加拿大自然资源2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年8月7日
主持人说明：
介绍会议目的，回顾2025年第二季度业绩，强调前瞻性声明及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Scott Stauth（总裁）：强调持续改进文化和资产优势推动强劲运营表现，完成AOSP周转提前5天且未超预算。
Victor Darel（CFO）：总结财务业绩与股东回报，2025年Q2股东回报达16亿加元（12亿股息+4亿回购）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q2调整后资金流：33亿加元；
Q2调整后净收益：15亿加元；
股东回报：年初至今累计46亿加元；
净债务：低于170亿加元，债务/EBITDA为0.9倍；
流动性：超48亿加元（未提取信贷+现金）。
关键驱动因素
油砂开采产量同比增长13%，合成原油日均达60.2万桶（7月数据）；
收购贡献日均8.2万桶油当量产量；
运营成本优化：Duvernay资产单位成本同比下降24%。
三、业务运营情况
核心业务表现
油砂业务：AOSP周转完成，Horizon升级设施利用率达106%；
常规业务：多边重油井项目增产10%，计划2025年追加26口井；
天然气：日均产量2.4bcf，运营成本降至1.07加元/mcf。
收购整合
Palliser区块（6月关闭）：新增日均5万桶产能（延迟影响Q2实际贡献）；
Montney资产（7月关闭）：7.5亿加元收购，日均3.2万桶产量。
技术进展
溶剂SAGD项目在Kirby北部启动，持续监测生产效能；
热采技术：CSS平台计划2026年投产。
四、未来展望及规划
短期目标（2025下半年）
维持油砂日均60万桶产量水平；
完成AOSP权益交换（Q3），更新年度产量指引；
保持资本预算不变（Grand Ferry收购除外）。
中长期战略
通过有机增长与增值收购平衡股东回报；
维持WTI盈亏平衡40-45美元/桶的行业领先水平。
五、问答环节要点
债务管理
问：2027年到期债务的再融资计划？
答：2026年现金流强劲，再融资需求或低于预期。
油砂运营优化
问：AOSP全资拥有后的协同效应？
答：设备共享与仓储整合将提升效率，未来或增产。
市场趋势
问：WCS重质原油差价展望？
答：TMX管道使结构改善，预计10-13美元区间波动。
股息政策
问：收购后股息增长空间？
答：董事会将评估现金流，25年连续增长记录是重点。
六、总结发言
管理层强调持续改进文化与资产优势是核心竞争力；
承诺通过灵活资本配置和增值收购为股东创造长期价值；
重申股息政策稳定性与资产负债表韧性。