位，退出工作场所收费服务业务消除年约2000万美元税前亏损。
成本与费用：费用率18.6%（季度）、19.0%（过去12个月），工作场所收费服务业务减值损失9670万美元，退出相关费用预计1500-2000万美元。
三、业务运营情况
分业务线表现
消费者部门：人寿和健康新年化保费增长27%（D2C人寿销售增长56%），医疗保险补充保险增长33%，年金收取保费4.75亿美元（增长2%），经纪和咨询客户资产50亿美元（增长28%）。
工作场所部门：保险新年化保费增长20%（连续14个季度增长），人寿保险销售增长24%，医院 indemnity保险增长53%，地理扩张贡献42%新年化保费增长。
市场拓展
消费者市场：D2C渠道非电视 lead占比72%，西班牙裔市场通过合作伙伴拓展，65岁以上人口增长推动医疗保险需求。
分销网络：生产代理人数量连续11个季度增长，工作场所代理人生产力增长15%、招聘增长5%。
运营效率
技术与效率：简化人寿产品加速承保即时决策率89%（同比+11%），三年技术现代化项目持续投资，退出工作场所收费服务业务聚焦核心保险业务。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及2026年）
财务预期：运营每股收益指导收窄至3.75-3.85美元，费用率目标19%，有效税率22-22.5%，Q4收费收入预计低于去年同期200万美元。
战略重点：完成工作场所收费服务业务退出（2026年上半年），百慕大再保险条约贡献ROE提升，继续股票回购与资本回报。
中长期战略（2027年及以后）
ROE目标：2027年运营ROE较2024年10%基准提升200个基点（原目标150个基点），归因于百慕大交易和退出收费业务，强调12%并非终点将持续提升。
业务方向：探索百慕大人寿业务再保险机会，深化中等收入市场服务，持续投资技术与代理人生产力。
五、问答环节要点
业务策略
B2C销售增长：新合作伙伴贡献部分增长，Q3因合作伙伴广告提前支出增速较高，Q4预计放缓但全年保持稳健，非电视渠道占比提升。
百慕大交易：已分出18亿美元补充健康准备金，计划探索人寿业务再保险，目标每年1笔交易，追求产品多元化与资本效率。
财务影响
收费服务退出：对保险销售无重大影响，年消除2000万美元税前亏损，现金流影响与GAAP收益基本一致。
精算假设与资本：年度精算审查利好4130万美元（补充健康 lapse率、年金退保率改善），Medicare supplement索赔趋势推动10%费率上调申请。
风险与挑战
代理人增长：生产代理人数量增速放缓，依赖生产力提升（工作场所代理人生产力+15%），就业市场疲软或推动新人加入。
收购教训：工作场所收费服务业务未达预期，将调整收购策略，强调少数股权合作（如Tannenbaum等）成功经验。
六、总结发言
管理层强调公司连续13个季度强劲业绩，业务模式稳健，通过百慕大再保险和聚焦核心保险业务提升ROE，2027年ROE目标200个基点提升（原150个基点），承诺持续优化运营效率与股东回报，第四季度有望延续增长势头。